Ford hisseleri aşırı ucuz; bu klasik bir değer tuzağı mı?

Ford (NYSE: F) hisse senedi fiyatı son iki yılda hiçbir yere gitmedi. Ocak 2022'de 21,41 dolara ulaştıktan sonra hisse senedi neredeyse %50 düştü ve piyasa değeri 42,8 milyar doların üzerine çıktı.

Hisse senedi, yatırımcıların şirketin geleceğini önemli zorlukların yaşandığı bir zamanda değerlendirmesiyle 10$'daki destek seviyesi ile 14$'daki direnç noktası arasında kaldı. Ayrıca, S&P 500 endeksi neredeyse %20 artarken bu yıl %11,65'in üzerinde düşüş yaşadı.

Büyük değişimler yaşanıyor

Ford, mücadele eden tek büyük otomobil üreticisi değil. Almanya'nın diğer yakasında Volkswagen, 87 yıllık tarihinde ilk kez ülkedeki fabrikalarını parçalamayı düşünüyor.

Fransa'da, daha önce yazdığımız gibi, Stellantis hisse senedi fiyatı bu yılki en yüksek noktasından %42'den fazla düştü, çünkü bazı markaları büyük karşı rüzgarlarla karşı karşıya. Renault'un hisseleri 2018 zirvelerinden %51'den fazla düştü, General Motors ise %27 düştü.

Bu şirketler son birkaç yılda yaşanan benzeri görülmemiş değişimler nedeniyle zorluk çekiyor.

Büyük sorun, Çin'in otomotiv üretim sektöründe büyük bir oyuncu olarak büyümesiydi, bu geçmişte gerçekleşmeyen bir şeydi. Bugün, BYD, SAIC Motor, Geely ve Great Wall Motors gibi Çinli firmalar milyonlarca araç satıyor. Çin, en iyi araç üreticisi olarak Japonya'yı bile geride bıraktı araç ihracatçısı.

Ayrıca, Ford ve diğer eski araç şirketleri EV sektörüne göz alıcı bir giriş yaptı ancak rekabette zorlandılar. Sonuç olarak, milyarlarca dolar harcadıktan sonra EV hedeflerini azaltmaya başladılar.

En son Ford, 400 milyon dolar değerindeki EV yatırımlarından bazılarını düşürdüğünü ve bazı modellerinin üretimini sonlandırdığını duyurdu. Ayrıca tartışmalı EV bayilik programını sonlandırdı ve stratejisini hibritlere kaydırdı.

Ford ve General Motors da geçen yıl gördüğümüz uzun grev nedeniyle işçilerine daha fazla para ödüyor.

Ford'un mali sonuçları

En son finansal sonuçlar, Ford'un 2023'teki aynı döneme göre %6 artışla 47,8 milyar doların üzerinde gelir elde ettiğini gösterdi. Düzeltilmiş serbest nakit akışı 3,2 milyar dolara yükselirken, düzeltilmiş FAVÖK'ü %27 düşerken, FAVÖK marjı %5,8'e geriledi.

Ford'un yılın ilk yarısındaki geliri %5 artarak 90,6 milyar dolara yükselirken serbest nakit akışı 2,8 milyar dolara düştü. Serbest nakit akışının, bir şirketin operasyonlarına para harcadıktan sonra kalan fonları gösterdiği için en önemli ölçütlerden biri olduğuna inanıyorum.

Bu nedenle, Ford'un EV hedefini küçültme kararının memnuniyet verici bir hareket olduğuna inanıyorum. Hükümetler EV'leri teşvik ederken, çoğu müşterinin hala İçten Yanmalı Motor (ICE) araçlarını tercih ettiğine dair işaretler var.

Ford'un EV sektöründe hiçbir zaman para kazanmadığını belirtmekte fayda var. Son sonuçlarda, bölümün 2,5 milyar doların üzerinde negatif EBIT'i ve %194,8 negatif EBIT marjı vardı. Ford Blue ve Ford Pro bölümlerinin EBIT marjları %4,3 ve %15,9'du.

Ford son derece ucuz ama bir değer tuzağı olabilir

Ford'un son dönemdeki performansı, 16,9'luk sektör ortalamasının altında, 6,50'lik ileriye dönük P/E oranıyla işlem gören önemli ölçüde ucuz bir şirketi geride bıraktı. Ford ayrıca 0,25'lik ileriye dönük satış çarpanıyla işlem görüyor.

En önemlisi, şirketin nakit akışına göre fiyat oranı 3,1 olup, sektör ortalaması olan 9,57'nin altındadır.

Bu ucuz değerlemenin muhtemel nedeni yatırımcıların önümüzdeki birkaç yıl içinde önemli bir büyüme yolu beklememeleridir. Ayrıca, büyük zorluklar yaşayan elektrikli araç sektöründe olması gerekip gerekmediğini sorguluyorlar.

En önemlisi, bazı analistler Ford'un %7,1'lik temettüsünün güvenli olup olmadığını sorguluyor. Şimdilik şirketin temettüsü, %36'lık düşük ödemesi ve güçlü nakit akışı nedeniyle güvenli. Ayrıca Ford, maliyetlerini düşürmek için önlemler aldı.

Ayrıca, Ford'un harika bir bilançosu var. Son çeyreği 26 milyar doların üzerinde nakit ve kısa vadeli yatırım ve 18 milyar dolar uzun vadeli borçla kapattı. Temel zorluk, finans bölümünün 58 milyar dolar varlığa karşılık 81 milyar doların üzerinde uzun vadeli borcunun olmasıdır.

Ford hisse senedi fiyat analizi

Haftalık grafik, Ford hisse senedi fiyatının 2020'de 21,4 dolara ulaştığını ve şimdi 11 dolara düştüğünü gösteriyor. 50 haftalık ve 100 haftalık Üstel Hareketli Ortalamaların (EMA) altına düştü.

Ford ayrıca %50 Fibonacci Geri Çekilme noktasının altına da indi. En önemli yönü, kırmızıyla gösterilen bir dikdörtgen örüntü oluşturmuş olmasıdır. Bu örüntü, son birkaç yıldır oluşan ayı bayrağı örüntüsünün bir parçasıdır.

Bu nedenle, Ford ucuz olsa da, önümüzdeki birkaç hafta içinde düşüş eğilimi göstermesi riski var. Bu düşüş, hisse senedinin 9,40$ seviyesindeki bayrak modelinin alt tarafının altına düşmesi durumunda doğrulanacaktır.