Aceste două evoluții pot opri avansul neîncetat al acțiunilor SUA în 2026

Acțiunile din SUA au urcat puternic în 2026, întâmpinând o rezistență remarcabil de scăzută și ignorând în mod repetat îngrijorările legate de inflație, riscurile geopolitice și costurile ridicate de îndatorare.

Indicele S&P 500 a urcat peste 7,800 pentru prima dată pe parcursul zilei joi, înainte de a închide la un nivel-record de 7,798.99, prelungind un raliu care a împins indicele de referință cu aproximativ 14% mai sus de la începutul anului.

Totuși, strategul Bank of America, Michael Hartnett, identifică două amenințări din ce în ce mai importante care ar putea în cele din urmă pune la îndoială avansul aparent implacabil al Wall Street: creșterea explozivă a datoriei naționale a SUA și randamentele Trezoreriei persistent ridicate.

Niciuna dintre acestea nu a deturnat piața de acțiuni până acum, dar ambele devin tot mai greu de ignorat pentru investitori.

O povară a datoriei SUA care se apropie de 40 de trilioane de dolari

Prima amenințare este scala împrumuturilor guvernamentale americane. Datoria națională este pe punctul de a depăși 40 de trilioane de dolari, Hartnett avertizând că ar putea ajunge la 50 de trilioane de dolari până în 2029.

Viteza și costul acestei acumulări contează pentru acțiuni, deoarece plățile tot mai mari cu dobânzile pot consuma resurse guvernamentale și pot forța Trezoreria să emită cantități enorme de datorie.

Ultimele cifre fiscale oferă puțină liniște. Guvernul federal a înregistrat un deficit de 432,3 miliarde de dolari în iulie, cel mai mare deficit lunar din martie 2021. Cheltuielile Medicare s-au numărat printre contribuabilii principali, iar costurile în creștere ale dobânzilor au adăugat presiune.

Congressional Budget Office estimase deja că deficitul federal a ajuns la aproximativ 1,4 trilioane de dolari în primele nouă luni ale exercițiului bugetar 2026.

Pentru acțiuni, preocuparea nu este atât cifra datoriei în sine, cât ceea ce ar putea face aceasta în cele din urmă inflației, ratelor dobânzilor și încrederii investitorilor.

Randamentele Trezoreriei devin o problemă tot mai mare

A doua amenințare este costul în creștere al împrumuturilor. Randamentele pe termen lung ale obligațiunilor de Trezorerie au rămas stubborn de ridicate chiar dacă datele recente privind inflația au redus așteptările pentru o nouă majorare imediată a ratelor de către Federal Reserve.

Joi, Trezoreria a vândut obligațiuni pe 30 de ani în valoare de 25 de miliarde de dolari la un randament de 5,216% – cea mai mare rată la o licitație pe 30 de ani din 2001. Aceasta reprezintă un context inconfortabil pentru acțiuni tranzacționate aproape de niveluri record de evaluare.

Randamentele Trezoreriei mai ridicate sporesc randamentul pe care îl pot obține investitorii din datorie guvernamentală relativ cu risc scăzut, ridicând în același timp rata de actualizare aplicată profitului corporativ viitor.

Aceasta poate fi deosebit de dureroasă pentru acțiunile de creștere și din sectorul tehnologic, ale căror evaluări depind puternic de profituri estimate pentru anii următori.

Problema ar putea deveni și mai pronunțată dacă împrumuturile guvernamentale masive mențin randamentele pe termen lung ridicate, indiferent de ceea ce va face Fed cu ratele pe termen scurt.

Reuters a raportat vineri că costurile de împrumut ajustate cu inflația au ajuns la cele mai ridicate niveluri din peste un deceniu în marile economii, evidențiind cum presiunile mai largi de pe piața obligațiunilor apar alături de investițiile guvernamentale și corporative.

Pot datoria și randamentele să frâneze cu adevărat raliul?

Pentru moment, investitorii par dispuși să treacă cu vederea ambele riscuri. Închiderea record de joi a venit după ce datele privind prețurile producătorilor din iulie nu au arătat o creștere lunară, consolidând așteptările că Federal Reserve ar putea evita o nouă majorare a ratelor pe termen scurt.

Nasdaq a atins, de asemenea, un record, în timp ce Dow și Russell 2000 au avansat.

Argumentul mai amplu al lui Hartnett este că investitorii au puține alternative atractive la acțiunile americane. Descrierea mediului curent—„Anything but Bonds”, „Anywhere but China”, „Anything but the US Dollar” și o abordare totală în direcția AI—explică de ce acțiunile pot continua să urce în pofida semnalelor fiscale și de pe piața obligațiunilor care provoacă disconfort.

Dar această logică are o limită. Dacă randamentele Trezoreriei vor crește suficient, costul de oportunitate al deținerii de acțiuni devine mai greu de ignorat.

În același timp, o povară a datoriei în expansiune rapidă ar putea determina investitorii să ceară o primă mai mare pentru deținerea activelor americane. Acea combinație ar putea comprima evaluările pieței de acțiuni chiar dacă profiturile corporative rămân sănătoase.

Așadar, amenințarea imediată nu este neapărat o criză fiscală bruscă. Ea constă într-o schimbare treptată în calculul pieței privind risc. Atâta timp cât câștigurile, optimismul legat de AI și așteptările pentru o politică monetară stabilă prevalează asupra îngrijorărilor legate de datorie și randamente, bull market-ul poate continua.

Dar dacă costurile de împrumut continuă să crească în timp ce traiectoria datoriei la Washington se înrăutățește, cele două forțe identificate de Hartnett ar putea în cele din urmă să constituie un obstacol serios pentru avansul neîncetat al Wall Street.