Blir Amerika verkligen rikt på tullintäkter?

USA samlar in mer tullintäkter än någonsin tidigare i sin moderna historia.

Bara i juli drog man in nästan 30 miljarder dollar från tullavgifter. Det följer på 26,6 miljarder dollar i juni och 22,2 miljarder dollar i maj.

Det är rekordsiffror. Med nuvarande takt kan de årliga tullintäkterna uppgå till 308 miljarder dollar, en fyrfaldig ökning från förra året.

De här pengarna kommer någonstans ifrån. Och den inverkan det har börjar visa sig i Washingtons räkenskaper, i företagens balansräkningar, konsumentbeteende och den globala ekonomin.

Hur USA slog efterkrigsrekord när det gäller tullar

I augusti fick president Trumps nya handelsåtgärder officiellt fäste och höjde tullarna hos nästan alla större amerikanska handelspartners.

Den genomsnittliga amerikanska tullsatsen ligger nu på 15,2 %, en ökning från bara 2,3 % för ett år sedan.

Det är den högsta siffran sedan andra världskriget, enligt Bloomberg.

Den nya strukturen inkluderar 15 % tullar på varor från Europa, Japan och Sydkorea.

Länder som Indien står inför 50-procentiga tullar efter att ha misslyckats med att nå ett förhandlat avtal. Andra priser tilldelades helt enkelt.

Sedan början av dessa höjningar i mars har de amerikanska tullintäkterna exploderat.

Tullarna inbringade 8,2 miljarder dollar i mars, följt av en kraftig ökning till 15,6 miljarder dollar i april.

I juli uppgick de månatliga intäkterna till 29,6 miljarder dollar. Under de tre månaderna från maj till juli samlades 77 miljarder dollar in.

Det var mer än hela räkenskapsåret 2024.

Om den nuvarande utvecklingen håller i sig förväntas tullintäkterna uppgå till 308 miljarder dollar år 2025.

Det är nästan samma belopp som den amerikanska regeringen samlade in i bolagsskatt förra året, vilket var 366 miljarder dollar.

Tullar har blivit en av de främsta skattekällorna.

Så vem betalar för detta?

Det är inte Kina, Europa eller Indien. Tullarna tas ut av USA:s tull- och gränsskydd från amerikanska importörer.

Det är skatter som betalas av amerikanska företag när de för in varor i landet.

I det här scenariot står importörerna inför ett val. Antingen absorberar de kostnaden och vältrar över den på konsumenterna, eller så hittar de alternativa leverantörer.

Vad de inte kan göra är att skicka räkningen till en utländsk regering.

Huruvida kostnaden når slutkunden beror på hur mycket prissättningskraft ett företag har.

Om konsumenterna trycker tillbaka kan företagen inte höja priserna utan att förlora försäljning.

På marknader som bilar är det motståndet nu synligt. Efter år av prisinflation under pandemin har nybilspriserna slutat stiga.

Vissa modeller har börjat falla.

Detta sätter press på företag med globala leveranskedjor. GM förväntar sig 5 miljarder dollar i tullkostnader i år. Ford höjde sin prognos till 2 miljarder dollar.

Företag som byggt upp sina produktionsnätverk i Mexiko, Sydkorea och Kina står nu inför högre kostnader för samma varor som de alltid har sålt.

Vissa har mindre manöverutrymme. Den fritt spenderande konsumentmiljön från 2020 till 2022 är borta.

Rabatterna är tillbaka. Lagret håller på att byggas upp. Marginalerna stramas åt.

Verkligheten är enkel. Tullar är en skatt på amerikanska företag. Oavsett om de förs vidare eller inte påverkar de kostnadsstrukturen i ekonomin.

Sker det verkligen en återflyttning?

Ett av de centrala påståendena bakom tullpolitiken är att den kommer att föra tillbaka tillverkningen till Amerika. Och det finns vissa tecken på att det är på gång.

Fabriksbyggandet har ökat kraftigt sedan 2022. De månatliga utgifterna för nya industribyggnader ligger nu på mellan 18 och 20 miljarder dollar.

Det är tre gånger så mycket som för två år sedan.

Stora företag har tillkännagett nya produktionslinjer och förändringar i leveranskedjan.

Men dessa projekt tar tid. Till och med att flytta produktionen till en befintlig anläggning kan ta månader. Att bygga och utrusta en ny tar flera år.

Och det finns en grundläggande motsägelse. Om återflyttningen är framgångsrik och importen minskar bör tullintäkterna också minska.

Man kan inte ta ut hundratals miljarder i importskatter och samtidigt hävda att den inhemska produktionen har ersatt det utländska utbudet.

Den ena måste falla för att den andra ska kunna resa sig.

Och de senaste uppgifterna från Institute for Supply Management visar en helt annan bild på fältet.

Fabriksaktiviteten i USA minskade i juli i den snabbaste takten på nio månader.

Beställningarna krympte. Sysselsättningen sjönk till den lägsta nivån på fem år. Det är fem månader i rad av kontraktion.

Därför skjuter tullintäkterna i höjden, men den inhemska tillverkningen krymper.

Om återflyttning skulle fungera i stor skala skulle importen minska, tullintäkterna skulle minska och fabriksbeställningar och arbetstillfällen skulle öka.

Det motsatta håller på att hända.

Vad konsumenterna berättar för oss

Tullhöjningen kommer vid en tidpunkt då amerikanska konsumenter ändrar sitt beteende. Inflationen har svalnat, men priskänsligheten har återvänt.

KPI för nya fordon har nu sjunkit tre månader i rad. Priserna på kläder och skor är oförändrade eller något lägre jämfört med föregående år.

Inflationen på varaktiga varor har avstannat. Konsumenterna är inte längre villiga att betala uppblåsta priser efter pandemin.

Återförsäljare svarar med rabatter. De kämpar också för att föra vidare nya kostnader.

Många höjde priserna långt mer än sina insatskostnader under pandemin.

Den marginalexpansionen håller nu på att vända. Företag har återgått till att erbjuda incitament och kampanjer.

Walmart och Target sänker priserna i viktiga kategorier. Varumärken tävlar återigen om värde.

I denna miljö fungerar tullar som en dold skatt; En som pressar vinsterna utan att synas tydligt i klistermärkespriserna.

Än så länge har de bredare inflationsuppgifterna inte stigit. Det beror till stor del på att företagen har absorberat effekten.

Men experter varnar för att detta inte kan fortsätta hur länge som helst. Om kostnaderna för insatsvaror fortsätter att stiga kommer trycket så småningom att nå konsumenterna.

Vad marknaden ser nu

Investerare följer tullarna noga. Marknaderna sjönk när Trumps nya politik tillkännagavs, men återhämtade sig efter att företag antytt att effekterna på kort sikt var hanterbara. Men de utsikterna sätts nu på prov.

De senaste veckorna har storbankerna gått ut med varningar. De förväntar sig en tillbakagång för S&P 500 under de kommande månaderna, med hänvisning till försvagad tillväxt, avtagande konsumentutgifter och osäkerhet om handeln.

Resultatrapporter från tullexponerade sektorer visar sprickor. Bilföretag, återförsäljare och konsumentvaruföretag börjar revidera sina prognoser.

Samtidigt finns det fickor av optimism. Teknik- och AI-sektorerna håller emot. Men den bredare marknaden behandlar inte längre tullar som en icke-händelse.

Rättsliga utmaningar mot de nya tullarna är också på gång. Trump har förlitat sig på nödbefogenheter och befintlig handelslagstiftning för att införa de senaste åtgärderna.

Vissa rättslärda hävdar att dessa åtgärder kanske inte håller i domstol. Om de slås ner kan det tvinga fram återbetalningar, störa de finanspolitiska prognoserna och öka osäkerheten.

Den skarpaste sanningen: Detta är inte gratis pengar

Det går inte att förneka att USA samlar in en enorm summa pengar genom tullar. Det är ett faktum.

Men var det kommer ifrån är lika viktigt som hur mycket det är.

Detta är inte ny rikedom. Dess intäkter utvinns från den inhemska ekonomin.

Företag betalar mer för att flytta varor in i landet. En del för det vidare. Andra skär ner på marginalerna.

När det gäller återflyttning ersätter tullarna inte utländsk produktion med amerikansk produktion.

De beskattar samma leveranskedjor som tidigare, bara till en högre kostnad.

Om målet är att minska handelsunderskottet och återuppbygga industrin, tidigareläggs kostnaderna genom skatter på den privata sektorn. För tillfället ligger fördelarna, om de kommer, i framtiden.