De ce scad astăzi acțiunile Adobe și Workday?

Acțiunile Adobe ADBE au scăzut puternic în sesiunea de marți, după ce Morgan Stanley a retrogradat producătorul de software creativ, avertizând că multiple tranziții strategice se desfășoară simultan și ar putea complica capacitatea companiei de a reveni la o creștere mai puternică.

Banca de investiții i-a redus ratingul Adobe de la Equal-weight la Underweight și i-a tăiat ținta de preț cu peste o treime, de la $365 la $240.

Acțiunea a scăzut cu aproximativ 2% după deschiderea ședinței, prelungind pierderile care au dus deja acțiunile Adobe la o depreciere de aproape 31% în acest an.

Retrogradarea survine în contextul în care investitorii continuă să evalueze modul în care inteligența artificială reconfigurează industria software și dacă jucătorii consacrați își pot apăra afacerile în fața unui număr tot mai mare de competitori nativi AI.

Mai multe tranziții sporesc riscurile de execuție

Analistul Morgan Stanley, Adam Wood, a declarat că Adobe se confruntă simultan cu mai multe schimbări majore, ceea ce crește riscul de execuție pentru companie.

Potrivit notei, Adobe gestionează trei tranziții concomitente: extinderea strategiei freemium, schimbări de conducere care implică atât directorul general, cât și directorul financiar, și creșterea investițiilor în inteligență artificială.

Compania a înregistrat un vid de conducere creat de căutarea simultană a unui nou CEO, după plecarea planificată a lui Shantanu Narayen și demisia din iunie a CFO-ului Dan Durn, precum și o schimbare deliberată de la captarea marjelor către reinvestiții mai consistente în AI.

„Deși fiecare tranziție poate fi gestionabilă izolat, convergența lor ridică ștacheta execuției într-un moment în care alte segmente din software oferă dovezi mai clare ale durabilității creșterii, levierului operațional și/sau monetizării AI pe termen scurt”, a scris Wood.

Morgan Stanley a declarat că decizia Adobe de a oferi acces gratuit unui număr mai mare de utilizatori a afectat deja creșterea veniturilor recurente.

Brokerul a estimat că strategia a redus creșterea veniturilor recurente anuale cu aproximativ $500 million în timpul celui de-al doilea trimestru al companiei.

Analiștii au adăugat că trecerea companiei către oferte freemium, combinată cu schimbările de conducere și cheltuielile mai mari pentru AI, „lungește drumul către o reaccelerare durabilă a veniturilor recurente anuale (ARR).”

În timp ce afacerea de bază a Adobe, care deservește profesioniștii creativi, continuă să aibă o poziție competitivă puternică, Morgan Stanley consideră că unele părți ale fluxului de lucru extins devin tot mai vulnerabile la alternative native AI, atât pentru utilizatorii de consum, cât și pentru cei enterprise.

Banca a recunoscut că evaluarea redusă a Adobe reflectă deja multe dintre aceste îngrijorări, dar a susținut că combinația schimbărilor simultane creează incertitudine atât în privința momentului, cât și a intensității oricărei redresări.

Și Workday a fost retrogradată

Adobe nu a fost singura companie software care a primit o evaluare mai prudentă.

Morgan Stanley a început, de asemenea, acoperirea pentru Workday cu un rating Underweight și o țintă de preț de $145, trimițând acțiunile companiei de software pentru resurse umane în scădere cu peste 2,75% în tranzacționare.

În timp ce banca a descris fosa competitivă a Workday drept una dintre cele mai puternice din software-ul enterprise, a spus că inițiativele companiei în domeniul inteligenței artificiale sunt puțin probabile să genereze o accelerare semnificativă a creșterii pe termen scurt.

Perspective mixte pentru Salesforce și Intuit

Brokerul a început acoperirea pentru Salesforce și Intuit cu ratinguri Equal-weight, reflectând o perspectivă mai echilibrată.

Despre Salesforce, Wood a descris compania ca o „poveste a două orașe.”

El a menționat că impulsul puternic al produselor precum Agentforce și Slack a fost compensat de slăbiciuni în afaceri precum Commerce și Tableau, rezultând o creștere organică generală mai lentă.

Morgan Stanley a stabilit o țintă de preț pentru Salesforce de $185. Acțiunile au scăzut cu peste 1,9%.

Despre Intuit, care a primit o țintă de preț de $335, banca a spus că îngrijorările investitorilor privind fosa competitivă a companiei au cântărit semnificativ asupra evaluării sale.

„Îngrijorarea este că LLM-urile vor putea să completeze declarații fiscale și să ofere software de contabilitate la nivel de bază la un preț mult mai mic”, au scris analiștii.

Totuși, Morgan Stanley a susținut că aceste temeri sunt „exagerate”, plasând Intuit pe locul 12 în universul său de acoperire a software-ului în funcție de forța foselor competitive, menționând în același timp că compania este mai puțin pregătită decât unii concurenți pentru următoarea etapă de dezvoltare a software-ului condus de AI.

Microsoft, Palo Alto, CrowdStrike — acțiunile cu cea mai mare convingere

Schimbările de rating au făcut parte din raportul mai amplu al Morgan Stanley asupra sectorului software, care a introdus ceea ce a numit cadrul „Moat & Journey” pentru a evalua companiile software pe baza durabilității avantajelor lor competitive și a pregătirii pentru era AI.

Banca a identificat Microsoft, Palo Alto Networks, CrowdStrike, Cloudflare, Datadog, ServiceNow, Snowflake și Shopify drept acțiunile sale software cu cea mai mare convingere, evaluate ca Overweight.

Morgan Stanley a retrogradat, de asemenea, Rapid7 și PagerDuty la Underweight și a redus ratingurile pentru Elastic, JFrog, NICE, Wix, BlackLine și Vertex la Equal-weight, invocând fie preocupări legate de evaluare, fie un drum mai lung către creșterea condusă de AI.