AT&T ve Verizon hisseleri: Biri açık ara daha iyi bir yatırım

AT&T (T) ve Verizon (VZ) arasında çok fazla ortak nokta vardır. Her ikisi de ABD'deki en büyük telekomünikasyon şirketleridir, yatırımcılarına önemli miktarda temettü öderler ve büyük bir borç yüküne sahiptirler.

Ek olarak, şirketlerin benzer değerleme çarpanları vardır. Verizon'un ileriye dönük P/E oranı 9,15 iken AT&T'nin 9,09'dur. Fiyat-defter değeri oranları sırasıyla 1,83 ve 1,35'te neredeyse aynıdır.

Ayrıca, Verizon ve AT&T'nin 149 milyar doların üzerinde ve 130 milyar doların üzerinde borç yüküne sahip olmasıyla önemli borç yükleri de var. Verizon ve AT&T arasında hangisi daha iyi bir satın alma?

AT&T dönüşümü devam ediyor

AT&T hisse senedi fiyatı son birkaç ayda iyi performans gösterdi. Geçtiğimiz yılın Eylül ayında 12,69 dolara düştükten sonra hisse senedi %62'den fazla sıçrayarak 20,44 dolara çıktı. En son olarak hisse senedi üst üste üç hafta yükseldi. AT&T'nin performansı şirketin dönüşümünün işe yaradığının bir işareti.

Bu dönüşüm yatırımcılar için acı verici oldu. En önemlisi, şirketin 2022'de temettüyü azaltması nedeniyle düzenli temettü arayanlar için acı vericiydi . Yönetim, bu kesintiyi, dönüşümü sırasında şirketin iyi bir mali temele oturması için gerekli olduğunu söyleyerek haklı çıkardı.

Şirket, dönüşümünün bir parçası olarak Time Warner işini ayrı bir medya şirketine devretmeye karar verdi. Warner Bros daha sonra Discovery ile birleşerek 50 milyar doların üzerinde değere sahip bir şirket olan Warner Bros. Discovery'yi kurdu. O zamandan beri WBD hissesi çöktü, yani AT&T doğru zamanda çıktı.

Time Warner satın alımından çıkılması dikkat çekiciydi çünkü şirket 2018 yılında 85 milyar doların üzerinde bir bedelle satın almıştı.

Günümüzün AT&T'si, geçmişe göre nispeten daha iyi bir bilançoya sahip daha basit bir organizasyondur. En son sonuçlar, borç yükünün 2020'de 151 milyar dolardan bugün 126 milyar dolara düştüğünü gösteriyor. Net borcunu düzeltilmiş EBITDA'ya göre gelecek yıla kadar yaklaşık 2,5 katına düşürmek için çalışıyor.

AT&T ayrıca 2026 yılına kadar operasyonel giderlerini yaklaşık 2 milyar dolar azaltmak için çalışıyor. Şirket bunu başarmak için 8 milyar dolarlık maliyet azaltma programının bir parçası olarak 74.000'den fazla çalışanı işten çıkardı.

En son sonuçlar, gelirinin 29,8 milyar dolar olduğunu ve serbest nakit akışının 4,6 milyar dolara yükseldiğini gösterdi. Bu, şirketin 419 bin faturalı müşteri ve 239 bin fiber müşteriyi artırmasıyla gerçekleşti.

Şirket, yıllık serbest nakit akışının 17-18 milyar dolar arasında gerçekleşmesini, kablosuz ve geniş bant gelirlerinin ise sırasıyla yüzde 3 ve yüzde 7 oranında artmasını umuyor.

Verizon önemli zorluklarla karşı karşıya

Verizon hisse senedi fiyatı da son birkaç ayda iyi bir toparlanma gösterdi ve Aralık ayındaki en düşük noktasından %50'den fazla sıçradı. Temmuz 2022'den bu yana en yüksek noktasına ulaştı.

En son sonuçlara göre Verizon'un geliri ikinci çeyrekte sadece %0,6 artarak 32,8 milyar dolara çıktı. Bu büyüme, geliri %1,8 artan hizmetler segmentinden kaynaklandı ve geliri %5,3 düşen kablosuz ekipmanlar tarafından dengelendi.

Verizon'un net geliri 4,7 milyar dolara hafifçe düşerken yılın ilk yarısındaki serbest nakit akışı 8,5 milyar dolara hafifçe yükseldi. Ayrıca çeyreği 125,3 milyar dolarlık teminatsız borç ve 10,7x'lik bir borç-net gelir oranıyla tamamladı. Toplam borcu 159,2 milyar dolardı ve toplam borç-EBITDA çarpanı 3,14'tü.

İyi değer oyunları ancak AT&T hissesi daha iyi bir alım

AT&T ve Verizon genellikle daha geniş pazara göre iskontolu işlem gören en yüksek değerli şirketler olarak görülüyor.

S&P 500 endeksinin ileriye dönük P/E oranı 21 iken, Verizon ve AT&T'nin katları 9,15 ve 9,09'dur. Değerlemedeki bu fark çoğunlukla yukarıda gösterildiği gibi iki şirketin artık büyümemesi nedeniyledir. S&P 500 şirketlerinin %10'un üzerinde karma kazanç büyümesi vardı.

AT&T'nin Verizon'dan daha iyi bir yatırım olmasının birkaç nedeni var. Birincisi, son birkaç yılda borcunu önemli ölçüde azalttı ve yönetim önümüzdeki birkaç ayda 2,5x kaldıraç oranına ulaşmayı umuyor ki bu oldukça ulaşılabilir bir hedef.

AT&T'nin borç-serbest nakit akışı 15,50 iken Verizon'un oranı 33'tür, yani daha iyi durumdadır. Ayrıca, AT&T'nin 3,16 milyar dolar nakiti varken Verizon'un 2,95 milyar dolar nakiti var, daha küçük bir piyasa değerine sahip olmasına rağmen.

İkincisi, AT&T'nin Verizon'dan daha yüksek marjları var. İkisinin de %55'lik benzer brüt marjı var ancak AT&T'nin net gelir marjı %10 iken Verizon'un %8,3'üdür.

Üçüncüsü, ikisi artık büyümese de AT&T'nin daha güçlü bir ivmeye sahip olduğuna dair işaretler var. Verizon'un eksi %0,62'sine kıyasla %0,62'lik bir ileri gelir büyüme oranına sahip

Ayrıca AT&T, VZ'nin 16,13'lük P/E oranına kıyasla 11,7'lik izleyen P/E oranıyla Verizon'dan daha ucuz. Bu nedenle, Temmuz ayında öngördüğüm gibi, AT&T hisse senedi fiyatının yakın vadede büyümek için daha fazla alanı var.