Analistler iyimserken Oracle hissesi kazanç öncesi alım mı?

Oracle, son kazanç raporuna girerken yatırımcıların odağında tek bir soru var: yazılım devinin hızla genişleyen yapay zeka altyapı işi, bunu inşa etmek için gereken muazzam harcamaları haklı çıkaracak kadar hızlı büyüyebilir mi?

Şirketin başında Larry Ellison bulunuyor ve perşembe günü açıklanacak çeyreklik sonuçlar, çeyreğin en yakından izlenen kazanç duyurularından biri olabilir.

Opsiyon piyasası, sonuçların ardından her iki yönde de yaklaşık %11,2'lik bir hareket fiyatlıyor; bu, Oracle büyüklüğündeki bir şirket için alışılmadık derecede büyük bir potansiyel dalgalanma.

Wall Street, gelirin yaklaşık 19,1 milyar USD (yakl. ₺850,9 milyar) olmasını bekliyor; bu, yıllık bazda neredeyse %28 artışa işaret ediyor ve hisse başına kazancın 1,74 $ olması bekleniyor.

Oracle hisseleri ORCL ise zorlandı.

Hisse yılı başından bu yana neredeyse %20, son 12 ayda ise %33'ten fazla değer kaybetti; yatırımcılar şirketin AI altyapı genişlemesiyle ilişkili borç ve nakit ihtiyaçları konusunda giderek daha fazla endişeliler.

Oracle’ın yapay zeka hedefleri yüksek bir faturayla geliyor

Tartışmanın merkezinde Oracle’ın veri merkezlerine yapmayı planladığı yatırım var.

Şirket, 1 Haziran–31 Mayıs dönemini kapsayan 2027 mali yılında sermaye harcamalarını yaklaşık 95 milyar USD (yakl. ₺4,2 trilyon) olarak öngörüyor.

Oracle, 2026 mali yılında borçlanma yoluyla yaklaşık 43 milyar USD (yakl. ₺1,9 trilyon) topladı ve 2027 mali yılında borç ve özkaynak kombinasyonu yoluyla yaklaşık 40 milyar USD (yakl. ₺1,8 trilyon) toplamayı bekliyor.

Bu agresif finansman stratejisi Oracle’ı alışılmadık bir AI altyapı oyuncusu haline getirdi.

Bulut bilişim kapasitesine olan talep hızla artarken, yatırımcılar bu talebin ne kadar hızlı gelir ve nakit akışına dönüşeceğini sorguluyor.

BofA, kazançlar öncesi cazip risk/ödül dengesi görüyor

Bank of America analisti Tal Liani yine de sonuçlara girerken cazip bir risk/ödül dengesi görüyor.

Satın al (Buy) notunu ve 240 $ hedef fiyatını korudu; bu, mevcut seviyelerden yaklaşık %51 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.

Liani, şirket veri merkezi ayak izini genişlettikçe Oracle’ın altyapı hizmeti (infrastructure-as-a-service) gelirinin çeyreksel bazda %25 ve yıllık bazda %116 büyümesini bekliyor.

Oracle’ın altyapı hızlanması toplam gelir büyümesini hızlandırabilirken, müşteri ön ödemeleri bazı finansman endişelerinin hafiflemesine yardımcı olabilir.

"Oracle’ın risk/ödül profilini tercih ediyoruz; Street mutabakatının zorlu bilanço temel göstergelerini zaten yakaladığını düşünüyoruz," diye yazdı Liani Cuma günü, "ancak DC (veri merkezi) inşaatı kilometre taşlarına ulaşılmasıyla ilişkilendirilebilecek gelir artışı olasılığını tam olarak fiyatlamıyor."

Morgan Stanley, Bernstein bulut büyümesini vurguluyor

Oracle Cloud Infrastructure veya OCI, şirketin AI yatırım hikayesinin merkezinde yer alıyor.

Morgan Stanley analisti Sanjit Singh, kazançlar öncesi "iyi bir düzen" görüyor ve bulut gelirinin yıllık bazda %63 büyümesini bekliyor.

Bu, Ağustos çeyreği için Oracle’ın %58–65 rehberliği aralığının üst bandına yakın bir büyüme olurdu.

Singh, müşterilerin grafik işlem birimleriyle (GPU) desteklenen hesaplama kapasitesini kiralamasına olanak tanıyan GPU-as-a-service işinin önemli bir katkı sağlayacağını öngörüyor.

CoreWeave ve Nebius’un son yorumları da talebin devam edeceğine dair görüşü güçlendirdi.

Her iki şirket de AI altyapısı fiyatlandırması konusunda olumlu görüşler sundu; bu da hesaplama gücüne yönelik yüksek talebin Oracle’ın kapasiteyi genişlettikçe cazip fiyatlar uygulamasına imkan verebileceğini gösteriyor.

Oracle’ın en son mali dördüncü çeyrek sonuçları, OCI’nin ne kadar hızlı büyüdüğünü gösterdi.

Şirket, bulut altyapı işinde %93 sabit para birimi bazında büyüme bildirdi.

Bernstein analisti Mark Moerdler, bu büyümenin 2027 mali yılında hızlanmasını ve OCI’nin Oracle’ın genel gelirinden daha hızlı genişlemeye devam etmesini bekliyor.

Piper Sandler Oracle’ın yazılım operasyonlarında yukarı yönde potansiyel görüyor

AI altyapısı yatırım anlatısını domine etse de analistler yatırımcıların Oracle’ın geleneksel yazılım operasyonlarını göz ardı etmemesi gerektiğini belirtiyor.

Liani, bulut yazılımı (software-as-a-service) gelirinin çeyrekte %12,8 büyümesini bekliyor; önceki çeyrekte bu oran %10,3’tü.

"Oracle’ın hisse anlatısı büyük ölçüde altyapı işinin etrafında şekillense de, şirketin geleneksel yazılım işi yatırım gerekçesinin önemli bir bileşeni olmaya devam ediyor," diye yazdı Liani.

Piper Sandler analisti Billy Fitzsimmons da Oracle’ın yazılım operasyonlarında yukarı yönlü potansiyel görüyor.

Şirketin kurumsal kaynak planlama yazılımı NetSuite için rezervasyonlar dördüncü çeyreğin sonlarına doğru hızlandı; ayrıca Oracle’ın elektronik sağlık kayıtları iş birimi Cerner "büyümeye geri dönüyor," diye yazdı Fitzsimmons.

Bu durum, altyapı işi genişlerken Oracle’a yineleyen gelir için başka bir kaynak sağlıyor.

Finansman en büyük soru olmaya devam ediyor

İyimser senaryo nihayetinde Oracle’ın muazzam altyapı yatırımını yeterince hızlı bir şekilde gelir ve kâra dönüştürüp dönüştüremeyeceğine bağlı.

Moerdler, yatırımcıların Oracle’ın kârlılığı ve uzun vadeli, iptal edilemez sözleşmelerle ilişkili nakit gereksinimlerini karşılama yeteneği konusunda hâlâ endişeli olduğunu söyledi.

Analist yine de şirketin "ek nakde olan ihtiyaçlarının sonuna yaklaşmakta olduğunu" düşünüyor.

Moerdler, Oracle’ı gelirleri ve kârlılığı nihayet hızlandırabilecek bir yatırım döngüsünün "erken günlerinde" olarak tanımlıyor.

Onun 325 $ hedef fiyatı, hisselerin yaklaşık 145,30 $ civarından iki kattan fazla artabileceğini ima ediyor.

Ancak zamanlama belirsizliğini koruyor.

Fitzsimmons, Oracle’ın AI altyapı harcamalarının ne zaman gelire dönüşmeye başlayacağı konusundaki devam eden tartışmayı öne çıkardı.

Veri merkezi inşaatındaki olası gecikmeler, şirketin muazzam sermaye taahhütlerinden beklenen getiriyi daha da öteler.

Singh, Oracle’ın ertelenmiş gelirinde başka bir potansiyel katalizör görüyor.

Bulut uygulamaları işindeki ertelenmiş gelir büyümesi, iki ardışık çeyrektir bildirilen gelir büyümesini geride bırakıyor; bu, gelecekteki gelir için bir birikim (backlog) oluşuyor olabileceğini gösteriyor.

Bu, Oracle’ın mevcut mali yıl gelir ve kazanç tahminlerinde "ılımlı yukarı yönlü bir revizyona" yol açabilir ve potansiyel olarak kazançların ardından hisse üzerinde olumlu bir tepki yaratabilir.

Perşembe günkü sonuçlar Oracle’ın AI hikayesini belirleyebilir

Kazanç raporu bu nedenle Oracle için sadece bir çeyreklik sınavdan daha fazlasını temsil ediyor.

Şirketin bir AI altyapı güç merkezi haline dönüşümünün, devasa sermaye ihtiyaçlarını haklı çıkaracak kadar hızlı ilerleyip ilerlemediğini yatırımcılara gösterebilir.

İyimserler için, OCI büyümesinin hızlanması, güçlü AI talebi, gelişen fiyatlandırma ve müşteri ön ödemeleri Oracle’ın güçlü bir gelir döngüsüne hazırlanarak kapasite inşa ettiğini gösterebilir.

Kötümserler için ise veri merkezi gecikmeleri, artan borç ve AI harcamalarının belirsiz getirileri, şirketin çok erken aşamada çok fazla finansal risk üstlendiği endişelerini pekiştirebilir.

Moerdler’in ifadesiyle, "şirketin geri kalanını ve yatırımı finanse etme ile kâr getirme yeteneğini anlamak, ister boğa ister ayı olun kritik önemde."

"[Oracle] hakkında yaptığımız hemen hemen her konuşmada müşterilerimiz sadece şu anki rakamları neyin yönlendirdiğiyle değil, aynı zamanda tüm AI veri merkezi kapasitesini inşa ederken kalan performans yükümlülüklerini yerine getirmek üzere işin zaman içinde nasıl evrileceğine dair bir anlayış edinmekle ilgileniyor," dedi.

Opsiyon piyasasının kazanç sonrası %11,2'lik bir hareket beklemesiyle, yatırımcılar Oracle’ın bazı cevaplar vermeye hazırlanıyor gibi görünüyor.

Perşembe günkü tepkilerin büyüklüğü, nihayetinde başlık kazanç rakamlarından ziyade yönetimin AI altyapı bahisinin maliyeti, zamanlaması ve getirileri hakkında söylediklerine daha fazla bağlı olabilir.