ING varnar att Belgiens inflationschock kan sprida sig över Europa

Belgiens plötsliga inflationschock i april, driven av en energichock som spillt över på bredare konsumentpriser, har fått ING Economics att varna för ett farligt mönster som kan sprida sig över Europa. 

ING:s seniorekonom Philippe Ledent varnade för att uppgången, som höjde den totala inflationen till 4% från 1,65% i mars, riskerar att återuppväcka den typ av breda prispress som oroade euroområdet 2022.

ING Economics varnade för att Belgiens inflationschock inte är en isolerad händelse utan en potentiell förebud till återkommande prispress över euroområdet.

Energichock och inflationsuppgång

Enligt ING Economics steg Belgiens inflation från 1,65% i mars till 4% i april.

Uppgången utlösts av en kraftig energichock, där oljepriserna i eurotermer steg med mer än 10% på årsbasis — den kraftigaste ökningen på två decennier.

Energidelen av inflationen svängde från –8% i januari till +12% i april, vilket understryker chockens allvar.  

Philippe Ledent, seniorekonom för Belgien och Luxemburg vid ING, sade att oron inte längre är begränsad till energi. “Det blir svårare att hävda att det bara rör energi,” noterade han, och pekade på tecken på spridning till konsumentpriserna.

Spridning till konsumentpriserna

Belgiens konsumentprisindex omfattar 215 kategorier av varor och tjänster.

ING:s analys visar att andelen varor/tjänster med inflation över 2% steg från 39% i början av året till 51% i april. 

På årsbasis ökade andelen poster med över 4% inflation från 21% till 27%.  

Mest anmärkningsvärt var andelen poster vars inflation steg jämfört med föregående månad.

Med ett historiskt genomsnitt på 43% sjönk den till 27% i början av 2026, vilket signalerade en normalisering. 

Men i april sköt den i höjden till 62%, en nivå sällan sedd utanför inflationsvågen 2021–2022.

Ledent varnade för att denna indikator tidigare föregått den totala inflationen, vilket antyder risk för en bredare uppgång.

Varning för Europa

ING Economics betonade att om Belgiens inflationsmönster kvarstår och sprids över euroområdet, står Europeiska centralbanken (ECB) inför ett dilemma liknande det 2022.

Då blev det som först verkade vara en tillfällig energitopp den starkaste inflationsuppgången sedan 1970‑talet.  

Rapporten lyfter fram risken för stagflation, där högre räntor inte lyckas dämpa energi‑driven inflation men ändå pressar efterfrågan.

ING varnade för att centralbankerna måste följa om chocken förblir innesluten eller breder ut sig till en bredare inflationsvåg.

Konkurrenskraften står på spel

Belgiens automatiska löneindexeringssystem förstärker inflationschocker.

Löner och många förmåner är direkt kopplade till prisnivån, vilket innebär att aprils uppgång kommer att utlösa nominella löneökningar som inte förutsågs i början av året. 

Detta riskerar att urholka konkurrenskraften, eftersom grannländerna justerar långsammare.  

Den belgiska regeringen har föreslagit att begränsa indexeringen för högre inkomster och pensioner, men fackföreningar och arbetsgivare har i stället drivit på för att utjämna tidpunkten för justeringarna. 

ING Economics noterade att debatten har intensifierats, med företag som varnar för plötsliga konkurrenskraftschocker och fack som motsätter sig nedskärningar i köpkraften.

Bredare konsekvenser för Europa

ING Economics betonade att Belgiens erfarenhet är en varningssignal för Europa.

Om energichocker utlöser automatiska löneökningar och bredare inflation över kategorier, kan euroområdet möta förnyade inflationspåfrestningar precis när beslutsfattare trodde att det värsta var över.  

Ledent slog fast att tidpunkten för denna chock är särskilt skadlig. 

Belgiens inflationsuppgång i april, driven av energi men som nu spillt över på bredare kategorier, är en tydlig påminnelse om Europas sårbarhet för nya prischocker. 

ING Economics och Philippe Ledent varnar att om mönstret inte kan hållas tillbaka kan det sprida sig över euroområdet och tvinga ECB in i ännu en svår penningpolitisk strid.