JEPI, JEPQ, XYLD ve QYLD ETF’leri 2 önemli testte başarısız oldu

Kapalı çağrı ETF’leri son birkaç yıldır gelir odaklı yatırımcılar arasında oldukça popüler hale geldi, öyle ki sektörün şu anda 80 milyar doların üzerinde varlığı bulunuyor.

JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI), 33 milyar doların üzerinde bir değerle sektöre öncülük ediyor. Bunu, 14,8 milyar doların üzerinde bir değere sahip olan JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income (JEPQ) takip ediyor.

Diğer en iyi kapalı çağrı ETF’leri olan Global X NASDAQ 100 Kapalı Çağrı ETF’si (QYLD) ve Global X S&P 500 Kapalı Çağrı ETF’si (XYLD) varlıklarını sırasıyla 7,9 milyar doların üzerinde ve 2,83 milyar doların üzerinde artırmıştır.

Kapalı çağrı ETF’leri neden popüler hale geldi?

Kapalı çağrı ETF’leri yatırımcılar arasında iki temel nedenden ötürü oldukça popüler hale geldi. Birincisi, yatırımcılara önemli aylık ödemeler ürettikleri biliniyor ve bunların çoğu Schwab US Dividend Equity (SCHD) gibi diğer temettü ETF’lerini geride bırakan çift haneli getirilere sahip.

JEPI %7,32 getiri sağlarken JEPQ %9,7 getiri sağlıyor. QYLD ve XYLD sırasıyla %12 ve %9,58 getiri sağlıyor. Federal Rezerv faiz oranlarını düşürmeye başladığında bu önemli getiriler daha cazip hale gelebilir.

Gerçekten de, faiz indirimi beklentileri arttıkça ABD tahvil getirileri düşmeye başladı. Veriler, 10 yıllık getirinin %3,90’da, 30 yıllık getirinin ise %4,22’ye çıktığını gösteriyor. Bu getiriler birkaç ay önce %5’in üzerindeydi.

İkincisi, bu örtülü çağrı ETF’leri oynaklığa karşı bir koruma yaklaşımına sahip olmaları nedeniyle seviliyor. Başka bir deyişle, çoğu yatırımcı, eşlik eden endeksleri keskin bir şekilde gerilerse iyi performans göstereceklerine inanıyor.

Bu fonlar, nasıl oluşturuldukları nedeniyle bunu başarmayı hedefler. İlk bölümde, fonlar bir endekste uzun pozisyon alır ve ardından altta yatan varlığa bağlı gelir getiren türevler satar.

Bunun ardındaki fikir basittir. İlk olarak, varlık yükseliş trendindeyken uzun vadeli işlem ETF’ye fayda sağlayacaktır. Aynı zamanda, ETF işlemin opsiyon kısmından faydalanır, korur ve gelir sağlar.

Örneğin, bir varlığın 10 dolardan işlem gördüğünü ve 11,5 dolarlık bir vade fiyatıyla bir çağrı işlemi yaptığınızı varsayalım. Bu çağrı işlemi size bir varlık satın alma hakkı verir ancak yükümlülüğü vermez. 9 dolara düşerse, açık piyasada ucuza satın alabileceğiniz için çağrı seçeneğini uygulamazsınız.

Hisse senedi 11 dolara yükselirse, çağrı opsiyonunu uygulayabilir ve karı alabilirsiniz. Ancak, kazançlarınız 11 dolarla sınırlı olacak, yani çağrı opsiyonu ticaretiniz 12 dolara yükselse bile fayda sağlamayacaktır. Çağrı opsiyonunu satarak, bu fonlar ayrıca yatırımcılara dağıttıkları bir miktar gelir elde ederler.

JEPI, JEPQ, QYLD piyasanın gerisinde kaldı

Daha önce yazdığım gibi, örtülü çağrı ETF’leri nispeten yeni olsa da, mevcut verileri kendi varlıklarının performansının altında performans gösterdiklerini gösteriyor. JEPI, S&P 500 endeksinin altında performans gösterirken, TSLY ve NVDA gibi tek hisseli örtülü ETF’ler sırasıyla Tesla ve Nvidia’nın altında performans gösterdi.

Bu fonlar, yüksek duyurulan temettü getirilerine rağmen kıyaslama varlıklarının gerisinde kaldı. JEPI’nin %7,5’lik getirisi, VOO ve SPY gibi S&P 500 endekslerini takip eden ETF’lerden daha yüksek.

İkinci önemli test Pazartesi günü, Japon yeninin taşıma ticaretinin çözülmesine dair artan korkular arasında Amerikan hisse senetlerinin çökmesiyle gerçekleşti. Bu durumda, bu fonlar S&P 500 ve Nasdaq 100 gibi önemli endekslerden daha iyi performans göstermiş olmalıydı.

Ancak veriler, onların üstün performansının asgari düzeyde olduğunu gösteriyor. Bu performans, opsiyon piyasasında üretilen küçük kazançların hisse senetlerindeki keskin düşüşü telafi etmeye yetecek kadar büyük olmaması nedeniyle gerçekleşti.

Pazartesi günü, JEPI ETF’si S&P 500 endeksinin %3’ünden biraz daha iyi bir şekilde %2,8 düştü. Aynı eğilim diğer kapalı çağrı ETF’lerinde de yaşandı. Bir analist FT’ye bir notta şunları söyledi:

“Bu fonlar oynaklığı sevmez. Buna gelir stratejisi diyorlar ama aslında sadece oynaklık satıyorsunuz. Bu uzun süreler boyunca işe yarayabilir ama ciddi bir çöküş yaşadığınızda tamamen çökebilir.”

Bu görüş, JEPI ETF’nin S&P 500 endeksini daha geniş bir marjla geride bıraktığı 2022’de doğrulandı. Yukarıda gösterildiği gibi, endeks o yılın 1 Ocak ile 31 Aralık tarihleri arasında %20 düştü. JEPI’nin düşüşü ise eksi %2,5 ile daha mütevazıydı.

Aynı durum Nasdaq 100 endeksinde de yaşandı ve endeks yüzde 26’nın üzerinde düşüş yaşarken, JEPQ ETF’si yüzde 12 düştü.

Bu performans, yatırımcıların, altta yatan endeksler düşüşteyken pozitif getiri beklememesi gerektiği anlamına geliyor.

Ancak uzun vadede, yukarıda gösterildiği gibi, bu kapalı çağrıların toplam getirisi piyasanın çok gerisinde kaldı. Bu grafikte, JEPI ve XYLD ETF’lerinin sırasıyla %19,4 ve %10,70 oranında arttığını, temel SPY’ın ise %26 oranında arttığını görüyoruz.

Benzer şekilde, QYLD ETF %28 ve %8 oranında yükselirken Invesco QQQ fonu %24,5 oranında yükseldi. JEPQ’nun %28’lik toplam getirisi QQQ’dan daha iyiydi. Bu görüş, şunları söyleyen bir Morningstar analisti tarafından doğrulandı:

“Uzun vadeli bir yatırımcı için her zaman şunu savunurum, bu al-ve-tut yatırımı değildir. Çok fazla getiriden vazgeçiyorsunuz ve uzun vadede bileşik faizle bu iyi bir teklif değil.”