Indiens BNP-tillväxt på 7,8 % maskerar avmattningen på aktiemarknaden när tullarna tynger intäkterna

Indien noterade en av de snabbaste ekonomiska expansionerna globalt under kvartalet april-juni, med en real BNP-ökning på 7,8 %.

Men denna starka tillväxt kämpar för att lyfta aktiemarknaderna, eftersom nominell tillväxt, företagsvinster och utländska investerares förtroende visar tecken på påfrestningar.

Divergensen drivs av avtagande prissättningskraft, svagare kredittillväxt och nya amerikanska tullar som hotar att minska exportintäkterna.

Även om ekonomins huvudsiffror är fortsatt robusta, belyser pressen på företagens resultat den växande klyftan mellan Indiens makroekonomiska momentum och den verklighet som börsnoterade företag står inför.

Företagsvinsterna nådde den lägsta nivån på sju kvartal på 3,4%

Indiens nominella BNP-tillväxt sjönk till 8,8 procent i april–juni, en minskning från 10,8 procent föregående kvartal, vilket tyder på ett svagare inflationsstöd.

Denna avmattning återspeglades i företagens vinster, där de 3 000 största börsnoterade företagen rapporterade en intäktstillväxt på bara 3,4 % på årsbasis, den svagaste takten på sju kvartal.

Samma mått låg på 5,1 procent i januari–mars och 6,8 procent ett år tidigare, enligt ICICI Bank Global Market Research.

Analytiker noterade att företagens vinster är närmare anpassade till nominell BNP, vilket innebär att lägre pristillväxt direkt dämpar intäkter och vinstmarginaler.

USA:s tullar driver utflöden av utländska investerare på 15 miljarder dollar

Påfrestningarna intensifierades av USA:s tullar på upp till 50 procent på indiska varor, som infördes i augusti av president Donald Trump. Detta har redan resulterat i ett nettouttag på 15 miljarder dollar från indiska aktier av utländska investerare hittills i år, inklusive 4 miljarder dollar bara i augusti.

Strafftullar förväntas minska Indiens reala BNP med 0,6–0,8 procentenheter om de kvarstår i ett år, medan sektorer som textilier, ädelstenar och smycken riskerar att förlora arbetstillfällen och avstannade investeringar.

Jämförelseindexet Nifty har bara ökat med 4 % i år, vilket gör Indien till det tredje sämsta indexet i MSCI:s Asienkorg, före endast Thailand och Indonesien.

Dagligvaror och banker visar tecken på stress

Avmattningen har varit tydlig inom dagligvaror. Hindustan Unilever rapporterade en omsättningstillväxt på 4 procent under april–juni, medan Colgate Palmolive India rapporterade en nedgång på 4 procent. Svag efterfrågan i kombination med högre tullar har tyngt marginalerna.

På den finansiella sidan varnade analytiker för långsammare kredittillväxt och potentiella problem med tillgångskvaliteten för bankerna, vilket kan förlänga de globala investerarnas försiktiga hållning.

Med nominell BNP för innevarande räkenskapsår som beräknas uppgå till 8,5–9 % – den lägsta på två decennier utanför pandemiåren – kan vinster och eget kapital förbli under press, noterade Jefferies i en färsk rapport.

Värderingarna lättar, reformer och GST-omröstning kan lyfta återhämtningen

Trots de nuvarande utmaningarna ser vissa fondförvaltare möjligheter i korrigeringen. Indiens marknad handlas fortfarande nära sitt långsiktiga genomsnitt, men underprestationen i förhållande till konkurrenterna har minskat värderingsgapet.

Aberdeen Investments pekade på möjligheter inom bank-, infrastruktur- och konsumtionssektorerna, medan Franklin Templeton lyfte fram statliga reformer som en möjlig utlösande faktor för en vändning.

Ett förslag om att reformera skatten på varor och tjänster (GST) ska röstas igenom den här veckan, i syfte att lyfta konsumtionen i alla kategorier från kex till luftkonditioneringsapparater.

Ekonomer säger att starkare hushållsutgifter kan sätta igång en cykel av privata investeringar och kreditexpansion under de kommande 6-12 månaderna.