Acțiunile SMCI urcă 18%: de ce refuză Goldman Sachs să devină optimist?

Acțiunile Super Micro Computer NASDAQ:SMCI au urcat cu 18% după ce producătorul de servere AI a livrat o surpriză privind profitabilitatea, însă Goldman Sachs rămâne ferm neconvins că un trimestru favorabil a reparat modelul de afaceri.

Super Micro se aşteaptă la margini brute în trimestrul fiscal patru de 15%–17%, față de previziunile anterioare de 8,2%–8,4%.

De asemenea, a primit comenzi noi în valoare de mai mult de 60 miliarde USD (aprox. 266,9 miliarde RON), ceea ce a majorat puternic portofoliul de comenzi.

Actualizarea a pus sub semnul întrebării temerile că cererea puternică pentru AI se câștiga în detrimentul profitabilității.

Totuși, analista Goldman Katherine Murphy și-a menținut recomandarea de vânzare, argumentând că sincronizarea livrărilor, concentrarea clienților și diversificarea limitată umbrește perspectiva.

Un șoc de marjă a umbrit veniturile mai slabe

Super Micro se aşteaptă ca veniturile trimestriale să se situeze aproape de marginea inferioară a intervalului anterior de 11 miliarde USD (aprox. 48,9 miliarde RON) până la 12,5 miliarde USD (aprox. 55,6 miliarde RON).

Acest lucru i-ar fi dezamăgit în mod normal pe investitori. În schimb, piaţa s-a concentrat pe marje şi pe portofoliul de comenzi.

Compania a atribuit îmbunătățirea unui mix de clienți și produse mai favorabil. Acest aspect contează pentru că cererea nu a fost principalul punct slab al Super Micro.

Îngrijorarea a fost cât de puțin profit realizează atunci când furnizează clienților sisteme AI scumpe care au putere de negociere.

Totalul comenzilor de 60 miliarde USD (aprox. 266,9 miliarde RON) sugerează că cererea pentru servere și sisteme de centre de date rămâne robustă.

Totuși, compania a declarat că acele comenzi vor fi livrate în trimestrele viitoare și a avertizat că unele ar putea fi anulate sau amânate.

Cifrele preliminare nu sunt auditate și se pot modifica înainte de rezultatele complete din 11 august.

Goldman vede progrese, dar pune sub semnul întrebării durabilitatea

Murphy a recunoscut că comenzile sunt încurajatoare într-o perioadă în care se dezbate capacitatea Super Micro de a câștiga contracte enterprise, potrivit TipRanks.

Ea a spus că portofoliul de comenzi indica că societatea „își lărgește baza de clienți”, o schimbare care „ar trebui să ajute la creșterea marginilor brute” în timp.

Cu toate acestea, Murphy a semnalat că o tranzacție cu efect diluativ asupra marjelor, așteptată în trimestru, a fost amânată.

Absența acesteia a redus veniturile, dar a îmbunătățit mixul de clienți și produse, contribuind la prognoza puternică privind marjele.

Aceasta explică refuzul Goldman de a adopta o poziție optimistă.

Banca vede o parte din îmbunătățire ca un beneficiu legat de sincronizare, mai degrabă decât ca dovadă că economia vânzării de hardware AI s-a schimbat definitiv.

Concentrarea rămâne o altă problemă, deoarece un client de centre de date a reprezentat aproximativ 27% din vânzările trimestriale și aproape 39% din veniturile cumul‑de‑la‑începutul‑anului, conform ultimului raport al Super Micro.

Goldman Sachs și-a menținut recomandarea de vânzare, ținta de $30 și a susținut că Super Micro rămâne un acceptor de prețuri prins între furnizori puternici și clienți concentrați pe piața AI.

Portofoliul de comenzi se confruntă acum cu testul conversiei

Ipoteza optimistă cere ca Super Micro să convertească portofoliul de comenzi în venituri, protejând în același timp margini de două cifre.

Un mix mai larg de clienți enterprise și clienți guvernamentali în domeniul AI ar putea îmbunătăți puterea de negociere și reduce dependența de mari operatori neocloud.

Scenariul pesimist este că tranzacțiile întârziate, cu marje mai mici, revin în trimestrele următoare și trag din nou profitabilitatea în jos.

Comenzile mari pot necesita, de asemenea, cheltuieli în avans pentru GPU-uri, memorie și echipamente de rețea înainte ca clienții să plătească, punând presiune pe capitalul de lucru.

Analista Citi, Asiya Merchant, a citat „variabilitate continuă legată de concentrarea clienților, sincronizarea veniturilor și volatilitatea creșterii marginilor”, menținând o abordare precaută.

Ea a semnalat, de asemenea, diluarea pe măsură ce Super Micro atrage capital pentru a finanța portofoliul de comenzi.

Analistul KeyBanc Brandon Nispel a oferit un comentariu standard după rezultatele anterioare ale companiei.

Investitorii trebuie să vadă „mai multe trimestre de execuție atât în privința marjelor, cât și a veniturilor” înainte de a se simți mai confortabili, a scris el în comentarii raportate de Barron’s.