APG signalerar expansion i privata marknader när regler lättas

Europas största pensionsinvesterare, APG, förbereder sig på att öka sin andel i privata marknader till strax över 30% av sina totala tillgångar, enligt Patrick Kanters, ansvarig investeringschef för privata investeringar på företaget.

I en intervju med Reuters framhöll Kanters att den pågående volatiliteten på kreditmarknaderna kan erbjuda attraktiva ingångspunkter för långsiktiga investerare.

APG förvaltar för närvarande cirka 600 billion euros ($702 billion) i tillgångar för klienter, inklusive ABP, Nederländernas största pensionsfond.

För närvarande är cirka 26% av dess portfölj investerad i privata marknader.

Denna andel förväntas dock öka efter regeländringar i Nederländerna som omformar pensionsinvesteringslandskapet.

Förändringen i strategin är en följd av Nederländernas Future Pensions Act, som har införts i faser sedan 2023.

Det nya ramverket tar bort skyldigheten för pensionsfonder att garantera fasta utbetalningar vid pension, vilket möjliggör mer flexibla investeringsstrategier.

Denna övergång möjliggör för fonder att ta högre risk genom att minska allokeringar till lägre avkastande men mycket likvida statspapper.

Det uppdaterade systemet inför också individuella pensionskonton för yngre arbetstagare, som över tid potentiellt kan ge högre avkastning tack vare längre placeringshorisonter.

Stora nederländska pensionsfonder har redan börjat flytta klienttillgångar till dessa nya strukturer, med sista datum den 1 januari 2028 för full implementering.

Portföljfördelning och tillväxtmål

APG:s befintliga exponering mot privata marknader är diversifierad över flera tillgångsklasser.

Ungefär 10% av dess totala tillgångar är allokerade till fastigheter, medan infrastruktursinvesteringar för närvarande står för 5–6% och förväntas öka till 10% över tid.

Private equity utgör cirka 8% av portföljen, upp från historiska 6%, medan naturkapitaltillgångar som skogsbruk står för mindre än 1%.

Företaget har också en relativt liten allokering på 1,5% i privat skuld.

Detta segment förväntas växa till mellan 2% och 4%, beroende på klienternas preferenser.

Baserat på nuvarande tillgångsnivåer skulle detta motsvara en ökning från ungefär 9 billion euros till så mycket som 24 billion euros.

Volatilitet öppnar nya investeringsmöjligheter

APG:s flytt sker mot bakgrund av ökad marknadsvolatilitet, särskilt i USA, där detaljorienterade fonder har mött ökade inlösenpressar på grund av oro över fallande avkastningar och den potentiella påverkan från artificiell intelligens på mjukvaruföretag.

"Vissa delmarknader korrigerar, och det kan faktiskt ge möjligheter framöver," sa Kanters i en intervju den här månaden.

"För den här typen av investeringar måste man ha en mycket lång placeringshorisont."

Fokus på disciplin och långsiktigt värde

Kanters betonade att APG:s investeringsstrategi prioriterar områden där kapital är bristfälligt och strukturerna är robusta.

Företaget fokuserar särskilt på reala tillgångar och infrastrukturrelaterad finansiering, där underwritingdisciplinen förblir stark.

"I slutändan betyder förvaltares kvalitet, dealstrukturering och skydd mot nedsida mer för oss än att göra tematiska sektorssatsningar," sa han.

APG:s portfölj för privat skuld spänner över flera segment, inklusive kredit mot reala tillgångar, specialfinansiering, strukturerad kredit, direktutlåning och icke-presterande lån.

Ungefär 60% av dessa investeringar är placerade i Europa, jämfört med ett marknadsgenomsnitt på cirka 30%.

Globala möjligheter på olika marknader

Trots sitt europeiska fokus fortsätter APG att bevaka globala möjligheter. Kanters noterade vikten av den amerikanska marknaden, med tanke på dess omfattning och mognad.

"USA förblir den största och mest etablerade marknaden för privat skuld globalt.

"För en långsiktig investerare som oss, som vill bygga en större och diversifierad portfölj, är det svårt att bortse från den bredden och djupet," sa han.

Han tillade att Asien också erbjuder attraktiva avkastningar och tillgång till högkvalitativa förvaltare, vilket gör det till en annan viktig region för framtida allokeringsökning.