Bill Ackmans kort i Hong Kong dollar (HKD) går inte bra

Hongkong-dollarn (USD/HKD) har klarat sig relativt bra i år även när US-dollarindex (DXY) hoppade till den högsta nivån på månader. Den har också presterat bra trots att många tillväxtmarknadsvalutor som kinesiska yuan, turkiska lira och argentinska peso har fallit.

USD/HKD-växelkursen handlades på 7,83 på onsdagen, lägre än YTD-högsta 7,85. Den har hållit sig inom HKD-pinnen på mellan 7,75 och 7,85 i år. Som ett resultat har flera hedgefonder, inklusive miljardären Bill Ackman, drabbats av att valutan har legat kvar i detta band.

Bill Ackman avslöjade att han hade kort Hongkong-dollarn i november 2022. Då hävdade han att Hong Kong-dollarns koppling var meningslös och att det bara var en tidsfråga innan den spricker.

Bill Ackman är inte den enda miljardärens hedgefondförvaltare som satsar mot tappen. Boaz Weinstein, grundaren av Saba Capital, placerade också en kort mot valutan. Några månader tidigare hade Kyle Bass och Christopher Odey shortat valutan och förlorat pengar.

Är HKD-dollarn vettig?

De flesta investerare kortar HKD hävdar att peg inte är meningsfullt för Hongkong. För det första har Hong Kong Monetary Authority (HKMA) överlåtit sin makt till Federal Reserve. På grund av kopplingen tenderar HKMA att följa Feds agerande.

Fed-åtgärderna kanske inte alltid ligger i stadens intresse. I vissa fall kan Fed höja räntorna när USA har hög inflation och Hongkong inte har någon. En annan anledning är att Kina kan vara olyckligt över att Hongkong knyter sin valuta mot en fientlig stat.

Men verkligheten är att HKD-pinnen har varit nettopositiv för staden genom att uppmuntra utländska investerare till staden. Många utlänningar älskar Hongkong på grund av dess stabilitet jämfört med andra tillväxtmarknadsvalutor.

Det viktigaste är att HKD-shorts misslyckas eftersom Hongkongs regering har tillräckligt med resurser för att försvara tappen. De senaste uppgifterna visade att HKMA hade över 421 miljarder dollar i dollarreserver. Dessa medel representerade mer än fem gånger mängden valuta i omlopp.

Därför innebär denna fästningsbalansräkning att centralbanken på ett adekvat sätt kan försvara peg när den rör sig under eller över peg. Som sådan, såvida inte en stor Black Swan-händelse inträffar, misstänker jag att shorts på HKD kommer att förlora pengar över tiden. Denna uppfattning är i linje med vad jagvarnade när Bill Ackman avslöjade sin HKD-kortsatsning.