Goldman Sachs ändrade sin prognos för Fed‑beslutet: så här förändrades det

Goldman Sachs har ändrat sin bedömning inför den här veckans Federal Reserve‑möte och väntar nu en räntehöjning på 25 räntepunkter efter att tidigare ha förutspått oförändrad nivå.

Skiftet följer en kraftig omprissättning på marknaderna efter fastare inflationsdata och ännu en oljeuppgång.

KPI i augusti steg 0,4% från juli och 3,4% från ett år tidigare, medan kärninflationen ökade 0,3% på månaden, starkare än väntat.

Producentpriserna hade redan stigit 0,4% i augusti och 5,4% jämfört med ett år tidigare. Marknaderna tilldelar nu nära 90% sannolikhet för en kvartsprocentshöjning vid mötet 15–16 september.

Marknadsprissättning tvingade Goldman att ompröva prognosen

Det viktigaste med Goldmans ändring är vad som inte ändrades.

Banken reviderade inte väsentligt sin underliggande inflationsprognos.

Goldman justerade endast upp sin uppskattning för kärn‑PCE‑inflationen i augusti till 0,26% efter KPI‑rapporten och räknar fortfarande inte med ytterligare räntehöjningar som basfall efter september.

Istället drog Goldman slutsatsen att eftersom investerare redan prisat in en nästintill säker höjning, skulle Fed vara ovillig att överraska marknaderna med ett uppehåll.

Det kan riskera att få långa amerikanska statsobligationsräntor att stiga kraftigt och väcka frågor om centralbankens trovärdighet i inflationsfrågan.

BofA Securities strateg Meghan Swiber framhöll en liknande poäng i kommentarer citerade av MarketWatch.

Hon sade att om oddsen för en höjning förblir över 50% inför mötet, skulle beslutsfattarna möta en hög ribba för att stå stilla eftersom ett oväntat uppehåll skulle kunna utlösa ytterligare ett hopp i de längre löptiderna.

Inflationsdata stärkte argumentet för en hökaktig linje

Goldmans omsvängning kom också efter två inflationsrapporter som gjorde en paus svårare att försvara.

Huvud‑KPI steg 0,4% i augusti, där bensin stod för mer än en tredjedel av månadsökningen. Kärn‑KPI ökade 0,3%, medan den årliga huvudtakten hölls på 3,4%.

Det följde en månadsökning i producentpriserna på 0,4% och en årlig ökning på 5,4%. Varupriserna steg 1,1%, vilket återspeglar effekten av högre energikostnader.

CIBC‑ekonomen Helen Lao sade till MarketWatch att den starkare kärn‑KPI‑avläsningen sannolikt fick fler Fed‑tjänstemän att stödja en höjning. Data tyder på att inflationspressen inte är begränsad till oljan ensam.

Olja över $100 gör en paus ännu svårare

Energi är den sista pusselbiten i skiftet, eftersom Brent handlades över $107 per fat på måndagen efter att attacker tvingade Saudiarabien att stoppa sin öst–väst‑pipeline, vilket lade till befintliga störningar kring Hormuzsundet.

Högre oljepris svarar inte nödvändigtvis på åtstramande penningpolitik, men det kan hålla huvudinflationen förhöjd och lyfta inflationsförväntningarna.

Därför handlar Goldmans ändring mindre om en enskild konjunkturuppgift och mer om policyrisken i att inte agera när marknader, inflation och energipriser drar åt samma håll.

Goldmans Jonathan Shugar sade i en separat analys den 11 september att en Fed‑höjning inte automatiskt skulle sabotera aktiemarknaden eftersom företagsresultaten förblir starka och värderingarna ligger kring sitt tioåriga genomsnitt.