Temeri și frenezie pe măsură ce SpaceX, OpenAI și Anthropic pregătesc valul de IPO AI de $4T

Silicon Valley se îndreaptă spre ceea ce ar putea deveni unul dintre cele mai importante valuri de listări din istoria modernă a piețelor, companii grele în domeniul inteligenţei artificiale — SpaceX, OpenAI și Anthropic — pregătindu-se să îşi facă intrarea pe piețele publice la evaluări care ar putea reconfigura ierarhia corporațiilor globale.

După câțiva ani moderați pentru listările din sectorul tehnologic, debuturile anticipate ale celor trei companii reaprind entuziasmul pe Wall Street.

Bancherii, fondurile de capital de risc și investitorii retail se poziționează pentru oferte care ar putea absorbi colectiv sute de miliarde de dolari în capitalizare de piață și ar putea redefini modul în care investitorii publici participă la economia AI.

„În două decenii nu am văzut companii private atât de importante și cu un impact atât de mare,” a spus Jeremy Abelson, un investitor la Irving Investors, o firmă care susține start-up‑uri înainte ca acestea să intre la bursă, într-un raport NYT.

„Nu numai că sunt mai mari și mai relevante, dar sunt companii remarcabile, cu cifre pe care nu le-am mai văzut niciodată.”

Totuși, în timp ce susținătorii susțin că aceste companii reprezintă platforme transformatoare cu un potențial de creștere fără precedent, criticii avertizează că evaluările aleargă mult în fața unei profitabilități dovedite.

Depunerea pentru IPO a SpaceX declanșează o examinare amplă

Dintre debuturile viitoare, SpaceX, compania lui Elon Musk, este de așteptat să domine atenția investitorilor.

Compania de rachete și sateliți a confirmat într-un document depus joi la autorități că intenționează o listare la Nasdaq, iar rapoartele indică faptul că ar putea urmări o evaluare între $1.75 trillion și $2 trillion.

SpaceX are în vedere, potrivit relatărilor, strângerea a aproximativ $75 billion, o sumă care ar doborî recordul precedent al unui IPO american stabilit de listarea Alibaba de $21.8 billion în 2014.

Compania a evoluat de la un furnizor de lansări la un imperiu tehnologic extins, cu activități în broadband prin satelit, rachete reutilizabile, infrastructură pentru AI și ambiții de colonizare a planetei Marte.

Argumentul pentru evaluarea SpaceX se bazează tot mai mult nu doar pe operațiunile existente, ci pe industriile viitoare pe care Musk consideră că le poate domina.

Investitorilor li se cere să parieze pe o reacție în lanț de progrese tehnologice și comerciale: Starlink generând flux de numerar, Starship reducând dramatic costurile de lansare și accesul mai ieftin la spațiu susținând în cele din urmă afaceri masive de centre de date și AI în orbită.

„Riscul nu este dacă SpaceX este o afacere reală; clar este,” a spus Josh Gilbert, analist la eToro, o platformă de tranzacționare unde acțiunea va fi disponibilă în ziua debutului, a declarat pentru Reuters.

„Riscul este dacă o evaluare de $1.75 trillion include în mod adecvat provocările de execuție care vin cu a fi parțial companie de rachete, parțial furnizor de internet, parțial venture AI și foarte mult condusă de viziunea unei singure persoane.”

În ciuda entuziasmului generat de listare, depunerea S-1 a SpaceX a dezvăluit presiuni financiare în creștere.

Compania a raportat pierderi de $4.28 billion în cele trei luni încheiate la 31 martie, o creștere de opt ori față de anul anterior.

Acele pierderi vor complica probabil modelele tradiționale de evaluare și vor întări ideea că investitorii cumpără, în mare parte, viziunea pe termen lung a lui Musk, mai degrabă decât câștigurile pe termen scurt.

Economistul Jay Ritter de la Universitatea din Florida, adesea numit „Mr. IPO”, a constatat că companiile mega-cap la IPO tind să subperformeze piața cu 3% până la 5% anual în cei cinci ani următori unei listări.

Cercetările sale au arătat, de asemenea, că companiile care intră pe piețele publice cu venituri de peste $1 billion au înregistrat randamente ajustate în funcție de piață de minus 2.1% pe trei ani.

Totuși, analiștii consideră că entuziasmul retail legat de Musk ar putea depăși multe dintre preocupările convenționale privind evaluările.

„Oamenii sunt predispuși la comportament de turma și când aud cât de monumental ar putea fi asta, nu vor să rateze oportunitatea,” a declarat Brian Jacobsen, strategul economic-șef la Annex Wealth Management, potrivit unui raport Reuters.

Spre deosebire de IPO-urile tradiționale construite în jurul câștigurilor previzibile și al prognozelor stabile, SpaceX se poziționează ca o companie-platformă unică pe generație, legată de viitorul AI, al comunicațiilor și al infrastructurii spațiale.

OpenAI ar putea lista în septembrie, dar rămân întrebări privind profitabilitatea și cheltuielile

OpenAI, compania din spatele ChatGPT, se apropie și ea de un debut public după ani de creștere explozivă și o intensificare a competiției.

Potrivit rapoartelor, compania lucrează cu Goldman Sachs și Morgan Stanley la un proiect de prospect pentru IPO și ar putea depune confidențial documentația la autorități în săptămânile următoare.

OpenAI urmărește, se pare, o listare chiar din septembrie.

„Rezolvarea acelui obstacol juridic a eliminat un impediment major pentru un IPO și probabil i-a dat OpenAI încrederea să accelereze calendarul,” a spus Kat Liu, vicepreședinte IPOX, într-un raport Reuters.

OpenAI a fost evaluată ultima dată la $852 billion, în timp ce traderii de pe piețele de predicție de pe Polymarket văd o probabilitate mare ca acțiunea să încheie prima sesiune de tranzacționare peste o evaluare de $1.4 trillion.

Ascensiunea companiei de la lansarea ChatGPT la sfârșitul lui 2022 a contribuit la aprinderea freneziei investițiilor globale în AI.

Cu toate acestea, preocupările investitorilor au crescut din cauza cerințelor masive de cheltuieli, a schimbărilor din conducere și a întrebărilor privind profitabilitatea pe termen lung.

The Information a raportat că OpenAI anticipează un consum de aproximativ $25 billion doar în acest an.

Compania a generat mai mult de $13 billion venituri anul trecut, dar se pare că se așteaptă să cheltuiască $115 billion în următorii patru ani pe măsură ce competiția se intensifică.

Dominanța OpenAI este tot mai mult contestată de rivali, inclusiv Google, deținută de Alphabet, și Anthropic.

Google a declarat recent că aplicația sa Gemini a atins 900 de milioane de utilizatori activi, egalând scara ChatGPT.

În același timp, OpenAI continuă renegocierea parteneriatelor, extinderea serviciilor enterprise și investițiile masive în infrastructură de calcul.

Fabien Yip, analist de piață la IG, a spus că eventuala listare a OpenAI ar putea deveni reperul pentru modul în care piețele publice evaluează companiile AI pure.

„În funcție de ordinea în care apare față de Anthropic, debutul OpenAI poate stabili primul reper american pentru evaluările modelelor AI pure, cu impact direct asupra partenerilor săi de infrastructură Nvidia, Oracle și CoreWeave,” a scris Yip.

Ea a adăugat că IPO-ul ar putea avea consecințe mai complicate pentru Microsoft și SoftBank, ale căror investiții în OpenAI pot fi reprice‑uite odată ce investitorii publici pot cumpăra direct acțiuni în compania AI.

Anthropic se apropie de profitabilitate înainte de IPO

Între timp, Anthropic apare ca un candidat AI posibil mai disciplinat din punct de vedere financiar.

Traderii de pe piețele de predicție atribuie în prezent șanse mari ca Anthropic să finalizeze un IPO anul acesta, iar rapoartele sugerează că firma discută o rundă de finanțare la o evaluare apropiată de $900 billion.

Spre deosebire de mulți rivali din domeniul AI, Anthropic se apropie, potrivit relatărilor, de profitabilitate.

O persoană familiarizată cu subiectul a declarat pentru Reuters că compania ar putea înregistra în curând primul său profit operațional trimestrial, pe măsură ce cererea enterprise pentru modelele Claude accelerează.

Veniturile estimate ale Anthropic pentru trimestrul iunie sunt așteptate să atingă cel puțin $10.9 billion, mai mult decât dublul nivelului din trimestrul precedent.

Produsele Claude ale companiei sunt tot mai utilizate de dezvoltatori software și de întreprinderi pentru asistență la programare și aplicații de securitate cibernetică.

Potrivit The Wall Street Journal, Anthropic se așteaptă să atingă break‑even până în 2028 — mai devreme decât timeline‑ul projected pentru profitabilitatea OpenAI.

„Un IPO reușit al Anthropic ar concretiza câștigurile pentru Amazon și Alphabet,” a spus Yip, adăugând că și companii precum Nvidia și Broadcom ar putea beneficia de cheltuielile de infrastructură ale Anthropic.

Yip a adăugat că dislocarea competitivă este deja vizibilă: produsele Claude Cowork și Claude Code ale Anthropic au declanșat o repricing largă a software‑ului enterprise, Salesforce și ServiceNow pierzând fiecare aproximativ o treime din valoarea de piață de la începutul anului, în timp ce Thomson Reuters, RELX și FactSet au suportat cea mai mare parte a îngrijorărilor investitorilor legate de perturbarea fluxurilor de lucru juridice și de date financiare de către AI.

„O listare publică la o evaluare aproape de un trilion de dolari probabil ar consolida și accelera acea repricing,” a spus ea.

De ce investitorii trebuie să fie prudenți

Niciuna dintre cele trei companii nu a înregistrat încă un an complet cu profit, deși se așteaptă pe scară largă ca Anthropic să raporteze primul trimestru profitabil în rezultatele viitoare.

Chiar și așa, analiștii spun că economia de bază a acestor afaceri AI rămâne dificil de evaluat, transparența limitată privind profitabilitatea pe termen lung și cerințele de cheltuieli determinând unii observatori ai pieței să avertizeze investitorii să nu urmărească frenezia IPO‑urilor prea agresiv.

Evaluările uriașe atașate tuturor celor trei companii încep, de asemenea, să trezească amintiri ale bulelor speculative anterioare.

„Eu văd asta ca pe un vârf de piață,” a declarat John Blank, strategul‑șef de acțiuni la Zacks, pentru CNBC’s Squawk Box Europe joi.

„Toată lumea știe că vârful e aproape și de obicei este anunțat de aceste IPO‑uri gigantice. În 1999 am văzut același tip de fenomen, când oamenii se grăbeau să lanseze aceste IPO‑uri.”

Valuările combinate pentru SpaceX, OpenAI și Anthropic ar putea plasa toate trei confortabil peste pragul de $1 trillion, rivalizând cu companii precum Berkshire Hathaway, Meta și Tesla.

Analistul Deutsche Bank Adrian Cox a observat într‑un raport publicat joi că deficitul de venituri între giganții corporativi tradiționali și noul val de companii AI rămâne evident, în ciuda evaluărilor lor în creștere.

Berkshire Hathaway a generat peste $350 billion venituri anul trecut, comparativ cu $18.67 billion venituri ale SpaceX în 2025 și $13.1 billion raportate pentru OpenAI.

Evaluările uluitoare atașate acestor candidați la IPO reflectă, de asemenea, o tendință mai largă a companiilor de a rămâne private mai mult timp, facilitate de un acces abundent la piețele de capital private.

Totuși, perspectiva ca mai multe listări tehnologice de dimensiuni mega să apară la doar câteva luni una de cealaltă a stârnit îngrijorări privind capacitatea piețelor publice de a absorbi oferte atât de enorme fără a pune presiune pe cererea investitorilor.

Cox, însă, a susținut că temerile privind capacitatea limitată a pieței pot fi exagerate.

„Deși pot exista îngrijorări privind capacitatea pieței de a absorbi un număr de IPO‑uri evaluate la câteva sute de miliarde de dolari în acest an, ele s‑ar plasa într‑o piață bursieră americană evaluată la aproximativ $70 trillion în total,” a scris el.

„Aceasta este de cinci ori mai mare în termeni nominali decât era chiar la apogeul bulei dot‑com din anii 1990 târzii. La acea vreme, a existat în medie aproape 500 de IPO‑uri pe an, comparativ cu aproximativ 120 în acest deceniu.”

Deutsche Bank a avertizat, de asemenea, că investitorii publici ar putea deveni mult mai exigenți odată ce aceste companii vor fi forțate să dezvăluie informații financiare detaliate în mod regulat.

„Rămâne de văzut cum vor evalua piețele publice OpenAI și omologii săi odată ce își vor deschide situațiile financiare la control și vor explica economia încă puțin înțeleasă a modelelor lor de afaceri,” a scris Cox.