US-skuld över 40 biljoner dollar – varför bördan blir svårare att hantera

USA har nått en skuldgräns som belyser en av de största ekonomiska utmaningarna för Washington: staten lånar i en takt som blir allt svårare att upprätthålla.

Den totala utestående skulden i USA nådde $40.047 biljoner på tisdagen, enligt USA:s finansdepartements senaste dagliga rapport om kontant- och skuldsaldon.

Siffran inkluderar $32.266 biljoner i Treasury-värdepapper som hålls av allmänheten och ytterligare $7.782 biljoner i internstatlig skuld.

Skulden har mer än fördubblats på mindre än ett decennium.

När Donald Trump tillträdde i Vita huset för första gången i januari 2017 uppgick den federala statsskulden till $19.95 biljoner.

Ökningen återspeglar flera överlappande faktorer, inklusive akut upplåning under Covid-19-pandemin, omfattande statliga utgiftsprogram, skattesänkningar och en strukturell obalans mellan federala inkomster och utgifter.

Den amerikanska regeringen har fortsatt att driva betydande budgetunderskott även efter att pandemin upphört vara en nödsituation.

Det innebär att Washington måste fortsätta emittera Treasury-värdepapper för att finansiera gapet.

Budgetvakter har varnat för att problemet blir allt svårare att förbise.

"40 biljoner dollar i skuld finns inte enbart i regeringens böcker; den känns i hela ekonomin och hamnar i människors plånböcker på ett eller annat sätt," sade Maya MacGuineas, ordförande för den opolitiska organisationen Committee for a Responsible Federal Budget, i en Reuters-rapport.

"Ju mer vi lånar, desto mer förvärrar vi inflationen, tränger ut andra prioriteringar i budgeten och lämnar oss sårbara för nödsituationer hemma och oro ute i världen," sade MacGuineas.

Hon noterade att skulden nådde $40 biljoner mindre än fem månader efter att ha passerat $39 biljoner och att den har fyrdubblats på mindre än 20 år efter att det tog till 1981 att nå $1 biljon.

"Det är häpnadsväckande hur förutsägbar en global makts finansiella nedgång kan bli," tillade MacGuineas.

Skuldproblemet handlar om mer än siffran 40 biljoner

Själva skuldens storlek avgör inte om ett land står inför en finanskris.

För USA är den viktigare frågan relationen mellan skuld, ekonomisk tillväxt, statliga intäkter och kostnaden för att betjäna lånen.

USA har flera fördelar som andra tungt skuldsatta länder saknar.

Treasury-värdepapper betraktas som några av världens viktigaste finansiella tillgångar, samtidigt som dollarn förblir den dominerande globala reservvalutan.

Men dessa fördelar eliminerar inte upplåningskostnaden.

När skuldstocken växer måste regeringen betala ränta på en större mängd utestående värdepapper. Om räntorna också är höga kan kostnaden stiga snabbt.

Detta händer redan.

Under de första 10 månaderna av räkenskapsåret 2026 har räntekostnaderna gått om Medicare som den näst största budgetposten, efter Social Security.

"Det mest skrämmande är hur vi börjar se skuldspiralen ta fart," sade Marc Goldwein, senior policy director för Committee for a Responsible Federal Budget, som förespråkar underskottsminskning, i en NYT-rapport.

Bekymret är att räntebetalningar kan skapa en självförstärkande cykel.

Mer skuld genererar högre ränteutgifter, vilket ökar underskottet.

Ett större underskott kräver sedan ytterligare upplåning och driver skulden ännu högre.

Varför är räntorna så viktiga?

Kostnaden för USAs upplåning beror i hög grad på Treasury-avkastningarna.

När investerare kräver högre avkastning för att hålla statspapper måste Treasury betala mer för att finansiera ny upplåning och refinansiera mognande skuld.

Långräntor på statspapper har nyligen stigit kraftigt.

Avkastningen på 30‑åriga Treasury-obligationer nådde sin högsta nivå på nästan två decennier efter att en auktion på $25 miljarder gav den högsta avkastningen för sådana värdepapper sedan 2021.

Obligationsräntor rör sig omvänt mot priser, vilket innebär att stigande avkastning återspeglar att investerare kräver större kompensation för att hålla långsiktig statsskuld.

Uppgången är betydelsefull eftersom Treasury-avkastningar fungerar som en referenspunkt för upplåningskostnader i hela ekonomin.

Högre långräntor kan trycka upp bolåneräntor, billån och kommersiella lånekostnader. De kan också göra det dyrare för företag att finansiera investeringar.

För hushållen kan det innebära högre månadsbetalningar.

För företagen kan det minska attraktiviteten i nya projekt och expansion.

Treasury försöker hantera en del av dessa påfrestningar.

Treasury Secretary Scott Bessent meddelade på onsdagen att avdelningen skulle fördubbla storleken på återköpsoperationer för 10‑ till 30‑åriga Treasuries till minst $4 miljarder per operation.

Åtgärden kan bidra till att stödja likviditet och efterfrågan på marknaden för längre löptider, även om den inte löser den underliggande obalansen mellan federala utgifter och intäkter.

Utländska investerare är en annan oro

Historiskt har USA kunnat finansiera sina underskott delvis eftersom Treasuries är eftertraktade bland utländska regeringar, centralbanker och institutionella investerare.

Men det finns tecken på att vissa utländska investerare blir mer försiktiga.

Utländska investerare äger nästan en tredjedel av US Treasury-värdepapperna, och efterfrågan har sjunkit under det senaste året.

Om den utländska efterfrågan försvagas samtidigt som Treasury fortsätter att emittera stora mängder skuld kan inhemska investerare behöva absorbera mer av utbudet.

Det kan kräva att regeringen erbjuder högre avkastningar.

Detta är en anledning till att investerare noga följer Treasury-auktioner.

En bestående uppgång i avkastningarna kan öka statens räntebörda och skapa ytterligare press på budgeten.

Det kan också påverka Federal Reserves policy-miljö.

Även om Fed inte direkt sätter långfristiga Treasury-avkastningar kan högre statliga upplåningskostnader påverka de bredare finansiella förhållandena.

Social Security och Medicare ligger i hjärtat av problemet

En av de största utmaningarna för beslutsfattare är att stora delar av den federala budgeten är svåra att skära i.

USA spenderar ungefär $7 biljoner per år, där omkring 60% avsätts för obligatoriska program som Social Security, Medicare, Medicaid och veteraners förmåner.

Dessa program växer normalt i takt med antalet berättigade mottagare och levnadskostnadsökningar.

Åldrande bland babyboomer-generationen sätter ytterligare press på systemet.

Fler amerikaner går i pension och får Social Security‑förmåner, samtidigt som hälso- och sjukvårdsutgifterna ökar.

Löne- och inkomstskatteintäkter räcker inte för att täcka alla federala utgifter, vilket gör Washington beroende av upplåning.

Det gör skuldfrågan mer komplicerad än att enbart skära i slöseri inom statliga myndigheter.

Att skära i diskretionära utgifter kan ge besparingar, men det tar inte itu med de största strukturella drivkrafterna bakom utgifterna.

Därför skulle meningsfull underskottsminskning sannolikt kräva politiskt svåra beslut som rör förmånsprogram, skatter eller båda delarna.

Hur mycket har Trump och Biden bidragit till skulden?

Skuldtillväxten sträcker sig över flera administrationer och politiska partier.

USAs offentliga skuld ökade med cirka $7.8 biljoner under Trumps första mandatperiod.

Mer än hälften av den ökningen skedde under hans presidentskaps sista nio månader, när regeringen lånade kraftigt för att finansiera Covid-19-insatser.

Skulden ökade därefter med $8.4 biljoner under Joe Bidens presidentskap.

Bidens administration fortsatte med pandemirelaterade återhämtningsutgifter samtidigt som man också godkände stora investeringar i infrastruktur, stöd för ren energi och andra prioriteringar.

Sedan Trump återvände till ämbetet i januari 2025 har skulden ökat med cirka $3.8 biljoner.

Över hans två perioder är ökningen därmed omkring $11.6 biljoner.

Committee for a Responsible Federal Budget uppskattar att politiska val under båda administrationerna har pressat landets skuldspår över vad som skulle ha inträffat enligt gällande utgiftslagar när varje president tillträdde.

Siffrorna pekar därför på ett bipartisan-problem snarare än ett som skapats av en enskild administration.

Trumps skattesänkningar tillför ytterligare ett lager

Trump har förespråkat skattesänkningar som ett sätt att uppmuntra investeringar och ekonomisk tillväxt, med argumentet att starkare ekonomisk aktivitet i slutändan ska generera ytterligare statliga intäkter.

Men skattesänkningar kan öka underskotten på kort sikt om den resulterande ekonomiska tillväxten inte omedelbart kompenserar för de förlorade intäkterna.

Congressional Budget Office uppskattar att Trumps One Big Beautiful Bill Act kommer att lägga till $4.7 biljoner till den federala skulden.

Ytterligare $1.1 biljoner är förknippade med räntekostnader för den ökade upplåningen.

Budgeten för räkenskapsåret 2025 var också anmärkningsvärd eftersom skuldtjänstkostnader översteg Pentagon‑utgifterna för första gången.

Trumps administration har hävdat att några av skatteåtgärderna så småningom kommer att betala sig genom att stimulera investeringar.

Företag har tillåtits dra av vissa kostnader för fabrikbyggen och utrustning omedelbart.

Joint Committee on Taxation uppskattar att dessa bestämmelser kan minska statens intäkter med omkring $100 miljarder i år.

Bessent har argumenterat för att den initiala kostnaden så småningom kommer att kompenseras av högre ekonomisk aktivitet och framtida skatteintäkter.

Om det sker beror i hög grad på styrkan i den ekonomiska tillväxten.

Hur är det med Trumps utgiftsnedskärningar?

Trump har också försökt minska statliga utgifter genom Department of Government Efficiency, som lovade att identifiera $1 biljon i besparingar.

Departementet säger att det har genererat mer än $200 miljarder i besparingar.

Men Government Accountability Office har ifrågasatt tillförlitligheten och transparensen i dessa uppskattningar.

Viktigare är att många av administrationens utgiftsnedskärningar har riktats mot diskretionära program, som utgör den mindre delen av den federala budgeten.

De största utgiftsposterna — Social Security, Medicare, Medicaid och andra obligatoriska program — är svårare att minska utan grundläggande förändringar av berättigande eller förmåner.

Det lämnar beslutsfattare med ett svårt val om de vill ändra skuldbanan i väsentlig riktning.

Tullar har inte gett väntad budgetlindring

Trumps administration såg också tullar som en viktig intäktskälla för staten.

Importtullar genererade initialt miljarder dollar, men strategin har störts av rättsliga utmaningar.

Högsta domstolen beslutade att vissa av tullarna var olagliga, vilket tvingade regeringen att återbetala mer än $160 miljarder till företag som betalat avgifterna.

Återbetalningarna bidrog till att tullintäkterna blev negativa för tredje månaden i rad och hjälpte till att driva upp underskottet för juli till $432 miljarder, det fjärde största månadsunderskottet i USA:s historia.

Underskottet under de första 10 månaderna av räkenskapsåret 2026 har redan överstigit hela räkenskapsåret 2025:s underskott, med två månader kvar att rapportera.

Det finns hittills lite bevis för att tullar kan ge en varaktig lösning på regeringens finansiella obalans.

Kan USA undvika en skuldk ris?

Milstolpen $40 biljoner betyder inte att USA står på randen till betalningsinställelse.

Treasury har fortfarande djup tillgång till globala kapitalmarknader, och efterfrågan på amerikansk statsskuld är fortsatt betydande.

Den större oron är åt vilket håll utvecklingen går.

Om skulden fortsätter växa snabbare än ekonomin, samtidigt som räntekostnader äter upp en ökande andel av de federala intäkterna, kan beslutsfattare till sist få mindre utrymme att agera vid recessioner, krig eller andra nödsituationer.

Bessent har satt upp ett mål att minska det federala underskottet till 3% av BNP till 2028, från mer än 6% när Trump tillträdde.

Men han medgav förra veckan att underskottsbana rör sig i fel riktning i år.

Han pekade på flera faktorer, bland annat högre militärutgifter kopplade till kriget med Iran, tullåterbetalningar och svagare ekonomisk tillväxt till följd delvis av högre energipriser.

Kombinationen illustrerar varför finanspolitisk konsolidering är så svår.

Även när beslutsfattare försöker minska underskottet kan oväntade händelser snabbt öka utgifterna eller minska intäkterna.

För investerare är den omedelbara frågan inte om USA kan återbetala $40 biljoner i skuld.

Det är om Washington kan stabilisera skuldbördan innan räntekostnader och obligatoriska utgifter konsumerar en allt större andel av den federala budgeten.

Milstolpen $40 biljoner är därför mindre av en stupkantsvarning än ett varningstecken. USA har fortfarande enorma ekonomiska och finansiella fördelar, men varje ytterligare biljon dollar i skuld gör kostnaden för att inte agera högre.