De ce devine Wall Street negativă față de acțiunile PDD chiar înainte de rezultate?

PDD Holdings intră în raportul pe al doilea trimestru luni, iar Wall Street este precaută în privința vitezei cu care creșterea veniturilor se poate transforma în profituri mai mari.

Analiștii se așteaptă la aproximativ $17.1 billion în venituri și la câștiguri ajustate de circa $2.75 pe ADS. Acțiunile PDD s-au închis vineri la $88.38, în scădere cu 1,3%, după reducerile țintelor de preț post-Q1.

Schimbarea nu înseamnă un pesimism total. Temu se extinde internațional, iar PDD rămâne una dintre cele mai mari platforme de comerț electronic din China.

Îngrijorarea este că investițiile masive și consumul slab din China au făcut dificilă estimarea câștigurilor pe termen apropiat.

PDD încă are creștere, dar vizibilitatea câștigurilor s-a redus

Veniturile din primul trimestru au crescut cu 11% an la an până la 106.2 billion yuan, dar rezultatul net ajustat a scăzut cu 17% până la 14.1 billion yuan.

Cheltuielile pentru vânzări și marketing au atins 33.8 billion yuan, aproximativ 32% din venituri, pe măsură ce PDD a continuat să investească atât pe piața internă, cât și pe cea externă.

Acea discrepanță este acum în centrul raportului de luni.

Analista Macquarie Ellie Jiang a retrogradat PDD la Neutral după trimestru și i-a redus ținta la $87, de la $151.

Potrivit StreetInsider, Jiang a spus că firma „se străduiește să găsească dovezi tangibile care să susțină o redresare sustenabilă a câștigurilor pe termen scurt.”

Macquarie a menționat consumul lipsit de vigoare, competiția agresivă în comerțul electronic și continuarea cheltuielilor pentru lanțurile de aprovizionare și extinderea internațională. A observat că costurile de vânzări și marketing au crescut la 32% din venituri, de la 29% în 2025.

Problema nu este dacă PDD pare ieftin. Investitorii au dificultăți în a stabili ce nivel de câștiguri sustenabile ar trebui să susțină acea evaluare.

Consum slab în China face Temu și mai importantă

PDD intră în raportare având piața sa internă sub presiune.

Daiwa a retrogradat acțiunea la Hold în iunie și i-a redus ținta la $80, de la $145, după ce festivalul de cumpărături 6.18 din China „a adus o surpriză negativă.”

Valoarea brută a mărfurilor pentru festival a crescut cu doar 0.9% an la an, comparativ cu o creștere de 15% în 2025. Daiwa a descris consumul de comerț electronic din China drept „slab” și contextul macro drept „dificil.”

Acest lucru face ca extinderea internațională a Temu să fie cu atât mai importantă.

Temu poate compensa o creștere internă mai lentă, dar construirea unei scale internaționale necesită cheltuieli pentru achiziția de clienți, logistică, stimulente pentru comercianți și localizare.

Întrebarea este dacă dinamica economică a acelei creșteri se îmbunătățește suficient de rapid pentru a împiedica extinderea internațională să consume o cotă disproporționată din profiturile grupului.

Rezultatele trebuie să arate dacă cheltuielile se pot amortiza

Nu toți analiștii văd creșterea investițiilor PDD ca pe o deteriorare structurală.

Analista Citi Alicia Yap a menținut recomandarea Buy după primul trimestru, deși a redus ținta la $123, de la $142.

Potrivit TipRanks, Citi a atribuit dezamăgirea veniturilor parțial subvențiilor pentru comercianți și intensificării investițiilor în lanțurile de aprovizionare și în mărcile proprii.

Banca susține acea strategie, susținând că o execuție reușită ar putea îmbunătăți calitatea produselor pentru cumpărătorii chinezi și pentru clienții Temu din străinătate.

Aceasta surprinde dezbaterea înaintea raportului.

PDD trebuie să arate cât cheltuie pentru a genera creștere și când aceste cheltuieli pot începe să producă un randament mai puternic al câștigurilor.

Investitorii ar trebui să se concentreze pe creșterea veniturilor, marjele ajustate, cheltuielile de vânzări și marketing, comentariile despre Temu, monetizarea internă și perspectiva conducerii privind investițiile.