Fonder i leveraged loans får ökande utflöden när kreditrisken stiger

Amerikanska leveraged loan-fonder upplever betydande uttag från investerare i år.

Detta speglar en växande försiktighet kring kreditrisker och bredare oro kopplad till inlösenpress och begränsad transparens på marknaderna för privat kredit.

Dessa fonder investerar vanligtvis i banklån som emitterats till högt belånade börsnoterade företag.

Eftersom många av dessa låntagare dessutom är verksamma på marknaderna för privat kredit ses fondflödestrender ofta som en viktig indikator på investerarnas aptit för kreditrisker i både offentliga och privata segment.

Marsutflöden nådde ett ettårigt rekord

Enligt data från LSEG Lipper registrerade amerikanska leveraged loan-fonder utflöden på $3.4 miljarder i mars, vilket var det största månatliga utflödet på cirka ett år.

Detta följer ytterligare ett betydande utflöde på $2.4 miljarder i februari, vilket understryker en bestående trend av investerarnas tillbakadragande.

De fortsatta uttagen belyser den ökande oro bland investerare, särskilt i takt med att osäkerheten kring kreditkvalitet och likviditetsförhållanden intensifieras.

Oro för privat kredit sprider sig till de offentliga marknaderna

Marknadsaktörer menar att stress i marknaderna för privat kredit bidrar till utflöden från leveraged loan-fonder.

Jeffrey Rosenkranz, portföljförvaltare på Shelton Capital Management, pekade på en möjlig koppling mellan de två.

“Investerare som är oroade över samma faktorer inom privat kredit men som inte kan få fullständiga inlösen där kan använda lånemarknaden som en bankomat,” sade Rosenkranz.

Företag inom privat kredit har nyligen kämpat med ökade inlösningsbegäranden eftersom investerare omvärderar hälsan i underliggande låneportföljer.

Oro har varit särskilt uttalad i sektorer som mjukvara, där företag kan utsättas för potentiell störning från artificiell intelligens.

Sektorexponering ökar investerarnas försiktighet

Vissa analytiker noterar att leveraged loan-marknaden har relativt högre exponering mot sårbara sektorer, inklusive mjukvara och affärstjänster, jämfört med den offentliga obligationsmarknaden.

Denna exponering anses dock fortfarande vara lägre än i vissa privatkreditportföljer.

Det föränderliga risklandskapet har gjort investerare mer selektiva, många omprövar sina positioner mitt i osäkerhet om hur låntagare kommer att hantera teknologisk störning och makroekonomiska påfrestningar.

Rosenkranz varnade för att utflödestrenden kan kvarstå på kort sikt.

“Tills pressen i privat kredit lättas eller kompenseras av ett starkare förtroende för den underliggande kreditvärdigheten hos låntagare i leveraged loans, är det osannolikt att fondflödena blir konsekvent positiva,” sade han.

Utsikterna för ökade betalningsinställelser väcker ytterligare oro

Som en fördjupning av investerarnas oro prognosticerade S&P Global förra månaden att defaultfrekvenserna för amerikanska företag med spekulativt kreditbetyg kan stiga till 4.75% vid slutet av 2026 under ett pessimistiskt scenario.

Denna prognos förutsätter potentiella bakslag i investeringar i artificiell intelligens och en långvarig konflikt i Mellanöstern.

Sådana prognoser har ytterligare tyngt sentimentet och förstärkt farhågor om motståndskraften hos högt belånade låntagare i en utmanande ekonomisk miljö.

ETF:er ser också betydande utflöden

På fondnivå har flera stora börshandlade fonder redovisat märkbara utflöden.

State Street SPDR Blackstone Senior Loan ETF noterade utflöden på $911 miljoner under den senaste månaden.

Samtidigt rapporterade Janus Henderson AAA CLO ETF och Invesco Senior Loan ETF utflöden på $543 miljoner respektive $303 miljoner.

Dessa siffror speglar ett brett tillbakadragande från exponering mot leveraged loans, när investerare försöker minska riskerna i en fortsatt osäker kreditmarknad.

Sammanfattningsvis signalerar de ihållande utflödena från amerikanska leveraged loan-fonder ett skifte i investerarsentimentet, drivet av oro över kreditkvalitet, likviditet och de bredare konsekvenserna av stress i marknaderna för privat kredit.