USD/JPY analizi: Bir sonraki Türk lirası (TRY) Japon Yeni mi?

Geleceğine dair endişelerin devam etmesi nedeniyle Japon yeni bu hafta ilgi odağı oldu. USD/JPY paritesi Pazartesi günü ilk olarak 160,17'ye yükseldi ve daha sonra Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) çöküşü durdurmak için 33 milyar doların üzerinde pompalama yapmasıyla hızla 152,93'e geriledi.

Japon yeni ve Türk lirası değer kaybetti

Japon yeni, Mart 2020'deki en yüksek noktasından bu yana %53'ten fazla düşüş göstererek gelişmiş dünyanın en kötü performans gösteren para birimi oldu. Geriye dönersek, para birimi Kasım 2011'den bu yana %105'ten fazla değer kaybetti.

Aynı açıdan bakıldığında Türk lirası, gelişmekte olan piyasalarda en kötü performans gösteren para birimlerinden biri haline gelerek neredeyse değersizleşti. 2011'deki en yüksek seviyesinden %2.200'ün üzerinde düşüş yaşadı.

Hal böyle olunca Japon yeninin de Türk lirası gibi değer kaybetmeye devam edip etmeyeceği konusunda endişeler var.

Bunu anlamak için Japon yeninin son birkaç yılda neden sert bir şekilde çöktüğünü açıklamamız gerekiyor. Birincisi, Japonya çok fazla doğal kaynağa sahip olmadığı için dünyanın en büyük ithalatçılarından biri.

Marubeni, Mitsubishi ve Itochu gibi sogo shosha'ları, doğal kaynakları temin ederek ve bunları Japonya'ya göndererek bu trendden yararlandı. Sonuç olarak Japon yeninin değer kaybetmesi ülkede enflasyonu artırdı.

En son veriler manşet enflasyonun Mart ayında %2'nin üzerine çıktığını gösterdi. Bu diğer ülkelere göre düşük bir rakam olsa da fiyat değişikliklerine alışık olmayan bir ülke için ciddi bir rakam.

Japonya'da da yıllardan beri ilk kez ücret artışı görülüyor. Mart ayında ülkenin en büyük sendikası son 33 yılın en büyük ücret artışını kabul etti.

USD/JPY ve USD/TRY karşılaştırması

BoJ faiz artırma konusunda isteksiz

Diğer ülkelerde yüksek enflasyon genellikle yüksek faiz oranlarıyla karşılanır. ABD ve diğer Avrupa ülkelerinde faiz oranları yirmi yılı aşkın sürenin en yüksek seviyesine çıktı.

Japonya Merkez Bankası ise faiz artırımı konusunda isteksiz davrandı. Hatta Mart ayında negatif faiz senaryosundan çıkış yaparak 10 baz puanlık bir artış gerçekleştirerek manşetlere çıkmıştı.

BoJ faiz artırımlarından korkuyor çünkü bu ülkenin borç geri ödeme maliyetlerini keskin bir şekilde artıracak. Bunun nedeni, Japonya'nın 9,2 trilyon doları aşan toplam kamu borcuyla dünyanın en borçlu ülkelerinden biri olmasıdır. Ekonomisinin 4,2 trilyon dolarlık GSYİH'ya sahip olduğu ve büyümediği göz önüne alındığında bu büyük bir rakam. BoJ'un elinde 8 trilyon doların üzerinde varlık bulunuyor.

Bu nedenle, faizlerdeki küçük bir artış daha fazla borç geri ödemesine ve bütçe açıklarına yol açacaktır. Fitch, Japonya'nın açığının 2023'te GSYİH'nın %4,9'una genişleyeceğini tahmin ediyor.

Bu nedenle Japonya'nın, nüfusu azaldıkça ciddi demografik değişiklikler yaşadığını göz önünde bulundurursak, mevcut boşluktan çıkması zor olacaktır.

Bütün bunların anlamı Japon yeninin ABD doları karşısında düşmeye devam edeceğidir. Daha önce de uyardığım gibi , 2022'de gördüğümüz gibi herhangi bir müdahale kısa vadeli olacak. Ayrıca Fed'in bu yıl faiz indirimi yapmayacağına dair işaretler de var.

JPY bir sonraki TRY mi?

Dolayısıyla bu zorluklar arasında Japon yeninin bir sonraki Türk lirası olup olmayacağına dair sorular var. Yukarıdaki grafikte görüldüğü gibi iki para birimi uzun süredir ciddi bir düşüş trendi içerisinde.

JPY gibi Türk lirası da çöktü Alışılmışın dışında bir para politikası benimseyen Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) uygulamaları nedeniyle. Uzun bir süre banka, enflasyon yükselse bile faiz oranlarını düşürme eğilimindeydi.

Bütün bunların anlamı çoğu insanın ve işletmenin Türk lirasına olan güvenini kaybetmesi oldu. Sonuç olarak TCMB'nin faizleri yüzde 50'ye çıkarmasına rağmen döviz almaktan kaçındılar.

Japon yenindeki çöküşün uzun vadede devam edip etmeyeceğini tahmin etmek için henüz çok erken. Öyle olacağını düşünme eğilimindeyim. Japonya için tek umut, geniş döviz rezervlerine sahip olmasıdır. Japonya'nın elinde yen'i kurtarmak için kullanabileceği yaklaşık 1,15 trilyon dolarlık ABD borcu bulunuyor.

BoJ için bir diğer kısa vadeli umut ise Fed'in faiz indirimlerine yol açacak enflasyondaki keskin düşüş. Böyle bir hareket USD ile JPY arasındaki cari ticaret açığını daraltacaktır.