PDD hissesi ucuz: Temu'nun ana şirketi bir değer tuzağı olabilir mi?

PDD Holdings (PDD) hisse senedi fiyatı, şirketin büyümesiyle ilgili endişeler devam ederken son birkaç haftada sert bir geri dönüş yaşadı. %31'den fazla düştü ve Eylül 2023'ten bu yana en düşük noktasında işlem görüyor. Tüm zamanların en yüksek seviyesinden %42 düştü ve 133 milyar doların üzerinde bir piyasa değeri elde etti.

PDD'nin büyümesi yavaşlıyor

PDD Holdings, e-ticaret sektörünün en popüler oyuncularından Pinduoduo ve Temu gibi platformları işleten önde gelen bir Çin şirketidir.

Pinduoduo, ülkede sosyal e-ticaret çözümlerine odaklanan tanınmış bir markayken, Temu ise küresel ölçekte en hızlı büyüyen platformlardan biri.

En son sonuçlar şirketin büyümesinin yavaşladığını gösterdi. Toplam gelir ikinci çeyrekte %86 artarak 13,3 milyar doların üzerine çıkarken, faaliyet karı %156 artarak 4,48 milyar doların üzerine çıktı.

Bu büyümenin büyük bir kısmı, ucuz ürünleri ve yoğun pazarlaması nedeniyle popüler bir isim haline gelen Temu markasından kaynaklanıyor.

Yönetimin şirketin önümüzde "birçok zorlukla" karşılaşacağı konusunda uyarıda bulunması ve şirketin kısa vadeli fedakarlıklar yapmaya ve karlılıkta olası bir düşüşe hazır olduğunu açıklamasının ardından hisse senedi düştü.

PDD Holdings'in performansı, yakın zamanda sonuçlarını yayınlayan diğer Çinli e-ticaret şirketleriyle aynı doğrultudaydı. JD.com, en son sonuçlarında, ikinci çeyrekteki gelirinin 2023'teki aynı dönemdeki 287 milyar RMB'den 291,3 milyar RMB'ye yükseldiğini söyledi.

Faaliyetlerden elde ettiği gelir 8,6 milyar RMB'den 11,60 milyar RMB'nin üzerine çıktı. Büyümesi yavaşlarken şirket, hisse senedi performansını artırmak için 5 milyar dolarlık büyük bir hisse geri alımı başlattı.

Benzer şekilde Alibaba, ikinci çeyrekte geliri sadece %4 artarak 33,47 milyar dolara yükselirken güçlü ama zayıf sayılar yayınladı. Operasyonlardan elde ettiği gelir %15 düşerek 4,9 milyar doların üzerine çıktı.

Temu büyük bir endişe

Daha önce yazdığım gibi , Temu PDD Holdings'in en büyük endişesidir. Başlangıç olarak, Temu kullanıcıların Çin'deki üreticilerden doğrudan ürün satın almasını sağlayan bir e-ticaret platformu sunan bir şirkettir ve çoğu ürün 5 dolardan daha ucuza satılmaktadır.

Temu, önemli şirketlerin geçmiş performansları nedeniyle büyük bir risktir. Bunun en iyi örneği, uzun süre indirimli e-ticaret sektörüne hakim olan bir şirket olan Wish.com'dur.

ContextLogic'in sahibi olduğu Wish, birkaç yıl önce oldukça popüler bir şirket haline gelmişti ancak düşük kar marjları ve yüksek zararlar nedeniyle işleri çöktü.

Dolayısıyla Wish.com'un birkaç yıl önce başarısız olduğu noktada PDD Holdings'in başarılı olup olamayacağı konusunda endişeler var.

Temu'nun da Wish gibi bir sonla karşılaşacağını, pazarlamaya çok fazla para harcayacağını ve ana şirkete küçük karlar sağlayacağını düşünüyorum.

Temu ile ilgili diğer endişe ise şirketin işi hakkında metrikler sağlamamış olmasıdır. Platformun marjlarını, aktif kullanıcı sayısını ve özellikle nasıl çalıştığını hâlâ bilmiyoruz.

Ancak açık olan şey, PDD Holdings'in pazarlamaya önemli miktarda para harcadığıdır. Yıllık satış, genel ve idari giderleri 2019'da 4,1 milyar doların üzerindeyken geçen mali yılda 12,3 milyar doların üzerine çıktı.

En son sonuçlara göre satış ve pazarlama giderleri Haziran ayına kadar geçen üç ayda 17 milyar RMB'den 26 milyar RMB'nin üzerine çıktı.

PDD Holdings ucuz bir şirkettir

Temu'nun sıkıntılarına rağmen gerçek şu ki PDD Holdings bugün piyasadaki en ucuz şirketlerden biri.

En son finansal sonuçlar şirketin yaklaşık 50 milyar dolarlık cari varlığa sahip olduğunu gösterdi. Bu varlıklar 31,3 milyar dolarlık kısa vadeli yatırım, 7,8 milyar dolarlık nakit ve benzeri varlıklar ve 8 milyar doların üzerinde kısıtlı nakit içeriyor. Toplam cari yükümlülükleri sadece 23,5 milyar dolar seviyesinde.

PDD Holdings'in borcu azdır ve P/E oranı 17,25 olan sektör ortalamasından düşük olan 8,6 olduğundan nispeten düşük değerlidir. S&P 500 endeksinin P/E çarpanı 21'dir.

Ancak, bazen şirketlere yatırım yapmak genellikle tavsiye edilmez çünkü ucuzdurlar. Aslında, ucuz Alibaba hissesi satın alan yatırımcılar son birkaç yılda önemli kayıplar yaşadılar.

PDD Holdings hisse senedi fiyat analizi

Haftalık grafik, PDD Holdings hisse senedi fiyatının son birkaç günde keskin bir düşüş yaşadığını gösteriyor. Bu geri çekilme, hisse senedinin 20 Mayıs'ta en yüksek noktası olan 164,62 dolara ulaşmasıyla başladı.

Hisse senedi, 50 haftalık ve 200 haftalık Üstel Hareketli Ortalamaların (EMA) ve yeşil renkle gösterilen yükselen trend çizgisinin altına geriledi. Bu nedenle, satıcılar 15 Mayıs'taki en düşük noktası olan 59,76$'daki bir sonraki önemli destek seviyesini hedefledikçe hisse senedinin düşmeye devam etmesi muhtemeldir.

Alternatif senaryoda ise yatırımcıların geçen hafta oluşan boşluğu doldurmaya çalışmasıyla önümüzdeki aylarda dar bir aralıkta kalmaya devam etmesi yer alıyor.