BofA avertizează: acțiunile europene riscă o prăbușire

Fondurile axate pe Europa au înregistrat retrageri de peste 1,5 miliarde USD (aprox. 6,7 miliarde RON) doar în ultima săptămână, marcând a cincea săptămână consecutivă de ieșiri susținute.

Cu STOXX Europe 600 tranzacționat la circa 13,5 raportat la câștiguri (forward), și nereușind să atragă cumpărători în ciuda unui discount istoric față de piețele din SUA, investitorii reanalizează prima de risc pentru acțiunile din regiune.

Avertismentul pesimist al BofA pentru acțiunile europene

BofA a tras un semnal de alarmă pentru acțiunile regionale, în principal din cauza prăbușirii Indicatorului European de Convicție a Momentumului (MCI) – un indicator proprietar care urmărește forța subiacentă a performanței recente a acțiunilor și proiectează traiectoria viitoare.

Potrivit strategilor BofA conduși de Paulina Strzelinska, MCI se situează în prezent la un nivel „alarmant” de 17, adânc în interiorul pragului critic de pericol de 30.

Istoric, o valoare egală sau sub acest prag anticipează un risc crescut de prăbușire a momentumului pe 12 luni în decursul unei ferestre strânse de patru până la opt săptămâni.

Important, semnalul este condus de toate cele trei intrări principale ale indicatorului: creșterea volatilității implicite, volatilitate erratică a momentumului și un risc ridicat de inversare a trendului.

Momentumul este un factor major pentru fondurile bazate pe machine learning și cele cantitative, care se bazează în mare măsură pe aceste semnale precise pentru a modela strategii de investiții și a dimensiona alocările din portofoliu.

Când aceste semnale se deteriorează, fondurile sistematice sunt forțate să lichideze poziții, declanșând adesea presiune vânzătoare algoritmică care poate copleși cumpărătorii fundamentali.

Nici fundamentele nu favorizează acțiunile din UE

Scufundarea tehnică curentă indică direct un risc de schimbare de regim determinat de volatilitate, împreună cu dovezi ale unei accelerări rapide a trendului.

Deși Strzelinska a observat că mediul nu a atins încă o „bulă a momentumului” în toată regula, datele sugerează că modelele cantitative își reduc expunerea pe Europa.

Această vulnerabilitate tehnică este agravată de un context fundamental nefavorabil la nivelul întregului continent.

Proiecțiile câștigurilor corporative europene rămân notabil lente, cu o creștere anuală a câștigului pe acțiune (EPS) pentru STOXX 600 estimată la un modest 4,5% în acest an.  

Scuturate de „creșterea rapidă” observată în sectorul tehnologic american, acțiunile europene nu dispun de o bază fundamentală suficientă pentru a rezista unei vânzări algoritmice prelungite.

Această convergență dintre momentumul care se deteriorează și creșterea corporativă stagnantă creează un mediu fragil, lăsând activele cu risc deosebit de expuse la catalizatori macroeconomici negativi.

Nervozitatea pieței obligațiunilor agravează contextul

Avertismentul BofA reflectă o îngrijorare mai largă pe piețele de capital, pe măsură ce investitorii își exprimă temerile privind o corecție iminentă.

Principalul motor al acestei neliniști este divergența din ce în ce mai nesustenabilă dintre randamentele obligațiunilor și valorarea pieței de acțiuni.

Neil Birrell, Chief Investment Officer la Premier Miton Investors, a subliniat semnalizarea puternic contradictorie care prevalează în prezent între instrumentele cu venit fix și acțiuni.

Subliniind aceste „viziuni divergente” asupra contextului macro, Birrell susține că este doar o chestiune de timp până când volatilitatea recentă și pronunțată a pieței obligațiunilor se va revărsa direct în acțiuni.

Cu capitalul deja în retragere și suporturile tehnice esențiale fracturându-se, acțiunile europene par deosebit de vulnerabile la un eveniment de repricing sever și rapid.