Swap-urile RBI dolar-rupie scad costurile de hedging FX la minime pe două luni

Operațiunile agresive de swap buy-sell dolar/rupie ale Reserve Bank of India în ultimele 10 zile au redus costurile de acoperire valutară la cel mai scăzut nivel din ultimele două luni, contribuind totodată la o redresare a rupiei înaintea unei decizii de politică monetară atent urmărite.

Costurile de acoperire pe un an au scăzut puternic de la un vârf de 3.50% la mijlocul lunii mai la 2.92%.

În aceeași perioadă, rupia s-a întărit de la un minim record de 96.96 per dolar american la 94.7275, înainte de a se relaxa din nou la 95.6875.

Participanții la piață au declarat că scăderea primelor pe forward și redresarea rupiei au fost determinate în mare parte de vânzările spot de dolari ale RBI combinate cu tranzacțiile swap buy-sell.

Aceste operațiuni sunt concepute pentru a compensa impactul intervențiilor valutare asupra lichidității în rupii la nivel intern.

Concentrare pe viitoarea decizie de politică monetară

Mișcarea de pe piețele valutare survine înaintea deciziei de politică monetară a RBI programate pentru vineri.

Se așteaptă pe scară largă ca banca centrală să mențină ratele dobânzilor nemodificate în ciuda scăderii de 6.5% a rupiei în acest an, care a fost atribuită unui șoc al prețului petrolului determinat de războiul din Iran și de ieșirile de capital din piețele de acțiuni străine.

Revizuirea politicii are loc într-un moment în care piețele financiare anticipează măsuri menite să stimuleze intrările de dolari și să susțină moneda națională.

Un responsabil al trezoreriei dintr-o mare bancă privată a declarat că scăderea orchestrată a primelor pe forward ar fi putut fi legată de măsuri pe care RBI le-ar putea anunța.

Responsabilul nu a oferit detalii suplimentare.

Schimbare în strategia de swap a RBI

Conform unui trader valutar de la o bancă privată de mărime medie, activitatea recentă de swap valutar a RBI marchează o schimbare semnificativă față de abordarea sa anterioară.

Traderul a spus că a existat o schimbare notabilă în participarea băncii centrale pe piața swap, unde anterior era în mare parte absentă.

Această schimbare a condus la o re-evaluare substanțială a contractelor forward.

Estimările pieței privind activitatea de swap a RBI variază considerabil.

Estimările din partea inferioară sugerează că banca centrală a efectuat tranzacții swap în valoare de aproximativ $2 billion în ultimele 10 zile.

Bancherii au declarat că operațiunile s-au concentrat în principal pe segmentul de 12–18 luni al pieței.

Aceasta reprezintă o abatere de la preferința tradițională a RBI pentru swap-uri cu scadențe mai mici de un an.

Concentrarea pe swap-uri cu durată mai lungă a contribuit la o scădere de peste o rupie în punctele forward pe doi ani față de maximele recente.

Un economist de la o bancă din sectorul privat a spus că utilizarea swap-urilor cu tenor mai lung oferă RBI o flexibilitate mai mare în gestionarea portofoliului forward în expansiune.

Toți bancherii și participanții la piață citați în raport au vorbit sub anonimat pentru că nu erau autorizați să vorbească public.

Impactul asupra lichidității rămâne în centrul atenției

În ciuda operațiunilor swap buy-sell ale RBI, bancherii au spus că măsurile nu au neutralizat complet efectele asupra lichidității ale intervențiilor spot ale băncii centrale pe piața valutară.

Prin urmare, RBI a continuat să injecteze fonduri în sistemul bancar prin operațiuni repo cu rată variabilă pentru a menține condiții adecvate de lichiditate.

Acțiunile recente ale băncii centrale au influențat astfel atât evaluarea pe piața valutară, cât și gestionarea lichidității interne, participanții la piață monitorizând îndeaproape dacă vor apărea măsuri suplimentare în urma anunțului de politică monetară care urmează.