Fed’in 50 baz puanlık faiz indirimi ekonomiyi kurtaracak mı?

Federal Açık Piyasa Komitesi’nin (FOMC) bir sonraki toplantısı yaklaşırken, Fed’in bir sonraki hamlesine ilişkin spekülasyonlar yoğunlaşıyor.

Ekonomide karışık sinyaller verilirken, yatırımcılar yaklaşan Fed toplantısında faiz indirimi beklentisi içinde.

Ancak herkesin aklındaki soru şu: 50 baz puanlık (bps) bir faiz indirimi gerçekten ekonomiyi kurtaracak mı, yoksa daha endişe verici bir şeyin sinyali olabilir mi?

Sorunlu bir işgücü piyasası

ABD işgücü piyasasından gelen son veriler hiç de güven verici değildi. Birçok kişinin istikrarlı bir istihdam manzarasını işaret edeceğini umduğu Ağustos ayı istihdam raporu beklentilerin altında kaldı.

Tarım dışı maaş bordroları, Temmuz ayında eklenen 114.000’e kıyasla mütevazı bir artışla sadece 160.000 iş arttı. Bu arada, üç yıllık zirveye yakın seyreden işsizlik oranı, %4,3’ten %4,2’ye hafifçe düştü.

Ancak bu başlık sayılarının altında daha rahatsız edici bir anlatı yatıyor. İş Açıklıkları ve İşgücü Devir Hızı Anketi’ne (JOLTS) göre iş ilanı sayısı 2021’den bu yana en düşük seviyeye düştü.

Bu düşüş, Fed’in Bej Kitap raporuyla birleşince, taleple ilgili endişeler ve belirsiz ekonomik görünüm nedeniyle işe alımların yavaşladığı bir ekonomi tablosu çiziyor.

İşgücü piyasasında son dönemde yaşanan sıkıntılar, Fed’in Eylül ayındaki toplantısında daha agresif bir faiz indirimi tercih edebileceği yönünde spekülasyonlara yol açtı.

Çeyrek puanlık bir indirim yaygın olarak beklenirken, şimdi 50 baz puanlık bir indirim olasılığı gündeme geldi; piyasa 50 baz puanlık bir indirim için %45, 25 baz puanlık bir indirim için ise %55 şans fiyatlıyor.

Beklentilerdeki bu değişim, ekonominin tahmin edilenden daha hızlı zayıflayabileceği yönündeki endişelerin arttığını gösteriyor.

50 baz puanlık faiz indirimi için gerekçe

Normalden daha büyük olsa da 50 baz puanlık bir faiz indirimi, daha büyük bir düşüşü önlemek için gerekli bir adım olarak görülebilir.

Faiz oranlarının düşürülmesi, işletmeler ve tüketiciler için borçlanma maliyetlerini azaltacak ve potansiyel olarak yatırım ve harcamaları artıracaktır. Bu da, işgücü piyasasını istikrara kavuşturmaya ve daha fazla iş kaybını önlemeye yardımcı olabilir.

Üstelik enflasyonun ılımlı seyretmeye başlamasıyla birlikte Fed’in manevra alanı da genişliyor.

Bej Kitap’ta son haftalarda “fiyatlar ve ücretlerde ılımlı artışlar” kaydedilerek, merkez bankasının enflasyonla mücadelesinin sonuç verdiği ifade edildi.

Enflasyonist baskıların azalmasıyla birlikte Fed, odak noktasını büyüme ve istihdamı desteklemeye kaydırabilir.

Belki de piyasa, işgücü piyasası zayıflığının boyutunu fark etmekte yavaş davrandı. Sonuç olarak, işsizlik oranı aylardır yavaş yavaş yükseliyor ve bu da işgücü piyasasının zayıfladığının sinyalini veriyor.

Bu bağlamda, 50 baz puanlık bir indirimin haklı olduğu ve ekonominin resesyona girmesinin önlenmesi için gerekli olduğu söylenebilir.

Fed kararlı adımlar atarak güvenin yeniden tesis edilmesine yardımcı olabilir ve işletmelerin iş güçlerini korumalarını veya hatta genişletmelerini sağlayabilir.

Büyük oynamanın riskleri

Ancak, daha büyük bir faiz indirimi önemli riskler de taşır. Eleştirmenler, böyle bir hareketin piyasalara yanlış mesaj gönderebileceğini, Federal Rezerv’in enflasyonu yönetmekten çok olası bir durgunluktan endişe duyduğunu gösterebileceğini savunuyor.

Bu durum güveni zedeleyebilir ve finans piyasalarında oynaklığın artmasına yol açabilir.

Morningstar’ın ABD piyasaları baş stratejisti David Sekera, 50 baz puanlık bir indirimin “pilotun oksijen maskelerini açma düğmesine basması gibi olacağını, bunun da ‘yumuşak iniş’ için bir reçete olmayacağını” söyledi.

Başka bir deyişle, daha agresif bir faiz indirimi güvence sağlamak yerine istemeden paniğe yol açabilir.

Ayrıca, düşük faiz oranları talebi canlandırabilir ancak işgücü piyasasındaki temel sorunları çözmeye yeterli olmayabilir.

Beige Book, bazı firmaların vardiyaları ve çalışma saatlerini azalttığını, pozisyonları boş bıraktığını veya personel kaybı yoluyla personel sayısını azalttığını vurguladı.

Bu eğilimler, işletmelerin yalnızca faiz oranlarına tepki vermediğini, aynı zamanda daha geniş kapsamlı ekonomik belirsizliklerden de endişe duyduğunu gösteriyor.

Daha büyük bir faiz indirimi, ABD ekonomisi için daha uzun vadeli sonuçlar da doğurabilir. Faiz oranları zaten tarihi düşük seviyelere yakınken, Federal Rezerv’in gelecekteki krizlere yanıt vermek için sınırlı cephanesi kaldı.

Merkez bankası şimdi 50 baz puanlık bir indirime giderek politika araçlarını erken tüketme riskini göze alıyor ve ekonominin kötüleşmeye devam etmesi halinde elinde daha az seçenek kalıyor.

Dilediğin şeye dikkat et

Peki, yatırımcılar daha büyük bir faiz indirimi için tezahürat etmeli mi? Cevap basit değil. 50 baz puanlık bir indirim piyasalara kısa vadeli bir iyimserlik enjekte edebilirken, aynı zamanda daha derin ekonomik sorunların sinyalini verme riski de taşıyor.

Bu nedenle yatırımcılar Fed’in herhangi bir gevşeme hamlesini kutlamak için acele etmemelidir. Aniden önemli bir faiz indirimi yeşil ışıktan çok kırmızı bayrak olabilir.

Bu değerlendirmeler göz önüne alındığında, pek çok ekonomist, Fed’in önümüzdeki toplantısında çeyrek puanlık bir faiz indirimine gitme ihtimalinin daha yüksek olduğuna inanıyor.

Bu daha ölçülü yaklaşım, daha büyük bir kesintinin potansiyel tuzaklarından kaçınırken ekonomiye yine de bir miktar canlanma sağlayacaktır.

25 baz puanlık bir indirim, Fed’in son verilere aşırı tepki vermeden ekonominin karşı karşıya olduğu risklere karşı dikkatli olduğunun sinyalini verecektir.

Bu durum, önümüzdeki aylarda daha fazla kesintiye ihtiyaç duyulması halinde merkez bankasına manevra alanı bırakacaktır.

Sonuç olarak, Fed’in kararı ekonominin temel sağlığına ilişkin değerlendirmesine bağlı olacak. Daha büyük bir faiz indiriminin ekonomiyi kurtarıp kurtarmayacağı veya daha derin sorunlara işaret edip etmeyeceği henüz belli değil.