Klarna hisseleri %21 düştü: zayıf görünüm sürpriz kârı gölgede bıraktı

Klarna KLAR, beklentilerin üzerinde bir ikinci çeyrek açıkladı, ancak yatırımcılar yılın geri kalanı için verilen önemli ölçüde zayıf görünüm nedeniyle İsveçli 'şimdi al, sonra öde' şirketinin son sonuçlarının ötesine baktı.

Hisseler Salı günü seans öncesi işlemlerde yaklaşık %21 düştü ve bu yıl şimdiye kadarki %31'in üzerindeki gerilemeye eklendi.

Bu satış dalgası, Klarna'nın dönem sonunda net kâr açıklamasına ve gelirlerinin Wall Street beklentilerini rahatça aşmasına rağmen gerçekleşti.

Klarna, Nisan-Haziran çeyreği için 9 milyon USD (yakl. ₺400,3 milyon) net kâr bildirdi; bu, bir yıl önceki aynı dönemdeki 53 milyon USD (yakl. ₺2,4 milyar) zarara kıyasla.

Analistler 17,4 milyon USD (yakl. ₺773,9 milyon) net zarar bekliyordu.

Gelirler yıllık %27 artışla 1 milyar USD (yakl. ₺46,3 milyar) oldu ve 993,8 milyon USD (yakl. ₺44,2 milyar) olan konsensüs tahminini aştı.

Düzeltilmiş faaliyet geliri, 29 milyon USD (yakl. ₺1,3 milyar) seviyesinden 91 milyon USD (yakl. ₺4 milyar) seviyesine, üç kattan fazla arttı.

Ancak şirketin gelecek çeyrek ve tüm yıl beklentileri nedeniyle sonuçlar yatırımcıları rahatlatmadı.

Üçüncü çeyrek rehberliği endişe yaratıyor

Klarna, üçüncü çeyrek için gelir beklentisini 940 milyon USD (yakl. ₺41,8 milyar) ile 980 milyon USD (yakl. ₺43,6 milyar) aralığında öngörüyor; orta nokta olan 960 milyon USD (yakl. ₺42,7 milyar) Visible Alpha tarafından derlenen 1,1 milyar USD (yakl. ₺49,4 milyar) konsensüsünün oldukça altında kaldı.

Şirketin düzeltilmiş faaliyet geliri tahmini 5 milyon USD (yakl. ₺222,4 milyon) ile 15 milyon USD (yakl. ₺667,2 milyon) aralığında, orta noktası 10 milyon USD (yakl. ₺444,8 milyon) iken Visible Alpha konsensüsü 85,2 milyon USD (yakl. ₺3,8 milyar) seviyesindeydi.

Klarna, üçüncü çeyrek brüt işlem hacmi (GMV) için 35 milyar USD (yakl. ₺1,6 trilyon) ile 36 milyar USD (yakl. ₺1,6 trilyon) aralığını öngördü; analist konsensüsü 39 milyar USD (yakl. ₺1,7 trilyon) seviyesindeydi.

İşlem marjı dolarlarının 340 milyon USD (yakl. ₺15,1 milyar) ile 360 milyon USD (yakl. ₺16 milyar) arasında gelmesi bekleniyor.

Rehberlik, çeyreksel bazda keskin bir yavaşlamaya işaret ediyor ve şirketin yatırımcıların beklediğinden daha zorlu bir ikinci yarıyla karşı karşıya olduğunu düşündürüyor.

Morgan Stanley, sonuçlar öncesinde Klarna için hedef fiyatını 18 dolardan 21 dolara yükseltti ve Eşit Ağırlık (Equal Weight) notunu korudu.

Ancak şirket tahminleri düşürdükten sonra bu temkinli duruş çok az destek sağladı.

Opsiyon piyasaları, kazanç açıklaması etrafında yaklaşık %15'lik bir oynama bekliyordu.

Klarna, önceki iki gelir açıklamasının her birinde de beklenen aralığı aşmıştı ve hisse her iki seferde de beklenenden daha fazla düşmüştü.

Döviz ve Almanya 2026 görünümünü baskılıyor

Klarna, yıl sonu gelir tahminini 4,1 milyar USD (yakl. ₺181,5 milyar) ile 4,2 milyar USD (yakl. ₺185 milyar) aralığına düşürdü.

Orta nokta olan 4,1 milyar USD (yakl. ₺183,3 milyar) ise analist konsensüsü olan 4,4 milyar USD (yakl. ₺196,6 milyar)'in oldukça altında kaldı.

Şirket, zayıf görünümün sebeplerinden biri olarak döviz çevrimi etkilerinden kaynaklı yaklaşık 600 milyon USD (yakl. ₺26,7 milyar) tutarında olumsuz etkiyi gösterdi.

Klarna ayrıca hacim açısından en büyük pazarı olan Almanya'daki hacimlere dair daha temkinli bir görüş benimsedi.

Bu, şirketin yıl sonu GMV tahminini önceki beklentisi olan 155 milyar USD (yakl. ₺6,9 trilyon)'in üzerinden 149 milyar USD (yakl. ₺6,6 trilyon) ile 151 milyar USD (yakl. ₺6,7 trilyon) aralığına düşürmesine yol açtı.

Bu düşürme, Klarna'nın ABD'deki hızlı büyümeyi bazı yerleşik pazarlardaki daha zayıf eğilimlerle dengeleme zorluğunu ortaya koyuyor.

ABD hâlâ önemli bir büyüme motoru

ABD operasyonu çeyrek boyunca olumlu bir unsur olmaya devam etti.

Klarna'nın toplam GMV'si yıllık %18 artışla 36,6 milyar USD (yakl. ₺1,6 trilyon)'a yükselirken, ABD GMV'si %27 arttı.

Şirket ayrıca yönetimin işinin ekonomisini ölçmede kullandığı önemli bir gösterge olan işlem marjı dolarlarının %42 artışla 446 milyon USD (yakl. ₺19,8 milyar) olduğunu bildirdi.

İşlem marjı dolarları, gelirin %42,8'ini oluşturdu ve bu sayede Klarna, bu metriği gelire ve GMV'ye kıyasla çok daha hızlı büyüttü.

Şirket, yıl sonu için işlem marjı dolar rehberliğini 1,6 milyar USD (yakl. ₺72,1 milyar) ile 1,7 milyar USD (yakl. ₺73,4 milyar) aralığına yükseltti; bu, GMV'nin yaklaşık %1,09'una tekabül ediyor (önceki beklenti %1,04'ün üzerindeydi).

Yıl geneli düzeltilmiş faaliyet geliri rehberliği ise büyük ölçüde değişmeden 280 milyon USD (yakl. ₺12,5 milyar) ile 300 milyon USD (yakl. ₺13,3 milyar) aralığında kaldı.

"120 milyondan fazla tüketici artık Klarna'yı kullanıyor ve her biri günlük harcamalarının daha fazlasında kullanıyor — aktif başına gelir %24 arttı," CEO ve kurucu ortak Sebastian Siemiatkowski dedi.

"Bu derinleşen etkileşim, işlem marjı dolarlarının %42 büyümesinin nedeninin, gelir ve hacmin çok ilerisinde olması."

Yatırımcılar hisseden daha fazlasını bekliyordu

Klarna hisseleri Salı günkü satış öncesi toparlanma işaretleri göstermişti.

Hisse Pazartesi günü $19.51'den kapandı ve önceki aya göre yaklaşık %4 prim yapmıştı.

Analistler de şirket hakkında biraz daha iyimser hale gelmişti. Goldman Sachs, UBS ve JPMorgan son haftalarda hedef fiyatlarını sırasıyla $25, $23 ve $22'ye yükselttiler.

Ancak daha düşük rehberlik bu iyimserliği baskı altına aldı.

Klarna, 2025'te Wall Street'te yaklaşık 15 milyar USD (yakl. ₺667,2 milyar) değerlemeyle halka açıldı ve teknoloji ile fintech listelerine katıldı.

O tarihten bu yana yatırımcılar, şirketin artan müşteri ve satıcı tabanını istikrarlı şekilde daha güçlü kârlılığa dönüştürüp dönüştüremeyeceğini değerlendirmek zorunda kaldı.

Satıcı büyümesi ve liderlik değişiklikleri

Klarna'nın satıcı tabanı hızlı şekilde genişlemeye devam etti; yıllık %54 artışla 1.2 milyondan fazla satıcıya ulaştı.

Şirket ayrıca üst yönetime ilişkin değişikliklere hazırlanıyor.

Mali İşler Direktörü (CFO) Niclas Neglén ve Pazarlama Direktörü (CMO) David Sandström'ın, Klarna'da sırasıyla altı ve dokuz yılın ardından 2027 başlarında mevcut görevlerinden ayrılmaları bekleniyor.

Klarna, New York merkezli bir CFO arayışına başladı; Neglén ise geçiş sürecinde finans organizasyonuna ve yatırımcı iletişimine liderlik etmeye devam edecek.