UBS: Broadcom, Sandisk och Oracle kan återhämta sig – därför

Efter veckor av kraftiga utförsäljningar i aktier inom artificiell intelligens och halvledare anser UBS att den snabba avvecklingen av momentum kan vara på väg in i sina sista faser, vilket potentiellt öppnar dörren för investerare att gradvis återuppbygga positioner i sektorn.

Bankens tradingdesk uppgav att hedgefonder redan genomfört en av de största minskningarna av exponeringen mot momentum och halvledare som registrerats, vilket tyder på att mycket av den tvingade försäljningen redan kan vara bakom marknaden.

Enligt UBS prime brokerage-data som citeras av Bloomberg har hedgefonder avvecklat långa positioner i momentum- och halvledaraktier motsvarande ungefär 5% av bruttomarknadsvärdet.

Neddragningen är en av de största som noterats och har pressat nettopositioneringen i halvledar- och mjukvarubolag tillbaka till nivåer som senast sågs i april.

Momentuminvestering innebär i allmänhet att köpa aktier som nyligen presterat bättre samtidigt som man satsar mot de svagaste aktierna.

Michael Romano, chef för hedgefondsförsäljning av aktiederivat på UBS, sade att den senaste förändringen i positioneringen speglar en av-riskering med hög grad av övertygelse snarare än en försämring av den underliggande utsikten för AI.

"Momentum-avriskningen var och förblir ett beslut grundat i övertygelse," skrev Romano i en kundnot.

"Att trappa in i en position är klokt."

UBS momentumkorg inkluderar företag som Sandisk, Broadcom, Oracle, KKR, Datadog och Microsoft.

Enligt Romano blir positioneringen i allt högre grad stödjande för en återhämtning bland dessa namn i takt med att försäljningspressen börjar avta.

Istället för att skynda tillbaka in i AI-aktier rekommenderar UBS dock att investerare successivt trappa in i positioner i takt med att förbättrade fundamenta börjar väga tyngre än positioneringsdriven volatilitet.

AI-fundamenten förblir stödjande

UBS hävdar att den förbättrade efterfrågan på infrastruktur för artificiell intelligens fortsatt ger en konstruktiv bakgrund för halvledar- och mjukvarubolag trots den senaste tidens marknadsvolatilitet.

Romano förväntar sig att den nuvarande momentum-avvecklingen når botten i slutet av juli, om den inte redan gjort det.

Han pekade på fredagens kraftiga vändning i UBS momentumindikator som ett uppmuntrande tecken.

Indikatorn gick från en förlust på 3,5% till en vinst på 2,5% inom två timmar, vilket understryker hur snabbt investerarsentimentet kan skifta när försäljningspressen avtar.

"Jag skulle förvänta mig en likviditetsbubbla uppåt när saker vänder," skrev Romano.

UBS noterade också att dess mjukvarukorg stigit cirka 20% sedan slutet av juni, vilket understryker hur känsliga AI-relaterade aktier är för förändringar i investerarnas positionering.

Rotationen kan vända

Banken anser att en återhämtning i AI- och momentumaktier kan ske på bekostnad av sektorer som nyligen presterat bättre än marknaden.

Prime brokerage-data tyder på att mycket av köpen i banker, industriföretag och andra cykliska sektorer snarare återspeglade en täckning av korta positioner än nya långsiktiga investeringar.

Om investerare roterar tillbaka in i teknik och AI kan dessa senaste marknadsledare möta förnyat tryck.

Andra Wall Street-firmor förblir försiktiga

Inte alla strateger håller med om att det värsta av AI-korrigeringen är över.

Goldman Sachs-strategern Ben Snider sade att den senaste utförsäljningen återupplivat investerarnas intresse för investeringsteman utanför artificiell intelligens.

Han noterade att momentumstrategier har suddat ut alla vinster som ackumulerats sedan slutet av april, samtidigt som volatiliteten stigit till den högsta nivån som registrerats utanför lågkonjunkturperioder under de senaste 45 åren.

Till skillnad från UBS anser Snider att historiken, investerarnas positionering och avsaknaden av en omedelbar katalysator talar för att aktier inom AI-infrastruktur kan fortsätta möta kortsiktiga motvindar.

Morgan Stanley har också hävdat att ledarskapet på den bredare aktiemarknaden breddas bortom teknologisektorn.

Aktiestrategen Michael Wilson sade att sektorer som konsumtionsvaror och transport har överträffat S&P 500 med cirka 12% under de senaste två månaderna i takt med att vinstförväntningarna förbättras.

De motsatta uppfattningarna lyfter fram en allt viktigare debatt på Wall Street: om investerare bör använda den senaste korrigeringen i AI-aktier som ett köptillfälle eller fortsätta att rotera in i sektorer som gynnas av en bredare ekonomisk återhämtning.