Från Walgreens till EA: 2025 var ett toppår för privata affärer

De globala börserna förlorade ett betydande antal företag till private equity under 2025, då styrelser och investerare omvärderade kostnaderna och begränsningarna för att förbli noterade i takt med volatila marknader och ökande regleringsbörda.

Från detaljhandel och mjukvara till spel och personalkapitalhantering valde ett växande antal företag att gå privat, uppmuntrade av rikligt kapital och värderingar som sponsorer ser som attraktiva ingångspunkter.

Den globala volymen av privata affärer steg från en median på cirka 64 miljarder dollar per kvartal 2023 till nästan 100 miljarder dollar den 1 oktober 2025, enligt FactSet, en ökning på mer än 50 %.

Under de senaste tre åren togs 233 företag som blivit börsnoterade under de föregående fem åren privat, en ökning med 58 % jämfört med ett decennium tidigare.

Anmärkningsvärt är att 44 av dessa företag värderades till mer än 1 miljard dollar, jämfört med bara åtta under samma period för tio år sedan.

Ökande marknadsvolatilitet, ökande efterlevnadskostnader och rekordhöga nivåer av private equity-torrpulver har alla bidragit till förändringen.

Ett århundrades kapitel avslutades på Walgreens

I mars gick Walgreens Boots Alliance med på att tas privat av Sycamore Partners i en affär värd upp till 23,7 miljarder dollar, vilket satte punkt för nästan 100 år som börsnoterat företag, där Sycamore gick med på att betala 11,45 dollar per aktie i kontanter.

Walgreens börsnoterades 1927, ett år efter att ha öppnat sin 100:e butik i Chicago, men dess långa verksamhet på publika marknader avslutades efter år av sjunkande resultat.

Företagets börsvärde förlorade miljarder dollar under det senaste decenniet, medan mer än 10 % av butikerna hade stängt.

Intensiv konkurrens, tryck på apoteksmarginaler och förändrat konsumentbeteende vägde tungt på verksamheten, vilket gjorde den till ett attraktivt mål för private equity-företag som vill omstrukturera sig bort från offentlig granskning.

Ett rekordstort speluppköp av EA Sports

Det mest dramatiska exemplet på trenden kom i september, när Electronic Arts, en av världens största spelutgivare, gick med på att säljas i en affär värd 55 miljarder dollar, beskriven som det största belånade uppköpet någonsin.

Ett konsortium lett av Silver Lake och Affinity Partners, tillsammans med Saudiarabiens offentliga investeringsfond, kom överens om att förvärva företaget i en kontantaffär.

Köparna satsade på cirka 36 miljarder dollar i eget kapital, medan JPMorgan Chase garanterade 20 miljarder dollar i hävstångslån och högränteobligationer — det största enskilda skuldpaket som någonsin ordnats av en bank för ett belånat uppköp.

Affären underströk både omfattningen av private equitys ambitioner och långivarnas vilja att finansiera megaaffärer, trots högre räntor än tidigare under decenniet.

Teknik- och mjukvaruaffärer ökade i fart

I augusti gick Dayforce, en global leverantör av mjukvaru för personalhantering, med på att förvärvas av Thoma Bravo i en kontanttransaktion värd 12,3 miljarder dollar.

Mer nyligen ingick private equity-bolagen Permira och Warburg Pincus en affär om att ta Clearwater Analytics privat för 8,4 miljarder dollar, inklusive antagen skuld.

Mjukvaruleverantören hade haft svårt att återfå fotfästet efter börsnoteringen, trots en stadig efterfrågan på sina investeringsanalysverktyg.

Inom tekniklandskapet riktade private equity-sponsorer in sig på företag med stabila kassaflöden men begränsad aptit från offentliga investerare, särskilt de som fastnat mellan tillväxt- och lönsamhetsberättelser.

Varför de offentliga marknaderna inte längre går ihop

För många mindre börsnoterade företag har ekonomin i att förbli noterade blivit allt svårare att motivera.

Jeff Jacobs, chef för MandA och operativ chef för investment banking på Solomon Partners, sade att kostnaderna för att vara börsnoterade nu ofta överväger fördelarna.

"För mindre börsnoterade företag, särskilt de med börsvärde under 1 miljard dollar, går inte längre ihop med matematiken. Kostnaderna för att vara ett börsnoterat företag, från regulatoriska inlämningar till investerarrelationer, har blivit överväldigande. Fördelarna har samtidigt minskat i takt med den obevekliga kortsiktiga granskningen," skrev Jeff Jacobs, chef för MandA och COO för investment banking på Solomon Partners, i en rapport från Forbes.

Jacobs tillade att många av dagens vändningar härstammar från börsintroduktionen och SPAC-boomen 2021, då företag skyndade sig att börsnoteras mitt i rekordstor likviditet.

När värderingarna normaliserades klev private equity-bolag in för att förvärva företag med solida fundamenta som kämpade under trycket från offentliga marknader.

Påverkan på investerare och konkurrens

Enligt Zachary Evens, analytiker inom chefsforskning på Morningstar, har den omedelbara effekten på småbolagsbolag inom publika investerare hittills varit begränsad.

Han varnade dock för att när private equity-balansräkningarna expanderar kan konkurrensen intensifieras.

När de väl är uppköpta får privata företag ofta betydande kapitalinjektioner, vilket gör att de kan investera aggressivt och konkurrera mer effektivt med börsnoterade aktörer som kan sakna liknande finansiell flexibilitet, sade Evens.

Policyförändringar kan ytterligare påskynda trenden.

Investment Company Institute uppskattar att amerikaner hade 8,7 biljoner dollar i 401(k)-planer i mars 2025, vilket representerar en potentiellt enorm ny kapitalpool för private equity om tillgången utökas.

En suddig gräns mellan offentligt och privat

Branschobservatörer ser i allt högre grad trenden inte som en reträtt från offentliga marknader utan som en ombalansering.

"Det som händer verkar vara mindre en reträtt från den offentliga sfären och mer en ombalansering mellan likviditet och kontroll," sade Jacobs.

Apollo Global Management hävdar i sin prognos för 2026 att offentlig-till-privat affärer kommer att förbli bördig mark då passiva investeringar och tematisk trängsel driver fundamentalt sunda företag till låga värderingar.

Genom att modernisera verksamheten och skärpa fokus tror private equity-företag att de kan frigöra långsiktigt värde.

När företag fortsätter att omvärdera avvägningarna med offentligt ägande tyder det stadiga flödet av buy-private affärer på att private equity kommer att förbli en dominerande kraft som omformar de globala kapitalmarknaderna under de kommande åren.