Argentina redo att lätta på valutakontrollerna efter mellanårsomröstningen när USA:s stöd köper tid

Argentina förväntas lätta på sin valutapolitik efter denna månads mellanårsval, eftersom analytiker och investerare varnar för att pesons nuvarande handelsband kanske inte varar mycket längre.

Enligt Reuters följer det beräknade skiftet på ett större amerikanskt finansiellt stöd, som vissa fruktar helt enkelt kan skjuta upp ytterligare ändringar av den oroliga valutan.

USA:s stöd knutet till Mileis politiska ställning

USA köpte under tiden pesos och skapar nu en lånefacilitet för Argentina, under förutsättning att La Libertad Avanza, president Javier Mileis parti, gör bra ifrån sig i omröstningen den 26 oktober.

En annan förutsättning för att Milei fortsätter med sina ekonomiska reformer, med fokus på drastiska nedskärningar i utgifterna, avregleringar och lagstiftning om den fria marknaden, är Washingtons stöd.

Ekonomiminister Luis Caputo sade att en överenskommelse om villkoren för ett valutabyte på 20 miljarder dollar med den amerikanska centralbanken var nära att slutföras.

Även om Caputo bekräftar att bandsystemet kommer att finnas kvar, har ökade påfrestningar på peson drivit de flesta marknadsaktörer att se en eventuell policyförändring.

Institutionella förändringar som att "avveckla handelsbandet för valutan tills den når gränserna" kommer att ta tid och "kan vara den väg de behöver gå", sa en analytiker, vilket ytterligare betecknar det opraktiska i status quo.

USA:s finansminister Scott Bessent sa på onsdagen att USA återigen har engagerat sig på den öppna marknaden för att köpa pesos, efter en första stödförklaring förra veckan.

Marknadssignalerna pekar på ett försvagat förtroende

Investerare är dock fortfarande skeptiska till att regeringen kan upprätthålla sitt växelkursramverk, trots upprepade försäkringar från Caputo.

Terminskontrakt prissätter nu ett brott mot bandets mjukare gräns, ett tecken på att folk är skeptiska till resultatet för peson på kort sikt.

Den tvådelade valutan föll med 1,7 % till 1 378 per US-dollar på onsdagen, vilket ger ytterligare en utmaning för gränserna i den nuvarande regimen.

Sedan Argentina kom överens om ett nytt låneprogram på 20 miljarder dollar med Internationella valutafonden i april har peson blivit 22 procent billigare.

Det handelsbandet var en del av ett IMF-löfte om att göra sig av med åratal av strängare valutakontroller. Det syftade till att vara flexibelt, men inte för flyktigt.

Men bandet blir allt svårare att upprätthålla i takt med att globala investerare blir allt mer försiktiga med ökande underskott och hög inflation som biter Argentina.

De politiska dilemmana fördjupas inför omröstningen

Mileis administration måste bevara stabiliteten före valet. Att låta peson sjunka för snabbt kan förvärra inflationen, som för närvarande är bland de högsta i området.

Att fortsätta att försvara valutan riskerar dock att tömma reserverna och undergräva förtroendet för den övergripande reformplanen.

Caputo har betonat att USA:s stöd kommer att öka centralbankens ansträngningar, vilket antyder att Washingtons ingripande är avsett att ge andrum snarare än en långsiktig lösning.

Analytiker varnar för att när valet väl är över kan regeringen pressas att införa en svagare valutareglering.

Enligt Matthew Graves, portföljförvaltare i Emerging Markets Debt-teamet på PPM America, "kommer det att krävas en omformning för att hålla fast vid bandet".

På marginalen skulle investerare sannolikt föredra ett flytande valutasystem. Det är en enklare och mer långsiktig lösning på vad som i grunden är ett externt problem."

En välbekant kamp för Argentina

Argentinas valutaproblem är inte nya.

Landet har en nästan cyklisk historia av betalningsbalanskriser, ofta orsakade av en kombination av stora offentliga utgifter, ett strukturellt handelsunderskott och beroende av utländsk upplåning.

Argentina ställde in betalningarna på sin statsskuld 2001, vilket fick peson att falla från den branta ett-till-ett-koppling som den hade med dollarn och antände en djup ekonomisk kris.

Även under 2014 och 2020 misslyckades regeringen att betala denna skuld, vilket bara försämrade investerarnas förtroende och gjorde det svårare för regeringen att få tillgång till internationella marknader i framtiden.

Medan marknaderna väntar på resultatet av valet den 26 oktober är det få som förväntar sig en snabb lösning.

Även med amerikanskt stöd kommer pesons långsiktiga stabilitet att avgöras av Mileis administrations förmåga att nå en kompromiss mellan politiska realiteter och den ekonomiska disciplin som krävs av investerare och IMF.