Kriget vid Hormuzsundet skapar betydande risk för dollarn och valutamarknaderna

Den pågående stängningen av Hormuzsundet, efter sju turbulenta veckor av krig, har ökat den globala ekonomiska osäkerheten, och en ny analys antyder att centralbankernas agerande—särskilt på kort sikt—kommer att avgöra de omedelbara vinnarna och förlorarna på valutamarknaderna.

Thu Lan Nguyen, chef för FX- och råvaruforskning på Commerzbank AG, skiljer mellan kort och längre sikt för valutamarknadens utveckling. 

"På kort sikt – och det har vi redan sett till viss del – kommer fokus sannolikt att ligga mycket på centralbankernas omedelbara reaktioner. Vilka centralbanker reagerar snabbast och mest aggressivt (med räntehöjningar) på inflationschocken? Deras valutor löper sannolikt störst chans att gynnas," sade Nguyen. 

Denna dynamik var tydlig 2022, när den amerikanska dollarn gynnades av Federal Reserves tidiga och snabba räntehöjningar, medan euron, brittiska pundet och den svenska kronan halkade efter på grund av mer tveksamma svar från sina respektive centralbanker.

Centralbankernas åtgärder på kort sikt kontra långsiktig inflationskontroll

Denna gång visar dock euron och brittiska pundet större motståndskraft mot dollarn. 

Detta tyder på att "marknaderna litar på att både ECB och Bank of England har lärt sig av misstagen för fyra år sedan och kommer att reagera tidigt på inflationsriskerna," enligt Nguyen. 

Den svenska kronan, däremot, försvagas eftersom Riksbanken "återigen visar sig tveksam." Trots detta uttryckte Nguyen försiktighet:

På längre sikt flyttas fokus från hur snabbt räntehöjningarna sker till framgången i att få inflationen under kontroll. 

"På längre sikt handlar det inte om vilken centralbank höjde räntorna snabbast eller mest kraftfullt, utan om vilken som framgångsrikt har fått inflationen under kontroll," förklarade Nguyen. 

Betraktar man den senaste tidens utveckling har kärninflationen fallit i USA, Storbritannien, euroområdet och Sverige, men den har nyligen legat kvar över målet i Storbritannien och USA. 

I euroområdet låg den bara något över 2%-målet, och i Sverige har den fallit under 1%. Detta, tillsammans med politiska utvecklingar, "hjälper förklara varför euron och den svenska kronan har kunnat prestera betydligt bättre än dollarn och pundet under det gångna året."

Största riskerna ses för den amerikanska dollarn

Framåtblickande tror Nguyen att "agnen kommer att skiljas från vetet, och endast de valutor som snabbast får inflationen tillbaka mot 2%-målet kommer att visa sig robusta." 

De största farhågorna riktas mot den amerikanska dollarn. 

"Vi ser särskilt stora risker för dollarn," hävdade Nguyen.

Nguyen betonade att utöver den senaste tidens högre inflation, till följd av betydande ökningar av importtullar, ... 

"Förutom inflationen, som nyligen varit starkare till följd av de betydande höjningarna av importtullarna, kommer ytterligare angrepp från den amerikanska regeringen sannolikt att göra det svårt för den amerikanska centralbanken att svara adekvat på en inflationschock," sade hon.