Acțiunile Dell par mai solide ca niciodată, dar o linie financiară merge în sens opus

Dell Technologies NYSE:DELL a înregistrat unul dintre cele mai puternice trimestre din istorie, dar o linie financiară s-a mișcat puternic în direcție opusă.

Veniturile au urcat cu 58%, la 47 miliarde USD, iar profitul net a crescut cu 255%, la 4,13 miliarde USD. Veniturile din servere AI s‑au dublat la 16,4 miliarde USD, comenzile au ajuns la 60,9 miliarde USD iar soldul comenzilor a urcat la 95 miliarde USD. Dell a majorat, de asemenea, prognoza de venituri pentru întregul an cu 25 miliarde USD, la 192 miliarde USD.

Totuși, fluxul de numerar liber convențional a scăzut cu 47%, la 986 milioane USD, de la 1,87 miliarde USD cu un an înainte.

Fluxul de numerar din exploatare a scăzut cu 13%, la 2,23 miliarde USD, creând un decalaj notabil între câștigurile record și generarea de numerar.

Profiturile record nu se traduc în numerar record

Aproape toți indicatorii principali au crescut.

Veniturile Infrastructure Solutions Group au urcat cu 89%, la 31,8 miliarde USD, în timp ce profitul operațional al segmentului s‑a mai mult decât triplat. Câștigul ajustat pe acțiune a ajuns la 7,04 USD, în creștere cu 203% față de anul precedent.

Asiya Merchant de la Citi a rămas optimistă după rezultate, majorând ținta de preț pentru Dell la 600 USD de la 515 USD, menținând totodată o recomandare Buy.

Reacția ei arată că Wall Street rămâne concentrată pe forța ciclului de creștere AI, chiar dacă conversia convențională către numerar, mai slabă în acest trimestru, le oferă investitorilor un alt indicator de urmărit.

Situația fluxurilor de numerar a fost mai puțin spectaculoasă.

Dell a generat 2,23 miliarde USD flux de numerar din exploatare în trimestru. După 1,24 miliarde USD de cheltuieli de capital și costuri capitalizate cu dezvoltarea software, fluxul de numerar liber a ajuns la 986 milioane USD, mai puțin de un sfert din profitul net raportat.

Acest lucru nu înseamnă că Dell are o problemă de lichiditate, ci arată că creșterea extraordinară legată de AI necesită sume considerabile de numerar în alte părți ale afacerii înainte ca acele vânzări să se transforme integral în încasări.

Boom‑ul AI absoarbe capitalul de lucru

Bilanțul arată de unde provine o mare parte din această presiune.

Stocurile au ajuns la 21,29 miliarde USD la sfârșitul lunii iulie, mai mult decât dublu față de 10,44 miliarde USD raportate în ianuarie. Creanțele comerciale au urcat la 22,92 miliarde USD de la 17,59 miliarde USD, în timp ce creanțele de finanțare pe termen scurt și lung au crescut la aproximativ 20,43 miliarde USD, de la 14,28 miliarde USD.

Dell a legat această creștere a finanțării direct de extinderea AI.

În conferința privind rezultatele, directorul financiar David Kennedy a spus că majorarea creanțelor de finanțare a fost determinată de creșterea afacerii per ansamblu și a fost „ancorată” în AI.

Asta ajută la explicarea cifrei fluxului de numerar liber ajustat al Dell de 8,15 miliarde USD.

Pentru a ajunge la această măsură, Dell a readăugat 6,67 miliarde USD legate de creanțele de finanțare și încă 496 milioane USD aferente echipamentelor aflate în contracte de leasing operațional.

Distincția contează, deoarece Dell ajută din ce în ce mai mult clienții să finanțeze achizițiile de hardware, ceea ce poate susține vânzările și întări relațiile, dar înseamnă și că numerarul poate ajunge mai târziu decât venitul și profitul aferente.

Wall Street apreciază creșterea, dar conversia în numerar merită atenție

Wall Street s‑a concentrat în mare parte pe forța francizei AI a Dell după raport.

Morgan Stanley și‑a ridicat ținta la 499 USD de la 434 USD, menținând totodată un rating Equal Weight.

Firma a spus că trimestrele „excepționale” ar putea continua atât timp cât oferta rămâne strânsă și execuția puternică, deși a pus sub semnul întrebării cât de durabilă va fi capacitatea Infrastructure Solutions Group de a menține prețuri și captură de marjă.

Acea precauție se potrivește dezbaterii privind fluxul de numerar pentru moment.

Dacă comenzile record se vor transforma în livrări și creanțele de finanțare vor fi încasate normal, acumularea actuală de capital de lucru ar putea în cele din urmă conduce la o generare de numerar mult mai solidă.

Dell a încheiat, de asemenea, trimestrul cu 11,57 miliarde USD în numerar și echivalente, consolidând faptul că nu este un avertisment de lichiditate.

Dar investitorii au acum un alt indicator de urmărit alături de rezervările AI și soldul comenzilor.