IPO-ul Anthropic de $2.000 mld. ar depăși SpaceX — de ce e cea mai riscantă miză?

Investitorii Anthropic se aşteaptă ca start-up-ul de inteligenţă artificială să caute o evaluare de $2 trillion sau mai mult la un potenţial debut la bursă în octombrie, o cifră care ar eclipsa evaluarea IPO-ului recent al SpaceX şi ar face din listarea creatorului Claude cea mai mare ofertă publică iniţială din istorie, a raportat Financial Times a raportat.

Aproximativ o jumătate de duzină de susţinători ai Anthropic le-au spus celor de la FT că veniturile companiei, care cresc rapid, i-ar putea permite să-şi dubleze sau chiar să-şi tripleze evaluarea actuală într-o listare planificată pentru toamnă.

Un astfel de debut ar aduce potenţial miliarde de dolari în câştiguri pentru investitorii timpurii, dar ar pune şi pieţele publice sub o presiune mai mare de a justifica evaluările extraordinare ataşate companiilor AI.

Investitorii care susţin Anthropic susţin că cererea puternică pentru modelele şi instrumentele sale AI avansate susţine aşteptările lor optimiste.

Dar evaluarea propusă vine într-un context în care investitorii devin tot mai prudenţi în privinţa sustenabilităţii boom-ului AI, în special pe măsură ce concurenţa se intensifică şi clienţii devin mai sensibili la costul utilizării modelelor de ultimă generaţie.

Creşterea veniturilor alimentează aşteptările de $2 trillion

Argumentul central din spatele evaluării propuse este creşterea rapidă a veniturilor Anthropic.

Investitorii se aşteaptă ca venitul anualizat al producătorului Claude să ajungă între $100 billion şi $120 billion până la sfârşitul anului 2026.

Cifra se bazează pe măsura preferată a Anthropic, run-rate-ul anualizat, care extrapolează performanţa vânzărilor recente pe un an întreg, în loc să reprezinte venituri auditate obţinute într-o perioadă de 12 luni.

Aceasta ar reprezenta o creştere de peste zece ori pe parcursul anului 2026.

Anthropic a anunţat în mai că veniturile sale anualizate au depăşit $47 billion, pe măsură ce a câştigat teren faţă de OpenAI şi Google cu modele care au performat puternic în domenii precum programare şi aplicaţii enterprise.

Un investitor citat de FT a spus că ritmul de creştere ar putea justifica o evaluare şi mai mare.

“Dacă Anthropic creşte cu 800% pe an, te-ai gândi că, la capătul incredibil de mic, s-ar tranzacţiona la 30 de ori [veniturile],” a spus investitorul.

“Asta i-ar transforma într-o companie de $3 trillion.”

Anthropic nu are un rival listat public în SUA direct comparabil, ceea ce face dificilă stabilirea unui reper pentru evaluarea prospectivă.

Totuşi, companii considerate beneficiare ale boom-ului AI, inclusiv Palantir şi furnizorul cloud Nebius, s-au tranzacţionat la aproximativ 55 de ori veniturile în acest an.

Mai mulţi investitori au spus pentru FT că directorii executivi superiori ai Anthropic nu s-au stabilit încă asupra unei ţinte specifice de evaluare, nici măcar în discuţii private.

Susţinătorii existenţi au dezvoltat totuşi propriile modele financiare bazate pe creşterea aşteptată a companiei.

Investitorii se confruntă cu o piaţă AI în rapidă schimbare

Proiecţiile optimiste vin pe fundalul unor provocări tot mai mari pentru industria AI.

Anthropic se confruntă cu concurenţa crescândă din partea dezvoltatorilor chinezi, care au făcut progrese semnificative în modelele open-weight, oferind în acelaşi timp unele sisteme la o fracţiune din costul modelelor americane de top.

Compania se confruntă, de asemenea, cu presiuni legate de reglementarea AI şi o relaţie din ce în ce mai complicată cu guvernul SUA.

Anthropic s-a ciocnit în mod repetat cu administraţia Trump şi rămâne implicată în litigii cu US Department of Defense, care a etichetat compania drept un risc pentru lanţul de aprovizionare la începutul acestui an.

Compania a fost, de asemenea, forţată să retragă temporar modelele sale de top Fable 5 şi Mythos 5 după ce a fost afectată de controale la export ale Commerce Department în iunie.

Episodul a neliniştit unii clienţi care depind de modelele Anthropic.

Doi investitori cu cunoştinţe despre performanţa companiei le-au spus celor de la FT că disputa de reglementare a contribuit la o încetinire a creşterii veniturilor în ansamblu în iunie.

Ei au spus că Anthropic s-a redresat ulterior şi a continuat să crească într-un ritm extraordinar.

Disputele cu guvernul ar putea totuşi deveni o consideraţie semnificativă pentru investitori dacă Anthropic va căuta să vândă acţiuni publicului mai târziu în acest an.

Clienţii devin tot mai sensibili la preţ

O altă provocare este economia utilizării modelelor AI avansate.

Pe măsură ce companiile se confruntă cu facturi AI în creştere, unele au revenit asupra instrucţiunilor anterioare care încurajau angajaţii să maximizeze utilizarea instrumentelor AI şi, în schimb, au optat pentru modele mai ieftine şi mai puţin puternice.

Potrivit Artificial Analysis, modelul lider de piaţă al Anthropic costă de peste două ori şi jumătate mai mult pentru utilizare decât modelul emblematic al OpenAI.

Alternativele chineze open-weight sunt disponibile la o fracţiune din cost şi s-au îmbunătăţit semnificativ în acest an.

Anthropic, cu toate acestea, şi-a mărit cota de piaţă în rândul companiilor din SUA luna trecută, conform datelor companiei de plăţi Ramp.

Dar analiştii Ramp au constatat că firmele „ating limita cheltuielilor pentru AI” şi se îndreaptă tot mai mult către alternative mai ieftine.

Aceasta creează o tensiune potenţială pentru Anthropic.

Cele mai puternice modele ale sale pot ajuta la câştigarea cotei de piaţă, dar costul ridicat al accesării acelor modele ar putea îngreuna menţinerea ritmului de creştere a veniturilor presupus de investitori.

Aproape $100 billion au fost deja investite în Anthropic

Încrederea investitorilor în Anthropic rămâne substanţială.

Fonduri de capital de risc, fonduri suverane şi alţi investitori instituţionali au investit puţin sub $100 billion în companie în cursul anului 2026, potrivit raportului FT.

Evaluarea Anthropic a depăşit pentru prima dată pe cea a OpenAI în mai, atingând $965 billion după ultima rundă de investiţii a companiei.

Un IPO la $2 trillion sau mai mult ar reprezenta, prin urmare, o creştere dramatică faţă de acea evaluare în doar câteva luni.

Un investitor Anthropic, care a susţinut şi companii AI precum OpenAI şi SpaceX, a recunoscut că există destule riscuri potenţiale, dar a rămas optimist.

“Este uşor să invoci provocări,” a spus investitorul.

“Dar compania continuă să fie pe primul loc în ceea ce priveşte performanţa, poziţionarea şi la ce vor oamenii să fie expuşi.”

SpaceX, între timp, a devenit publică în iunie la o evaluare de $1.77 trillion, potrivit raportului.

Prin urmare, o listare Anthropic peste $2 trillion ar depăşi acel nivel.

Analiştii avertizează asupra riscului de evaluare al IPO-ului

Nigel Green, fondator şi director executiv al deVere Group, a spus că un IPO Anthropic la $2 trillion sau mai mult ar putea deveni cel mai mare debut pe piaţa de capital din istorie, dar şi “cea mai riscantă miză oferită oriunde pe piaţă în acest an.”

Anthropic a depus documentaţia la US Securities and Exchange Commission în iunie, plasând compania într-o perioadă de linişte care îi limitează capacitatea de a discuta public despre performanţa financiară.

Green a susţinut că evaluarea propusă presupune că veniturile anualizate vor aproape tripla până la sfârşitul anului 2026, numind aceasta o ipoteză îndrăzneaţă pe baza căreia să se fondeze cel mai mare IPO din istorie.

“Numărul în sine nu reprezintă venituri auditate. Este un run-rate anualizat, o proiecţie extinsă din câteva luni puternice, mai degrabă decât un an certificat de vânzări. Ştim deja cât de repede se poate mişca acea proiecţie,” a spus el.

El a spus că riscul central era stabilirea preţului celui mai mare IPO din lume pe baza unor venituri neauditate, extrapolate, într-un moment în care investitorii deveneau deja mai prudenţi în privinţa multiplilor AI.

Octombrie ar putea deveni un test pentru miza AI

Listarea potenţială a Anthropic ar putea, în cele din urmă, să devină un referendum mai larg asupra modului în care pieţele publice evaluează industria AI.

Dacă compania îşi poate susţine creşterea extraordinară a veniturilor, îşi poate extinde baza de clienţi enterprise şi îşi poate menţine avansul tehnologic, investitorii pot fi dispuşi să accepte o evaluare mult peste $2 trillion.

Dar o încetinire a creşterii, o intensificare a concurenţei sau o presiune tot mai mare din partea clienţilor pentru reducerea cheltuielilor cu AI ar putea face ca o astfel de evaluare să fie mai greu de apărat.

Green i-a îndemnat pe investitori să distingă între încrederea în perspectivele pe termen lung ale Anthropic şi entuziasmul din jurul unei listări în octombrie.

“Sfatul meu clienţilor care analizează expunerea la această listare, direct sau prin miza AI mai largă, este să separaţi convingerea genuină pe termen lung de impulsul din octombrie,” a spus el.

Pentru Anthropic, potenţialul IPO oferă, prin urmare, atât o oportunitate uriaşă, cât şi un test formidabil: demonstrarea că creşterea explozivă din piaţa privată se poate traduce într-o evaluare pe piaţa publică de $2 trillion sau mai mult.