Acțiunile Fox: de ce investitorilor nu le place acordul Roku de $22B

Fox Corporation FOXA este sancționată în această dimineață după ce conducerea a dezvăluit planuri de a cheltui nu mai puțin de 22 miliarde USD (aprox. 97,9 miliarde RON) pentru a cumpăra Roku Inc (ROKU).

Deși conducerea a prezentat tranzacția ca un „moment definitoriu” pentru a integra sporturile și știrile în direct cu o amprentă digitală masivă, investitorii Fox reacționează puternic.

Iată de ce acțiunile FOXA sunt vândute în urma anunțului ROKU din 15 iunie.

Acțiunile Fox scad din cauza îngrijorărilor privind diluarea

Conform termenilor acordului, acționarii Roku vor primi $160 pe acțiune, structurat ca $96 în numerar și 0.9693 acțiuni Fox (Clasa A) pentru fiecare acțiune ROKU.

Asta înseamnă că acționarii Roku vor ajunge să dețină aproximativ 27% din compania combinată.

Investitorii instituționali, în general, nu agreează mega-tranzacțiile care se bazează puternic pe emiterea de acțiuni noi, deoarece diluează sever procentul de proprietate și câștigurile pe acțiune pentru acționarii existenți.

O povară masivă de datorii noi

Pentru a finanța partea în numerar a tranzacției, FOXA a apelat la un grad substanțial de îndatorare. Compania a obținut o facilitate de finanțare bridge complet angajată de 12 miliarde USD (aprox. 53,4 miliarde RON) de la Morgan Stanley.

Investitorii sunt sensibili la această nouă povară masivă de datorii, mai ales având în vedere că firma media tradițională se confruntă deja cu declinuri structurale în afacerea sa clasică de televiziune prin cablu.

Sunt îngrijorați că plata acestei datorii va eroda fluxul de numerar liber și va restricționa viitoare răscumpărări de acțiuni sau majorări de dividende.

Compromiterea 'neutralității' strategice a Roku

Succesul istoric al Roku se bazează pe poziția sa de platformă agnostică și deschisă, care tratează în mod egal toate aplicațiile de streaming (Netflix, Disney+, Prime Video etc.).

Acum că ROKU va fi sub proprietatea Fox, investitorii se tem că neutralitatea acestei platforme va fi compromisă.

Dacă rețelele concurente de streaming consideră că FOXA va favoriza propriul conținut (de exemplu Fox Sports, Fox News sau serviciul gratuit suportat de publicitate Tubi), ele își pot modifica relațiile cu Roku.

Aceasta ar putea amenința modelul principal de venituri al companiei, bazat pe împărțirea veniturilor din publicitate și abonamente, ceea ce ar afecta acțiunile Fox pe termen lung.

Supraplată pentru o creștere într-un sector de streaming aglomerat

Fox a abandonat în 2019 războaiele costisitoare din streamingul de conținut serializat prin vânzarea activelor sale de divertisment către Disney, pentru a se concentra strict pe știri și sport în direct.

Cumpărarea Roku pentru 22 miliarde USD (aprox. 97,9 miliarde RON) — pentru unii investitori — pare o întoarcere costisitoare și masivă înapoi într-un ecosistem digital extrem de competitiv și aglomerat.

Acțiunile FOXA se prăbușesc și pentru că ROKU a crescut cu aproximativ 20% pe știrea achiziției, ceea ce face ca prețul final să fie greu de înghițit pentru acționarii săi.

Pe scurt, investitorii Fox consideră că compania se îndatorează prea mult și diluează prea mult capital pentru a cumpăra o platformă al cărei activ principal ar putea fi slăbit de însăși achiziția.

Cum recomandă Wall Street poziționarea în acțiunile FOXA

La începutul zilei de luni, Wall Street avea un consens de rating „Cumpărare Moderată” și un preț țintă mediu de $70 pentru acțiunile Fox.

Totuși, dacă analiștii împărtășesc îngrijorările investitorilor menționate anterior, este rezonabil să presupunem că ar putea revizui în scădere estimările pentru FOXA în zilele următoare.