Nonfarm payrolls-rapport hägrar: vad kan röra marknaderna och testa investerarnas nerver

Insatserna ökar inför maj månads nonfarm payrolls-rapport. I månader har investerare satsat på en mjuklandning: avsvalnande inflation, avtagande jobbtillväxt och en mild glidning mot räntesänkningar.

Data som släpptes denna vecka tyder på att jobbtillväxten svalnar, inflationstrycket skiftar och företagens förtroende börjar tunnas ut.

Prognoserna är blandade, och med en motstridig administration och Federal Reserve kan saker och ting bli ännu mer komplicerade för investerare.

Minskar sysselsättningen snabbare än väntat?

De senaste signalerna tyder på att arbetsmarknaden inte längre är skottsäker. Maj månads ADP:s nationella sysselsättningsrapport visade en brant avmattning, med bara 37 000 nya jobb i den privata sektorn.

Det är den svagaste månadsavläsningen på över två år, och långt under ekonomernas prognoser på 114 000.

Förlusterna var omfattande och sträckte sig över utbildning, hälso- och sjukvård, tillverkning och handel. Även små och stora företag drar ner på personalstyrkan.

ISM:s PMI för tjänstesektorn, en annan ledande indikator, sjönk till 49,9, vilket var den första nedgången i sektorn på nästan ett år.

I rapporten kollapsade orderingången till 46,4, vilket tyder på en avtagande efterfrågan. Företagen hänvisade till höga kostnader, osäkerhet om taxor och förseningar i anställningen.

Medan sysselsättningsindexet för tjänstesektorn tickade upp till 50,7, beskrev företagen långsammare beslut och ökad granskning för varje nyanställning.

Uppgifterna tyder på att ekonomin inte har stannat av helt, men att den växlar ner.

Löneökningarna är fortsatt starka, vilket kan maskera svagheten. De som byter jobb ökade med 7 % och de som stannade kvar med 4,5 %, enligt ADP.

Men starka löner i kombination med sjunkande anställningar signalerar ofta press, inte styrka.

Håller efterfrågan på arbetskraft fortfarande i sig?

Däremot visade JOLTS-rapporten för april att antalet lediga jobb oväntat ökade till 7,39 miljoner, upp från 7,20 miljoner i mars.

Sysselsättningen ökade också och nådde sin högsta nivå på nästan ett år. Vid en första anblick ser det ut som att efterfrågan på arbetskraft förblir intakt.

Men andra signaler från rapporten var mindre uppmuntrande. Antalet uppsägningar sjönk, vilket visar att arbetstagare är mer tveksamma till att lämna sina jobb.

Varslen steg till den högsta nivån sedan oktober. Öppningarna minskade inom tillverkning, utbildning och fritid, de sektorer som är mest utsatta för diskretionära utgifter och tullar.

Förhållandet mellan öppningar och arbetslösa – ett viktigt Fed-mått – låg kvar på 1,0, tillbaka till nivåerna före pandemin.

Det är ett tecken på att utbud och efterfrågan på arbetskraft är i bättre balans, men också en bekräftelse på att den extrema åtstramningen 2022 och 2023 har passerat.

JOLTS-data är kända för svängningar från månad till månad och kraftiga revideringar.

Och realtidsspårare som Indeeds index för jobbannonser visar att antalet lediga jobb faktiskt har minskat under samma period.

Sammantaget tyder det på att arbetskraften i april kan ha varit kortlivad.

Tullarna gör allt mer komplicerat

Avmattningen på arbetsmarknaden kommer vid en tidpunkt då handelspolitiken skapar ännu mer osäkerhet.

Företag inom flera sektorer rapporterade kostnadsökningar och förseningar i planeringen i ISM-undersökningen.

Indexet för betalda priser steg till 68,7, det högsta sedan november 2022. Kostnaderna för insatsvaror stiger igen, och företagen överför redan dessa kostnader till konsumenterna, enligt uppgifter från New York Fed.

Detta skapar en svår situation för Federal Reserve. Å ena sidan bromsar arbetsmarknaden in. Å andra sidan kommer inflationstrycket inte att försvinna, och en del av dem drivs helt klart av handelspolitiken.

Fed-chefen Jerome Powell har varnat för att tullar kan leda till att inflationen förblir högre under längre tid. Han har uppmanat till försiktighet och Fed höll räntorna stabila på 4,25%-4,50% under sitt senaste möte.

Men det har inte hindrat president Trump från att utöva påtryckningar från allmänheten. Efter ADP-missen skrev han på Truth Social: "För sent måste Powell nu SÄNKA RÄNTAN."

Bara några dagar tidigare ska Trump ha träffat Powell ansikte mot ansikte och sagt till honom att Fed "gjorde ett misstag".

Trots oväsendet är Fed-tjänstemännen splittrade. En del argumenterar för att man ska se över tulldriven inflation. Andra fruktar att inflationen kan vara tillräckligt klibbig för att fördröja eventuella lättnader.

För närvarande satsar marknaderna på en sänkning i september. Den satsningen kommer antingen att stärkas eller rivas upp beroende på vad fredagens rapport avslöjar.

Vad är konsensus?

Konsensusprognosen för maj månads nonfarm payrolls är +130 000 jobb, ned från +177 000 i april.

Arbetslösheten väntas ligga kvar på 4,2 procent. Den genomsnittliga timlönen förväntas stiga med 0,3 % på månadsbasis och 3,9 % på årsbasis.

Bank of America är mer optimistisk och räknar med +150 000 jobb, men varnar för att "tullrelaterad volatilitet" kan tynga anställningarna inom handel och transport.

Trots det förväntar de sig inte en större nedåtgående chock eller breda uppsägningar ännu. BofA ser inte heller någon förändring i Feds politik om inte arbetskraftens svaghet blir mer utbredd.

Aprils rapport överraskade på uppsidan, men den kom också med 58 000 nedrevideringar till februari och mars.

Arbetskraftsdeltagandet ökade till 62,6 % och sysselsättningstillväxten var starkast inom hälso- och sjukvård, finans och socialt bistånd.

Men revideringar tyder på att tidigare månader inte var så solida som de verkade, och sektorns styrka minskar nu.

Hur kommer marknaderna att reagera?

Baserat på hela dataomfånget kommer majrapporten sannolikt att hamna under konsensus. En utskrift i intervallet +95K till +115K jobb är nu mer sannolik än inte.

Det finns en rimlig chans att arbetslösheten tickar upp till 4,3 %, särskilt om arbetskraftsdeltagandet fortsätter att stiga.

Löneökningarna förväntas förbli stabila, cirka 0,4 % på månadsbasis, drivet av personalomsättning och tidigare lönetryck.

Om det bekräftas skulle detta markera den andra månaden i rad med inbromsning på arbetsmarknaden.

I kombination med svaga ISM- och ADP-data, och osäkerhet från tullar, är den övergripande signalen att arbetsmotorn tappar kraft.

Bilden är ännu inte recessionsorienterad; Men den är inte längre stark.

För marknaderna kommer effekten att vara direkt. Ett svagare tryck under 100K skulle sannolikt stärka obligationerna, dra ner räntorna och öka sannolikheten för en Fed-räntesänkning i september.

Aktierna kan till en början falla på grund av tillväxtoro men kan återhämta sig när förväntningarna på lättnader stiger.

Dollarn skulle försvagas, särskilt mot valutor knutna till centralbanker som redan är nedsänkta. Guldet kan stiga igen om stagflationsrisker dominerar rubrikerna.

Om rapporten överraskar på uppsidan, skulle det vara över 150k, räntesänkningssatsningar kommer att avta, avkastningen kommer att hoppa och marknaden måste prissätta om hela banan.

Men uppgifterna tyder på att så inte kommer att vara fallet. Arbetsmarknaden står fortfarande stilla, men avmattningen är här. Investerare som ignorerar den signalen gör det på egen risk.