US-dollarn på väg att falla? Energichocker och politiska risker väcker tvivel

US-dollarn kan vara på väg nedåt eftersom förhöjda energipriser, inhemska politiska risker och en stigande riskpremie naggar bort dess attraktionskraft som säker hamn, enligt en Reuters-undersökning som publicerades på tisdagen.

Nästan 70 valutastrateger som Reuters frågade mellan 27 mars och 1 april förväntar sig att euron står stilla vid $1.16 fram till slutet av april och slutet av juni, innan den stiger med ungefär 2% till $1.18 om sex månader och ytterligare 2% till $1.20 om ett år.

Efterfrågan på säkra tillgångar tappar fart

Dollarns ungefär 2% uppgång mot en korg av sex stora valutor sedan konflikten började har till stor del drivits av täckning av blankningar snarare än av ny övertygelse, sade analytikerna.

"Efterfrågan på säkra tillgångar har minskat," sade Manuel Oliverio, valutastrateg på BBVA i Madrid.

"Räntorna på amerikanska statsobligationer har stigit, och guldet har fallit med mer än 10% sedan konfliktens början."

Steven Englander, global chef för G10-valutaforskningen på Standard Chartered i New York, sade att den senaste dollarköpen saknade övertygelse.

"När förhoppningar om en lösning uppstår ser man att dollarn säljs av mycket snabbt," sade han.

Överraskande politiska åtgärder höjer "nästan alltid" riskpremien på amerikanska tillgångar genom att skapa osäkerhet kring potentiella vändningar.

Politiska risker förstärker trycket

Oro kring tullpolitiken och farhågor om Federal Reserves oberoende har ytterligare undergrävt dollarns status som en tillförlitlig värdebevarare, sade analytikerna.

En hög riskpremie för inflation har släckt förväntningarna på ränte­sänkningar i USA i år och tyngt riskfyllda tillgångar i stort, eftersom marknaderna förblir mycket känsliga för föränderliga signaler från president Donald Trump om konfliktens utveckling.

MUFG:s chef för global marknadsforskning för EMEA, Derek Halpenny, noterade att oljepriset som ligger 40% över nivåerna före kriget, efter att ha backat från en topp i början av mars på $119.50, normalt skulle motsvara en rörelse på 4%-5% för dollarn.

"Rörelsen i USD har varit betydligt mer beskedlig," sade han, och tillade att valutans status som en evig säker hamn "till viss del har undergrävts."

Wells Fargo blir negativa till dollarn

Erik Nelson, chef för G10-valutastrategi på Wells Fargo, sade att uttrycket "negativ syn på dollarn" bäst fångar hans utsikt, och hävdade att dollarn "handlas dyrt i förhållande till rättvist värde."

Långa dollarpositioner hade blivit "ganska översträckta" när marknaderna satsade tungt på en nedgång, och Wells Fargo råder nu klienter att inta en negativ hållning under kommande kvartal.

Nelson varnade för att högre energikostnader skulle ge upphov till "massiva ringeffekter" i ekonomin och pressa reallöner som redan är ansträngda.

"Arbetsmarknadsläget är svagt och löneökningstakten har varit svag," sade han.

Värsta scenarier för marknaderna

Analytiker pekade på två utfall som skulle kunna få oljepriserna att stiga kraftigt och utlösa en utförsäljning i riskfyllda tillgångar: strängare sanktioner mot Iran än väntat, och ett amerikanskt militärt angrepp mot iranska mål.

"Värsta scenariot för riskfyllda tillgångar vore någon form av amerikanskt angrepp mot iranska militära mål, vilket skulle få oljepriserna att rusa och riskfyllda tillgångar att störtdyka," sade Marc Robinson, valutaanalytiker på HSBC i London.

Ett scenario där Trump beordrar en attack men avblåser den i sista stund skulle kunna ge kortsiktig lättnad, tillade Robinson, men skulle öka volatiliteten på längre sikt när marknaderna blir mer känsliga för plötsliga politiska skift.