AI a schimbat modul în care Wall Street evaluează companiile

Cu mai puțin de un deceniu în urmă, Apple era singura companie din lume cu o capitalizare de un trilion de dolari.

Azi, clubul a crescut la peste 10 membri, cu lideri în infrastructura AI precum Nvidia, Broadcom, Micron și Samsung alăturându-se marilor giganți tehnologici consacrați.

Această expansiune dramatică a stat la baza celui mai recent episod din Zero Sum, în care Harsh Vardhan de la Invezz a discutat cu analistul bursier Wajeeh Khan despre motivul pentru care boom‑ul AI a reconfigurat fundamental modul în care investitorii evaluează companiile.

AI a mutat atenția investitorilor de la software către infrastructura care îl alimentează

Potrivit lui Khan, cea mai mare schimbare adusă de AI nu a fost doar apariția unor companii tehnologice noi, ci o modificare a ceea ce investitorii considerau valoros din punct de vedere strategic.

După lansarea ChatGPT la sfârșitul anului 2022, piața a încetat să se mai întrebe care companie are cel mai bun produs pentru consumatori și s‑a concentrat, în schimb, pe cine controlează hardware‑ul necesar pentru a construi inteligență artificială la scară.

"Nu mai conta cine avea cel mai bun produs. Conta cine deținea uneltele."

Această schimbare a propulsat producătorii de cipuri și furnizorii de semiconductoare în clubul companiilor de un trilion de dolari.

Companii precum Nvidia, Broadcom, Micron și SK Hynix au devenit unii dintre cei mai mari câștigători de pe Wall Street, deoarece furnizează procesoarele, memoria și infrastructura de rețea care stau la baza boom‑ului AI.

Chiar și companiile tehnologice tradiționale au beneficiat. Khan a afirmat că firme precum Microsoft și Amazon s‑au repoziționat cu succes în jurul AI, în timp ce Apple și Alphabet au văzut cum inteligența artificială a accelerat afaceri care erau deja printre cele mai valoroase din lume.

Cursa pentru AI s-a transformat într‑o cursă a infrastructurii

Unul dintre temele centrale ale discuției a fost nivelul extraordinar al investițiilor destinate infrastructurii AI.

Cele mai mari companii tehnologice din lume cheltuiesc împreună sute de miliarde de dolari pe centre de date, cipuri personalizate și infrastructură cloud, în cursa de a satisface cererea în creștere pentru capacitate de calcul pentru AI.

Dar Khan a susținut că principalul blocaj din industrie s‑a mutat deja.

"Blocajul nu mai sunt clădirile; problema este energia."

Centrele moderne de date AI consumă electricitate la scară comparabilă cu cea a unor orașe mici, forțând companiile să regândească totul, de la acorduri pentru energie nucleară până la dezvoltarea de cipuri personalizate și selecția locațiilor.

Discuția a analizat și de ce hyperscalerii, inclusiv Microsoft, Alphabet și Amazon, își proiectează tot mai mult propriile procesoare AI — nu pentru a înlocui complet Nvidia, ci pentru a reduce dependența de un singur furnizor și pentru a îmbunătăți eficiența pentru sarcini specializate.

În loc să afecteze negativ evaluările, Khan a susținut că penuriile din lanțul de aprovizionare AI au consolidat puterea de stabilire a prețurilor a celor mai mari furnizori din industrie.

"O penurie nu afectează pe toată lumea în mod egal. Devastează cumpărătorul, dar de fapt îmbogățește vânzătorul."

Memoria cu lățime de bandă mare (HBM), o componentă esențială utilizată împreună cu procesoarele AI avansate, este produsă la scară mare de doar câteva companii.

Această dinamică le-a permis companiilor precum SK Hynix, Micron și Samsung să majoreze prețurile și să asigure angajamente ferme pe termen lung din partea clienților, pe măsură ce cererea rămâne peste ofertă.

Pentru investitori, Khan a sugerat că pariul pe AI devine tot mai mult o poveste despre raritate, mai degrabă decât doar despre inovație tehnologică.

Următoarea provocare pentru Wall Street poate fi absorbirea a trilioane de dolari în noi listări

Deși AI a generat unii dintre cei mai mari câștigători ai pieței, Khan a susținut că următoarea fază a ciclului ar putea fi modelată de un flux fără precedent de oferte publice.

Posibilele listări ale Anthropic și OpenAI ar putea introduce colectiv trilioane de dolari de capital nou pe piețele publice în anii următori.

Khan a spus că piețele globale sunt probabil suficient de profunde pentru a absorbi noua ofertă, dar a avertizat că investitorii instituționali ar putea fi nevoiți să rotească capitalul din deținerile tehnologice existente pentru a participa.

"Riscul de rotație… este încă foarte real."

Aceasta ar putea crea presiuni temporare asupra multora dintre liderii AI de astăzi, chiar dacă fundamentale lor pe termen lung rămân intacte.

Episodul se încheie cu perspectiva de investiții a lui Khan, inclusiv motivele pentru care rămâne optimist privind poziția TSMC în centrul lanțului de aprovizionare AI, precaut față de expansiunea bazată pe AI a Oracle și de ce IPO‑ul eventual al Anthropic ar putea deveni unul dintre momentele definitorii ale ciclului de investiții AI în curs.

Urmăriți episodul complet din Zero Sum pentru discuția integrală și abonați‑vă pentru mai multe conversații despre piețe, bani și forțele care reconfigurează economia globală.