Paramount Global-aktien: ett direkt fynd med en uppsida på 35 %

Aktiekursen i Paramount Global (PARA) har varit i rampljuset i år då handlare fokuserade på den pågående försäljningsprocessen av Shari Redstone. Den har fortsatt att underprestera marknaden då den kraschade med över 23,40 % medan Dow Jones och S&P 500-indexen har skjutit i höjden till sina rekordnivåer.

Edgar Bronfman släpper budet på Paramount

Paramount Global är ett ledande medieföretag som äger några av de mest kända varumärkena i USA. Det äger CBS, den mest sedda kabel-tv, MTV, Pluto TV, Paramount Pictures och Paramount+.

Företaget bildades genom en sammanslagning av Viacom och CBS, en affär som tvingades fram av Shari Redstone. Sammanslagningen av de två enheterna hade en negativ inverkan eftersom Viacom ägde kabelmärken som tappade sin relevans.

De viktigaste nyheterna i år har varit företagets försäljningsprocess, som har lockat flera friare som Sony och Apollo Global Management.

I juli gick Paramount överens om att gå samman med Skydance, ett företag som ägs av David Ellison, son till Oracles grundare Larry Elisson. Hans affär värderade företaget till 28 miljarder dollar och hade en go-shop-period.

Nyligen har företaget uppmärksammat Edgar Bronfman, en annan miljardärsarvinge till Seagram-förmögenheten. Han gjorde en affär på 6 miljarder dollar för företaget i en affär som stöds av Mubadala, Abu Dhabis främsta investeringsgren.

Men i ett uttalande på måndagskvällen avslutade Bronfman affären, vilket innebär att Paramount sannolikt kommer att förvärvas av Skydance.

Skydances affär är relativt komplicerad i och med att företaget först kommer att köpa National Amusement för 2,4 miljarder dollar, vilket innehar cirka 80% av Paramount. Efter att ha blivit majoritetsägare kommer Skydance sedan spendera 8 miljarder dollar för att gå samman med Paramount.

Vanliga Paramount-investerare kommer att få 15 USD per aktie medan de med A-aktier kommer att få 23 USD. Vanliga aktier går för $11, vilket innebär att aktieägarna får en premie på 37%.

Ändå kan mycket hända under de kommande veckorna. För det första kan en bättre affär fortfarande komma upp eftersom Paramount äger några välkända varumärken som kan vara mycket värdefulla om de säljs individuellt.

Läs mer: PARA-aktiekursen kämpar: Hade Shari Redstone fel?

Paramount Globals fall

PARA aktiediagram | Källa: TradingView

Den pågående försäljningen av Paramount Global markerar ett stort fall för ett imperium som Sumner Redstone ägnat decennier åt att bygga.

CBS och Viacom hade ett långt förhållande. 1971 tvingades CBS av FCC att göra om Viacom till ett separat företag. De två företagen återförenades sedan 1999 när Sumner Redstone gjorde ett fientligt övertagande för företaget.

De splittrades sedan igen 2005 och slogs sedan samman igen 2019 för att bilda ViacomCBS, en affär som den sjuka Sumner Redstone avvisade. Affären förespråkades starkt av Shari Redstone, som trodde att det krävdes ett större företag för att konkurrera med Netflix och Disney.

Kombinationen hade dock en stor negativ inverkan på företaget. Även om varumärket CBS var mycket värdefullt, späddes det ut av andra företag på Viacom-sidan som MTV, Comedy Central och Smithsonian Chanel.

Alla dessa var mycket värdefulla varumärken tidigare eftersom de var de största källorna till underhållningsinnehåll. Idag får de flesta sitt innehåll på streamingplattformar som YouTube och Netflix. Sociala medieplattformar som TikTok har också blivit mycket populära.

Skydance kommer sannolikt att bryta och sälja Paramounts TV-verksamhet

Paramounts problem liknar de som upplevs av Warner Bros. Media, som vi skrev om i måndags.

Den mest troliga strategin för Skydance kommer att vara att sälja olika delar av företaget och använda dessa medel för att betala en del av skulden. Det resulterande varumärket kommer att äga populära varumärken i ekosystemet som Showtime, CBS, Paramount+, Paramount Network och Paramount Pictures.

Jag tror att dessa varumärken är mer värda än hela verksamheten. Till exempel steg direkt-till-konsumentintäkterna med 13 % under det senaste kvartalet då den genomsnittliga intäkten per användare (ARPU) steg med 26 %.

Paramount+ hade över 68 miljoner medlemmar, en minskning med 2,8 miljoner från föregående kvartal. Den nedgången berodde på att den avslutade ett paketavtal i Sydkorea. Därför har den här verksamheten utrymme att växa om den hade fler investeringar.

Att lämna tv-verksamheten kommer att vara en bra strategi då intäkterna har fortsatt att falla. Under det senaste kvartalet sjönk intäkterna med 17 % till 4,3 miljarder dollar, då reklam minskade med 11 %. Affiliate- och abonnemangsintäkter minskade med 5 % när sladdklippningen ökade.

Det filmade underhållningssegmentets intäkter sjönk med 18 % till 679 miljoner dollar. Återigen, precis som DTC-segmentet, med tillräckligt med resurser kan Paramounts studioverksamhet studsa tillbaka.

Sammantaget finns det tecken på att Paramount Global-aktien är ett fynd för nu eftersom fusionsavtalet med Skydance förväntas fortsätta. Det innebär att köpare av stamaktierna får en premie på 35 %, vilket är en bra affär.

De största förlorarna i allt detta är långsiktiga investerare som har sett värdet på sina innehav avdunsta. Paramount-aktien nådde en topp på $92,95 2021 och företaget kommer att säljas för mindre än $20.