Två stora anledningar till att Norfolk Southern-aktien stängde lägre trots Union Pacific-avtalet

Union Pacific Corp (NYSE: UNP) tillkännagav en storsäljande fusion som värderar varje aktie i konkurrenten Norfolk Southern Corp (NYSE: NSC) till 320 dollar – en enorm premie jämfört med den tidigare stängningen – på tisdagen.

Ändå slutade NSC-aktien lägre idag, vilket återspeglar att investerare fortfarande är försiktiga med den första megajärnvägskonsolideringen sedan 1999.

Trots den totala värderingen tyngde skepsis kring regulatoriskt godkännande och arbetsmotstånd Norfolk Southern-aktien den 29^juli.

Norfolk Southern-aktien sjunker på regulatorisk osäkerhet

Investerare håller sig borta från NSC-aktier trots fusionsnyheter, främst för att de inte är helt övertygade om att avtalet på 85 miljarder dollar kommer att överleva regulatorisk granskning.

Surface Transportation Board (STB), som övervakar järnvägssammanslagningar, har historiskt sett varit fientligt inställd till klass I-konsolideringar.

Det senaste seriösa försöket till en större sammanslagning inom detta område (Burlington Northern och Canadian National 1999) utlöste ett moratorium som varade i åratal – och investerare fruktar en upprepning med NSC-UNP-avtalet.

Medan både Union Pacific och Norfolk Southern hävdar att affären kommer att förbättra effektiviteten och servicen, är marknaderna försiktiga med långvariga förseningar eller direkt avslag, vilket kan spåra ur premievärderingen och lämna Norfolk Southern-aktierna exponerade.

Motståndet från arbetsmarknadens parter är fortfarande ett överhäng för NSC:s aktier

Att förvärra oron för regleringar är den överhängande utmaningen från järnvägsindustrins största fackförbund – SMART Transport Division (SMART-TD).

SMART-TD har redan signalerat planer på att motsätta sig avtalet mellan Union Pacific och Norfolk Southern på grund av potentiella förluster av arbetstillfällen, operativa störningar och försvagad förhandlingsstyrka.

Arbetstagargrupper har blivit allt mer högljudda under de senaste åren – och deras inflytande över lagstiftningens resultat har stärkts.

En formell prövning skulle kunna komplicera godkännandeprocessen ytterligare, särskilt om den leder till utfrågningar eller offentliga oppositionskampanjer.

Investerare prissätter den betydande risken att fackligt motstånd antingen kan försena fusionen eller tvinga fram eftergifter som späder ut dess ekonomiska attraktionskraft – vilket lägger till ytterligare ett lager av osäkerhet till Norfolk Southerns aktiekurs.

Är dessa farhågor överdrivna?

Enligt Donald Broughton kan de ovan nämnda farhågorna vara överdrivna, och avtalet mellan Union Pacific och Norfolk Southern kommer att undanröja regulatoriska och arbetsrelaterade hinder.

I en CNBC-intervju idag hävdade han att de finansiella förhållandena, såsom överbelånade balansräkningar för järnvägsföretag som stått i vägen för sådana affärer tidigare, har lösts.

Ännu viktigare är att Union Pacifics ledning, särskilt Jim Vena, dess verkställande direktör, har djup erfarenhet av att leda förvärv och framgångsrikt förhandla med fackföreningar, tillade Broughton.

Allt som allt, eftersom NSC:s aktier för närvarande handlas till cirka 277 dollar – långt under fusionspriset, innebär detta klassiska fusionsarbitrage en möjlighet för dem som satsar på att NSC-UNP-affären går igenom trots kortsiktig motvind från regelverk och arbetsmarknad.

Observera att Wall Street-analytiker för närvarande också har ett konsensusbetyg på "övervikt" för aktierna i Norfolk Southern Corp med huvudkontor i Atlanta, som för närvarande också betalar en direktavkastning på 1,95%.