Benchmark, Pagaya Technologies için Satın Alma notuyla incelemeye başladı: Yatırım yapmalı mısınız?

26 Ağustos 2024'te, kıyaslama analisti Mark Palmer, Pagaya Technologies (NASDAQ: PGY) için Satın Alma notu ve 21$ fiyat hedefi ile kapsamı başlattı. Bu hedef, mevcut işlem fiyatından %56'lık önemli bir yukarı yönlü potansiyel olduğunu gösteriyor.

Palmer'ın iyimser görünümü, şirketin son dönemdeki hisse senedi gerilemesine rağmen, özellikle yapay zeka destekli kredi kararları alanında Pagaya'nın stratejik ilerlemelerinden kaynaklanıyordu.

Analist, bazı yatırımcıların eski kredilerin adil değere göre değerlendirilmesi nedeniyle 58 milyon dolarlık zarar gibi olumsuz bir veri noktasına odaklanmış olabileceğini, ancak şirketi gelecekteki büyüme ve karlılığa konumlandıran önemli olumlu gelişmeler olduğunu belirtti.

KBW'nin kapsamı

Haziran ayında Keefe, Bruyette & Woods (KBW), Pagaya'yı Outperform derecesiyle ele alarak şirketin büyük kredi verenlere sağladığı değeri vurguladı.

KBW analisti Sanjay Sakhrani, Pagaya'nın platformunun, özellikle kredi verenlerin doğrudan kredi sağlamasalar bile müşteri ilişkilerini sürdürmelerini sağlaması bakımından sunduğu benzersiz faydaları vurguladı.

Bu stratejik avantaj, şirketin 2025 yılına kadar nakit akışının pozitife dönmesi hedefiyle birleşince olumlu görünüme katkıda bulundu.

Stratejik ortaklıklar ve finansman anlaşmaları

Pagaya'nın son dönemdeki stratejik hamleleri şirketin operasyonel ve finansal konumlanmasını önemli ölçüde güçlendirdi.

Pagaya, Ağustos 2024'ün başlarında Castlelake LP ile ileriye dönük bir akış anlaşması imzaladı ve bu anlaşma, Castlelake LP'nin Pagaya'nın platformu üzerinden başlatılan tüketici kredilerinden 1 milyar dolara kadar satın almasına olanak tanıdı.

Bu anlaşmanın Pagaya'nın finansman kaynaklarını çeşitlendirmesinin yanı sıra kredilendirmede sermayeye olan bağımlılığını azaltması bekleniyor.

Şirket ayrıca, Pagaya'nın teknolojisinden yararlanarak müşteri tabanını genişletmek amacıyla OneMain Financial ile yeni bir ortaklık kurdu.

Bu gelişmeler Pagaya'nın etki alanını genişletmekle kalmıyor, aynı zamanda şirketin 120'den fazla kurumsal yatırımcıdan oluşan ağını büyütmeye devam etmesi açısından hayati önem taşıyan verimli bir şekilde ölçeklenme yeteneğini de geliştiriyor.

2. çeyrek kazançları ve finansal performans

Pagaya, 2024 yılı ikinci çeyrek kazanç raporunda karışık sonuçlar açıkladı; gelir beklentileri aştı ancak GAAP dışı EPS beklentilerin altında kaldı.

Şirket, ücret gelirlerindeki %31'lik artışın da katkısıyla, bir önceki yıla göre %28 artışla 250,34 milyon dolar gelir elde etti.

Ancak Pagaya, esas olarak eski kredilerle ilgili nakit dışı ayarlamalar nedeniyle 75 milyon dolar net zarar kaydetti.

Buna rağmen şirket, 50 milyon dolar tutarında rekor düzeyde düzeltilmiş FAVÖK elde ederek, beklentilerin üzerine çıktı ve operasyonel verimlilikte iyileşmeyi yansıttı.

Pagaya'nın yönetimi, şirketin güçlü büyüme eğilimini vurgulayarak hem gelir hem de düzeltilmiş FAVÖK için 2024 yılı tam yıl hedefini yükselterek kendine olan güvenini koruyor.

Temel güçler ve karşı rüzgarlar

Şirketin yapay zeka destekli kredi karar platformu, POS sektöründe ilk 5'e giren yeni bir bankanın katılımı ve LendingClub ile ortaklığının genişlemesiyle ivme kazanmaya devam ediyor.

Ayrıca Pagaya'nın kişisel kredi ABS programı için ilk AAA derecesini alması, platformu aracılığıyla sağlanan kredilerin kalitesinin arttığını gösteriyor.

Bu olumlu gelişmelere rağmen Pagaya çeşitli zorluklarla karşı karşıyadır. Şirketin büyük ölçüde tutulan kredilerin değerindeki ayarlamalardan kaynaklanan net zararları yatırımcılar için endişe kaynağı olmaya devam etmektedir.

Bu kayıplar kısmen daha yüksek temerrüt oranlarına sahip eski kredilerden kaynaklanıyor; ancak şirket, yapay zeka algoritmalarını sıkılaştırarak ve daha kredibilitesi yüksek başvuru sahiplerine odaklanarak bu riskleri azaltmada ilerleme kaydetti.

Ayrıca, Pagaya'nın yeni ortakların katılımı ve uyumluluğun sürdürülmesi için önemli miktarda ön maliyet gerektiren sermaye yoğun iş modeli, devam eden zorlukları beraberinde getiriyor.

Şirketin büyümeye devam ederken bu maliyetleri yönetebilme becerisi, uzun vadeli başarısı açısından kritik önem taşıyacak.

Pagaya'nın hissesi şu anda değerinin altında

Pagaya'nın değerleme ölçütleri, hissenin şu anda değerinin altında olduğunu gösteriyor.

2024 yılı için 200 milyon dolarlık düzeltilmiş FAVÖK tahminiyle şirket, beklenen FAVÖK'ünün 4,5 katının biraz üzerinde işlem görüyor ve bu da fintech alanında bir fırsat olarak değerlendiriliyor.

Bu düşük değerleme, Pagaya'nın güçlü büyüme beklentileriyle birleştiğinde şirketin önemli bir yükseliş potansiyeline sahip olduğunu gösteriyor.

Upstart, Affirm ve LendingClub gibi rakipleriyle karşılaştırıldığında Pagaya'nın değerlemesi, özellikle iş modelinde ve operasyonel verimliliğinde yapılan son iyileştirmeler göz önünde bulundurulduğunda, oldukça cazip görünüyor.

Karlılık görünümü

Pagaya'nın geleceğe yönelik stratejik odağı, 2025 yılına kadar karlılık ve pozitif net nakit akışına ulaşmaktır.

Şirket, Castlelake ile yapılan ileri akış anlaşması gibi çeşitli finansman araçları aracılığıyla bilançosunda tutulan varlıkların oranını mevcut %5'ten %2-%3'e düşürmeyi planlıyor.

Ayrıca Pagaya, ölçek ekonomilerinden yararlanarak ve operasyonel verimliliği artırarak marjlarını iyileştirmeye devam etmeyi hedefliyor.

Stratejik ortaklıklar, görünürde karlılığa giden yol ve güçlü gelir artışı ile Pagaya, teknolojik güçlü yönlerinden yararlanmaya hazır.

Ancak şirketin riskleri ne kadar etkin bir şekilde yönettiği ve iddialı hedeflerine ne kadar ulaştığı piyasa tarafından yakından izlenecek.

Bu temel faktörler akılda tutulduğunda, bir sonraki mantıksal adım, bu dinamiklerin hisse senedinin fiyat hareketlerine nasıl yansıdığını ve teknik göstergelerin potansiyel gelecekteki yörüngesi hakkında ne ortaya koyduğunu incelemektir.

9 ila 15 dolar arasında değişen bir aralık

Pagaya'nın hisseleri geçen yılın üçüncü çeyreğinde 13 dolardan 30 doların üzerine hızla çıktı ve sonraki çeyrekte tekrar 13 dolar seviyelerine geriledi.

Hisse senedi bu yılın mart ayından bu yana 9-15 dolar aralığında işlem görüyor.

Kaynak: TradingView

Hisse senedi bu işlem aralığında kaldığı sürece ne boğaların ne de ayıların daha büyük hareketler beklemesi gerekir.

Ancak hisse senedi son haftalarda birkaç kez 11 dolar seviyesinin yakınında destek aldı ve bu da boğalar için iyi bir işaret.

Dolayısıyla hisseye olumlu bakan yatırımcılar, 10,72 dolar seviyesinde stop loss ile mevcut seviyelerden uzun pozisyon açabilirler.

Hisse senedine yönelik düşüş beklentisini sürdüren yatırımcıların, kısa pozisyon açmadan önce hissenin 15 dolar seviyesine ulaşmasını beklemeleri gerekiyor.