Wall Street, $1.1 trillion tutarındaki bir alıcıyı kaybetmek üzere: hisse senetleri neden daha dalgalı olabilir

Wall Street'in en güvenilir alıcılarından biri daha az aktif hale gelmek üzere.

Ağustos sonuna kadar açıklanan $1.1 trillion'dan fazla şirket geri alım yetkisi yeniden açık geri alım pencerelerine girdi ve yazdaki toparlanma sırasında ABD hisse senetlerini desteklemeye yardımcı oldu.

Ancak üçüncü çeyrek sonuçları öncesinde şirketler kazanç öncesi karartma dönemlerine girerken bu destek incelmeye doğru.

Zamanlama uygunsuz. Perakende alımları tipik olarak September ayında zayıflar, sistematik yatırımcılar pozisyonlarını yeniden oluşturdu ve Hazine getirileri yeniden hisse değerlemelerini zorluyor.

Wall Street’in kurumsal alım makinesi yavaşlamak üzere

Şirket geri alımları önemlidir çünkü şirketlerin kendi hisselerini geri alması, günlük piyasa dalgalanmalarına daha az duyarlı, istikrarlı bir talep sağlar.

Citadel Securities, açıklanan $1.1 trillion'dan fazlasının açık pencerelere geri döndüğünü by August 27 bildirdi.

Önemli olarak, bu yılki en büyük yetkilendirilmiş programların %67'si teknoloji dışından geldi; bu da desteğin Büyük Teknoloji'nin ötesine uzandığını gösteriyor.

Bu tampon Eylül boyunca küçülecek.

Citadel stratejisti Scott Rubner, karartma dönemlerinin Sept 12 civarında hızlanmaya başladığını ve bunun “piyasanın en büyük ve en tutarlı yapısal taleplerinden birinin” ay ilerledikçe giderek küçüleceği anlamına geldiğini söyledi.

Şirketler karartma dönemlerinde satıcıya dönüşmüyor. Sadece, zayıflığı absorb etmeye yardımcı olan ek alımı sağlamağı durduruyorlar.

Citadel ayrıca, S&P 500'ün düştüğü günlerde Eylül ayında ortalama perakende net alımlarının 2019'dan bu yana tüm ay ortalamasının yaklaşık yarısı kadar olduğunu tespit etti.

Piyasa altındaki geri alım patlaması bile değişiyor

Kurumsal Amerika hâlâ hissedarlara büyük miktarda para geri veriyor, ancak bileşim değişiyor.

Neuberger Berman, S&P 500 şirketlerinin Haziran'a kadar olan 12 aylık dönemde rekor düzeyde $1.10 trillion hisse geri alımı yaptığını söyledi.

En büyük AI sermaye harcayıcıları veri merkezi harcamaları artarken geri alımları %32 keserek $85 billion'a düşürdü. Finansal şirketler ise ters yönde hareket ederek geri alımları rekor $287 billion'a çıkardı.

Neuberger Berman kıdemli portföy yöneticisi yardımcısı Rebekah McMillan, “ABD hisse senetlerinin marjinal alıcısı artık daha döngüsel ve krediye daha hassas” dedi.

Bu ayrım önemlidir çünkü dev serbest nakit akışına sahip hyperscaler'lar tarafından finanse edilen geri alımlar nispeten güvenilir olabilir. Banka geri alımları ise kazançlara, kredi zararlarına, düzenlemelere ve sermaye gereksinimlerine daha açık.

Neuberger ayrıca, geri alım desteği piyasanın aşağısına doğru genişlerken bazı büyük endeks bileşenlerinde azalan pay sayıları kaynaklı rüzgâr desteğinin zayıfladığını söyledi.

Daha yüksek Hazine getirileri zamanlamayı daha rahatsız edici kılıyor

Karartma dönemi, makro zemin sakin olsaydı o kadar önemli olmazdı.

Bunun yerine, yatırımcılar enflasyonu, daha yüksek petrol fiyatlarını ve daha sıkı Federal Reserve politikası beklentilerini tartarken 10 yıl vadeli Hazine getirisi son dönemde yaklaşık 4.8% seviyelerine hareket etti.

Evercore ISI stratejisti Julian Emanuel, Barron’s'a verdiği demeçte 10 yıllık getiri 4.75% veya üzerine çıktığında mevcut boğa piyasasında bunun tarihsel olarak hisseler için “zararlı” olduğunu ve bunun kısa vadede savunmacı bir duruşu tetiklediğini söyledi.

Yaz rallisini güçlendiren kazanç sezonu sönerken şirket geri alımları daha az erişilebilir hale geliyor, perakende dip alımları mevsimsel olarak zayıflıyor ve Temmuz'daki satıştan sonra yeniden inşa edilen sistematik alım kapasitesinin büyük kısmı kullanıldı.

Bu faktörlerin hiçbiri bir düzeltmeyi garanti etmiyor, ancak birlikte başka bir makro sürprizin satışları tetiklemesi halinde piyasanın otomatik alıcılardan daha azına sahip olabileceği anlamına geliyor.