Intermediate Capital (ICG) hisseleri ya batacak ya da çıkacak fiyatta duruyor: Almak mı, satmak mı?

Intermediate Capital Group (LON: ICG) hisse senedi fiyatı bu yıl iyi performans gösterdi, FTSE 100 endeksini ve finansal hizmetler sektöründeki diğer şirketleri geride bıraktı. 2023'teki en düşük noktasından %133'ün üzerinde yükseldi ve 6,71 milyar £'un üzerinde bir piyasa değerine ulaştı.

En iyi varlık yönetim şirketi

Intermediate Capital Group, finansal hizmetler sektörünün önde gelen oyuncularından biridir. Faaliyetlerini üç alanda yürütmektedir: sırasıyla 70,9 milyar dolar, 18,2 milyar dolar ve 11,3 milyar dolar varlığa sahip kurumsal, kredi ve gerçek varlıklar.

ICG, gerçekleştirdiği tüm işlemlerde kârdan pay alma gibi yönetim ücretleri ve teşvikler yoluyla para kazanıyor.

Şirket, sektördeki diğer büyük oyuncular gibi, dikkat çekici bir büyüme kaydeden özel kredi sektörüne odaklanıyor. Özel kredi, şirketin nakit toplayıp bunları diğer işletmelere borç verdiği bir iştir.

Blackstone hakkındaki makalemde yazdığım gibi, sektör bankacılık sektöründeki devam eden daha sıkı düzenlemeler nedeniyle büyüyor. Sonuç olarak, 1,7 trilyon doların üzerinde varlığa sahip büyük bir sektör haline geldi.

ICG, en son olarak amiral gemisi doğrudan borç verme fonu için 11-12 milyar dolar arasındaki ilk hedefin çok üzerinde, 17 milyar dolar toplayarak özel kredi sektöründe manşetlere çıktı.

Şirket bu fonları Avrupa'daki şirketlere birinci derece teminatlı, kıdemli teminatlı krediler sağlamak için kullanmayı umuyor. Alıcılarının çoğu özel sermaye şirketlerine ait firmalar olacak.

ICG'nin performansı sektördeki Blackstone, EQT, Carlyle, Apollo Global Management ve Brookfield Asset Management gibi diğer şirketlerle aynı doğrultudadır.

ICG'nin güçlü gelir büyümesi

En son finansal sonuçlar, Intermediate Capital Group'un 98 milyar dolara sahip olduğunu gösterdi, bu rakam özel kredi patlamasının ardından büyüdü. Yönetim altındaki ücret kazandıran varlıkları %11 artarak 70 milyar dolara çıktı - 2019'daki 32 milyar dolardan - kuru parası ise 26 milyar dolardı. Kuru para, toplanmış ancak dağıtılmamış fonları ifade eder.

Sonuç olarak, ücret geliri %5 artarak 505 milyon £'un üzerine çıkarken, performans veya teşvik ücretleri 74 milyon £'a sıçradı. Güçlü yönetim ücretleri, yatırımcılardan topladığı sermayenin neden önemli olduğunu açıklıyor.

ICG, yakın zamandaki özel kredi fonuna ek olarak son iki yılda 46 milyar doların üzerinde para topladı; bu, beklentilerinin çok üzerinde. Bu fonların çoğu mevcut müşterilerden geldi, yani şirkette değer görüyorlar.

ICG'nin vergi öncesi kârı %21 artarak 375 milyon sterlinin üzerine çıkarken, hisse başına net varlık değeri 801 peniye yükseldi.

Faiz indirimleri ve iş büyümesi

Önümüzdeki dönemde ICG için bir sonraki katalizörün Federal Rezerv ve diğer küresel merkez bankalarının faiz indirimleri olacağı düşünülüyor.

Özel sermaye, kredi ve gayrimenkul sektöründeki şirketler, düşük faiz oranları ortamında birçok açıdan iyi performans gösterirler.

İlk olarak, faiz indirimleri anlaşma yapmayı daha cazip hale getirir. Bu, uzun süredir elinde tuttuğu yatırımların bir kısmını gerçekleştirirken şirketleri satın almak için kuru barutunu kullanacağı anlamına gelir.

İkincisi, faiz indirimleri genellikle özel sermaye ve kredi gibi alternatif varlıklara daha fazla yatırım yapılmasını teşvik eder. Bu, yatırımcıların %5'in üzerinde kazanç elde ettikleri para piyasası fonlarına trilyonlarca dolar tahsis etmiş olmaları nedeniyle dikkat çekicidir. Faiz oranlarının düşmesiyle birlikte, bu fonlar muhtemelen borsada ve alternatif varlıklarda bir yuva bulacaktır.

Üçüncüsü, gayrimenkul ve altyapı işlerini barındıran gerçek varlıklar işi, faiz oranları düştüğünde iyi performans gösterecek.

Analistler ICG'nin işi konusunda iyimser. En son fikir birliği, varlıklarının ücret kazandıran AUM'sinin bu yıl 76,2 milyar dolara ulaşacağını ve ardından önümüzdeki iki mali yılda 82 milyar dolar ve 89 milyar dolar olacağını tahmin ediyor.

Bu büyüme, şirketin 2025 mali yılındaki yönetim ücretlerini 569 milyon sterlinden 677 milyon sterlinin üzerine, performans ücretini ise 569 milyon sterlinden 677 milyon sterline çıkaracak.

Vergi öncesi grup kârının 567 milyon sterlinden 654 milyon sterline çıkması bekleniyor. Bu sayılar, 6 milyar sterlinlik mevcut değerlemeyle ICG'nin mutlaka ucuz bir şirket olmadığı anlamına geliyor. Ancak, bu değerlemeyi doğrulamak için büyümeye devam etmesi gerekecek.

Intermediate Capital Group hisse senedi fiyat analizi

Günlük grafikte ICG hisse senedi fiyatının, FTSE 100 endeksine katılırken geçen yazımda öngördüğüm gibi iyi performans gösterdiği görülüyor.

Hisse senedi en son yükselişini gerçekleştirdi ve 28 Mayıs'tan bu yana en yüksek seviye olan 2.378p'deki kritik direnç noktasına ulaştı.

50 günlük ve 200 günlük hareketli ortalamaların üzerinde kaldı, bu olumlu bir işaret. Hisse senedi ayrıca popüler bir düşüş işareti olan çift tepe grafik örüntüsüne benzeyen bir şey oluşturdu.

Bu nedenle, hisse senedi muhtemelen bir süre bu aralıkta kalacaktır. Daha fazla yükseliş ancak 2.378p'deki çift tepe örüntü seviyesinin üzerine çıkarsa doğrulanacaktır, ki ben bunu onun olmazsa olmaz seviyesi olarak görüyorum.