SAP scade 3%: de ce cheltuielile AI ale Oracle afectează acțiunile software

Acțiunile SAP (NYSE: SAP) au scăzut în tranzacțiile pre-market de joi, investitorii reacționând la un șoc de cheltuieli venit de la rivala Oracle, nu la vreo veste proastă nouă despre SAP.

Acțiunile Oracle au coborât cu aproximativ 9% după prezentarea rezultatelor, în vreme ce SAP a scăzut cu peste 3% în primele tranzacții din SUA.

Declanșatorul a fost rezultatul Oracle, unde compania a spus că cheltuielile de capital ar putea ajunge până la 95 miliarde USD (aprox. 422,5 miliarde RON) în exercițiul fiscal 2027, mult peste 67,7 miliarde USD (aprox. 301,1 miliarde RON) la care se așteptaseră analiștii.

Pentru investitorii în software, trimestrul puternic pe cloud al Oracle a fost umbrit de o preocupare mai mare: creșterea costurilor necesare pentru a rămâne competitivi în cursa pentru AI.

De ce a speriat piețele pariul de $95 billion al Oracle?

Oracle nu a raportat o cerere slabă. De fapt, a raportat contrariul.

Veniturile pe cloud ale companiei pentru al patrulea trimestru au crescut cu 47% până la un nivel record de 9,9 miliarde USD (aprox. 44 miliarde RON), susținute de cererea înflăcărată pentru putere de calcul AI.

Veniturile Oracle Cloud Infrastructure au sărit cu 93%, iar obligațiile rămase din performanță, o măsură a veniturilor contractate viitoare, au urcat la 638 miliarde USD (aprox. 2,8 trilioane RON).

Dar investitorii s-au concentrat pe costul din spatele acestor cifre impresionante.

Cheltuielile de capital ale Oracle au crescut cu 162% în exercițiul fiscal 2026, până la 55,7 miliarde USD (aprox. 247,7 miliarde RON), peste ținta proprie de 50 miliarde USD (aprox. 222,4 miliarde RON).

Pentru exercițiul fiscal 2027, compania estimează acum capex de până la 95 miliarde USD (aprox. 422,5 miliarde RON).

Directorul financiar Hilary Maxson a spus că aproximativ 70 miliarde USD (aprox. 311,3 miliarde RON) ar fi cheltuieli proprii ale Oracle, iar alte 20 miliarde USD (aprox. 89 miliarde RON) până la 25 miliarde USD (aprox. 111,2 miliarde RON) ar urma să fie ramburseate de clienți.

Imaginea fluxului de numerar a adăugat îngrijorare: Oracle a generat flux de numerar liber negativ de 23,7 miliarde USD (aprox. 105,4 miliarde RON) în exercițiul fiscal 2026, pe măsură ce a investit masiv în centre de date și infrastructură AI.

Maxson a avertizat, de asemenea, în cadrul conferinței că marjele brute se vor „reduce” în acest an fiscal pe măsură ce construcția centrelor de date se accelerează.

CEO-ul Oracle, Clay Magouyrk, a încercat să prezinte cheltuielile ca pe un semn de forță.

El a spus că livrarea din primul trimestru al exercițiului fiscal 2027 se apropia de o capacitate de un gigawatt, aproape egalând ceea ce Oracle a livrat în cele patru trimestre precedente la un loc.

Citește și: De ce rezultatele Oracle sunt semnificative pentru acțiunile Intel și AMD

Efectul de propagare

Slăbiciunea SAP pare mai puțin legată de știri specifice companiei și mai mult de transmiterea semnalelor din orientarea Oracle pentru întregul sector.

Cele două companii se suprapun în domeniul software-ului enterprise, serviciilor cloud, bazelor de date, ERP și aplicațiilor de business augmentate de AI.

Planul Oracle de a cheltui până la $95 billion pentru infrastructura AI ridică, prin urmare, o întrebare mai largă pentru sector: dacă rivalii vor trebui, de asemenea, să facă investiții mai mari pentru a-și apăra creșterea și cota de piață.

De aceea SAP a fost prinsă în mișcare.

Compania nu a anunțat un plan comparabil de capex și nu a emis o nouă avertizare de profit, dar investitorii prețuiesc posibilitatea ca presiunea competitivă generată de cheltuielile pentru infrastructura AI să apese în cele din urmă asupra marjelor în întreg sectorul software-ului enterprise.

Teama este simplă: dacă impulsul Oracle pentru infrastructura AI funcționează, alte companii de software enterprise s-ar putea vedea nevoite să cheltuiască mult mai agresiv pentru a concura.

Dacă nu funcționează, întregul sector s-ar putea confrunta cu scepticismul investitorilor cu privire la faptul că cheltuielile pentru AI generează randamente suficiente.

Jacob Bourne, analist la eMarketer, a rezumat tensiunea în comentarii preluate de Reuters.

„Cererea este reală, cu venituri și backlog pe infrastructură cloud care cresc rapid. Dar întrebarea finanțării devine mai dificilă, nu mai ușoară, capex-ul venind mult peste estimări, iar fluxul de numerar liber rămâne negativ,” a spus el.

Există și o a doua preocupare care planează asupra sectorului software. Instrumentele AI sunt din ce în ce mai capabile să automatizeze sarcini pe care produsele tradiționale de software enterprise erau construite să le gestioneze.

Asta nu înseamnă că afacerea SAP este compromisă, dar investitorii devin mai sensibili la orice semn că AI ar putea schimba economia software-ului enterprise.