Är Blackstone Secured Lending Fund (BXSL) en bra utdelningsaktie?

Blackstone Secured Lending Fund (BXSL)-aktien har gått måttligt bra i år och stigit med 7,20 %. Det har underpresterat på marknaden, med S&P 500, Nasdaq 100 och Dow Jones som stiger till sina rekordnivåer. Dessa index har stigit med över 13 % i år.

Vad är Blackstone Secured Lending Fund?

BXSL är ett av de största affärsutvecklingsföretagen (BDC) i USA med ett börsvärde på över 5,9 miljarder dollar.

Som BDC är företagets strategi att tillhandahålla finansiering i form av krediter till företag i USA.

BDC-branschen har blomstrat under de senaste åren eftersom strängare regleringar inom banksektorn har drivit många företag till icke-banksektorn.

En annan fördel för BDC är att de vanligtvis har förmånsbeskattning eftersom de inte betalar bolagsskatt på sina inkomster. Detta är en stor fråga eftersom standardbolagsskatten i USA är 21 %.

BDC:er måste dela ut cirka 90 % av sin beskattningsbara inkomst genom utdelning, vilket gör de flesta till bra inkomstspel.

BXSL fokuserar mest på första panträtt, vilket vanligtvis är det säkraste i ett företag eftersom dessa innehavare vanligtvis är de första som får betalningar. De får också första prioritet när ett företag går i konkurs.

BDC:er måste också ha en diversifierad portfölj. I BXSL:s fall finns de flesta av dess portföljbolag inom mjukvaruindustrin. De följs sedan av företag inom hälso- och sjukvård, professionella tjänster, kommersiella tjänster och försäkringar. 92% av alla företag i dess portfölj finns i USA, följt av Europa och Kanada.

Några av de största företagen i fonden är Medallia, United Veterinary Care, Guidehouse, Stamps.com, Bazaarvoice och Cambium Learning Group.

BXSL har gjort det bra

BDC-företag som BXSL har gjort det under de senaste åren, med hjälp av den starka efterfrågan på krediter och höga räntor i USA och andra länder.

Högre räntor är vanligtvis fördelaktiga för företag som BXSL eftersom deras finansiering tenderar att variera. 98,8 % av dess investeringar är skulder med rörlig ränta, med 11,3 miljarder USD till verkligt värde.

I det här fallet har dess totala intäkter ökat från 149 miljoner dollar 2019 till över 1,14 miljarder dollar under det senaste räkenskapsåret.

Dess årliga vinst har också fortsatt att gå bra, och stigit från 106 miljoner dollar till 612 miljoner dollar 2023, och 708 miljoner dollar under det senaste räkenskapsåret.

Därför kan BDC förvänta sig att deras momentum börjar sakta ner nu när kurserna faller. Lyckligtvis förväntar sig analytiker att den nedåtgående trenden för dessa lån kommer att vara långsammare på grund av den envist höga inflationen.

Den andra fördelen för BXSL är att USA har undvikit en hård landning, vilket i teorin skulle ha lett till en våg av konkurser, som vi såg 2008/9.

BXSL och andra företag i branschen skulle drabbas om det sker en betydande ökning av antalet konkurser i USA. Även om det mestadels erbjuder första panträttslån, skulle det få en stor frisyr om detta hände.

De senaste resultaten visade att nettointäkterna från investeringar steg till 173 miljoner dollar, medan nettointäkterna steg till 196 miljoner dollar.

Resultaten visade också att BXSL:s uteblivna periodiseringsgrad steg till 0,3 % till anskaffningsvärde och 0,2 % till verkligt värde. Det är en bra siffra jämfört med andra företag i BDC-branschen. Till exempel har Ares Capital en siffra på 0,7 % till verkligt värde, medan Main Street Capital, Blue Owl och Capital Southwest har mellan 1,2 % och 1,9 %.

Den icke periodiserade räntan är en viktig siffra när man tittar på BDC eftersom den hänvisar till andelen lån där en låntagare inte betalar ränta. Den beräknas genom att dela värdet av de icke periodiserade lånen med den totala låneportföljen och multiplicera den med 100.

När vi tittar på dess balansräkning ser vi att BXSL:s kassa har hoppat till rekordhöga 291 miljoner dollar, medan den långfristiga skulden har stigit till 6 miljarder dollar.

Denna trend kommer att förändras efter att företaget tillkännagav planer på att samla in 400 miljoner dollar i osäkrade sedlar förfallo 2028.

Är BXSL-aktier ett bra köp?

BXSL har varit en av de bäst presterande BDC:erna under de senaste åren. Det har ett bra resultat när det gäller att betala utdelningar. Till exempel gav den en utdelning på 0,50 USD under andra kvartalet 2021 och 0,77 USD under det sista kvartalet, en ökning med 54 %.

Dessutom har BXSL:s tillväxt i NAV per aktie ökat med 15,9 USD sedan starten, från 25 USD 2018 till 40 USD.

Fondens annualiserade är cirka 11,6 %, vilket är en relativt bra siffra. Den har också en bra direktavkastning på cirka 11 %, vilket är högre än andra bolag.

BXSL har även överträffat andra företag i branschen. Dess treåriga avkastning var 47 %, högre än S&P 500:s 38 % och ARCC och OBDC:s 36 % och 44 %. Denna prestanda gör det till en bra investering för ränteinvesterare.