ECB faiz oranlarını neden sabit tuttu? Son toplantıdan çıkarılacak temel sonuçlar

Avrupa Merkez Bankası (ECB), 18 Temmuz'da, siyasi belirsizlikler ve ABD'den beklenenden zayıf gelen enflasyon verilerinin etkisiyle son dönemde yaşanan piyasa dalgalanmaları nedeniyle temel faiz oranlarını değiştirmeme kararı aldı.

Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) son para politikası toplantısından bu yana, finansal manzara önemli bir oynaklık sergiliyor.

Bu türbülans ilk olarak Fransa'da erken seçim duyurusuyla tetiklendi; bu durum piyasa oynaklığını kısa süreliğine artırdı ancak sistemik bir strese yol açmadı.

Buna rağmen avro kuru hızla toparlandı ve genel piyasa koşulları istikrara kavuştu, risk primlerinde yalnızca küçük artışlar yaşandı.

Yatırımcı güveni, siyasi belirsizlik nedeniyle geçici bir sarsıntı yaşadı ve bu durum, avro bölgesi borsalarında kısa süreli bir oynaklığa neden oldu.

Ancak bu oynaklık azaldı ve avro bölgesi tahvil piyasalarındaki örtük oynaklık düşük kalarak yatırımcıların güveninin güçlü olduğunu gösteriyor.

Devlet tahvili spreadleri hafif bir artış gösterse de, baskı altında kalmaya devam eden Fransız tahvilleri hariç, o zamandan bu yana daraldı.

Avro bölgesindeki hem hisse senedi hem de şirket tahvili piyasalarında değerlemelerde yalnızca küçük ve geçici etkiler görüldü.

ABD ekonomik verilerinin ve enflasyon eğilimlerinin etkisi

ABD ekonomik verileri ve Fed beklentileri, ECB faiz projeksiyonlarının şekillenmesinde önemli rol oynadı.

Devam eden siyasi belirsizliklere rağmen, ECB'nin faiz indirimlerine ilişkin beklentiler nispeten istikrarlı kalırken, ABD Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) verilerindeki zayıflamayı yansıtan küçük ayarlamalar yapıldı.

Avro Bölgesi'nde çekirdek enflasyon beklentileri aşmaya devam ediyor ve bu durum faiz projeksiyonlarını etkiliyor.

Gerçek faiz oranları değişkenlik gösterdi, on yıllık oranlar sabit kaldı ve kısa vadeli oranlar düştü. Fransız tahvilleri de dahil olmak üzere devlet tahvili emilimi, güçlü yatırımcı talebiyle desteklenerek sorunsuz oldu.

Haziran 2024'te, avro bölgesi Uyumlaştırılmış Tüketici Fiyatları Endeksi (HICP) enflasyonu Mayıs ayındaki %2,6'dan %2,5'e hafifçe düştü. Enerji enflasyonu %0,2'ye düşerken, gıda enflasyonu %2,4'e geriledi.

Mal ve hizmet fiyat enflasyonu sırasıyla %0,7 ve %4,1 seviyesinde sabit kaldı.

Temel enflasyon, çoğu ölçüte göre sabit veya düşüşte olmak üzere karışık eğilimler gösterdi.

Müzakere edilen ücretler ve telafi etkileri nedeniyle 2024'ün 1. çeyreğinde ücret artışı %5,0'ye yükseldi, ancak 2025'te gelecekteki ücret artışında bir yavaşlama öngörülüyor.

Yurt içi fiyat baskılarının hafiflemesi, birim kârlarındaki düşüşün etkisiyle GSYİH deflatör büyümesinin 2024'ün ilk çeyreğinde %3,6'ya gerilemesi bekleniyor.

Manşet enflasyonun, geçmiş enflasyon etkileri ve zayıf işgücü maliyeti büyümesinin etkisiyle 2024'ün geri kalanında mevcut seviyelerde kalması, ardından 2025 sonuna doğru ECB'nin %2 hedefine düşmesi bekleniyor.

Küresel ve Euro bölgesi ekonomik eğilimleri

Küresel çapta ekonomik büyüme yükselişte; IMF 2024'te %3,2'lik bir reel GSYİH büyümesi öngörüyor. Avro bölgesinde ekonomik genişleme, öncelikle hizmet sektörünün yönlendirmesiyle devam ediyor; ancak imalat sektörü zayıflık belirtileri gösteriyor.

İstihdam artışı pozitif seyrediyor ancak yavaşlıyor; işsizlik oranı ise %6,4 seviyesinde sabit kalıyor.

Avro bölgesinde mali destek güçlü kalmaya devam ediyor ve mali koşullar bir miktar dalgalı olsa da, ipotek standartlarının gevşetilmesi ve tüketici kredilerinde ılımlı sıkılaşma ile kredi arzı koşulları istikrar kazanıyor.

Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkan Yardımcısı Luis de Guindos, son verilerin orta vadeli enflasyon görünümünde kademeli bir gevşemeyi desteklediğini vurguladı.

Kalıcı iç fiyat baskılarına ve yüksek hizmet enflasyonuna rağmen, zayıflayan ekonomik veriler enflasyon risklerini sınırladı.

Yükselen ücret artışı ve düşen şirket karları da enflasyonist etkileri yumuşattı. Sonuç olarak, Bay Lane ECB'nin temel politika oranlarının değişmeden kalmasını önerdi.

Önümüzdeki döneme bakıldığında, Eylül ayındaki Yönetim Kurulu toplantısında 2. çeyrek GSYİH büyümesi, tazminat, kar marjları, verimlilik ve ek HICP verileri de dahil olmak üzere yeni veriler gözden geçirilecek.

Toplantıda ayrıca güncel makroekonomik projeksiyonlar, ekonomik faaliyet ve tüketici güvenine ilişkin göstergeler de ele alınacak.

Yönetim Kurulu'nun kararı, ücretler, verimlilik ve enflasyon dinamikleriyle ilgili süregelen belirsizlikler ortasında temkinli bir yaklaşımın altını çiziyor.

Veriye dayalı bir strateji gelecekteki politika kararlarına rehberlik edecek ve Eylül ayındaki toplantı, ek verilere dayalı olarak politikaların yeniden değerlendirilmesi için kritik bir kavşak görevi görecek.

Pandemi acil durum satın alma programının yönetimindeki esneklik, ECB'nin daha geniş kapsamlı stratejisinin bir parçası olarak devam edecek.