Morgan Stanley, ASML hisse notunu 'Eşit ağırlık'a düşürdü: Satış zamanı mı?

Morgan Stanley, 20 Eylül'de ASML Holding NV'nin (NASDAQ: ASML) notunu Fazla Ağırlıktan Eşit Ağırlığa düşürerek düşürdü.

Şirket ayrıca, yarı iletken sermaye harcamalarında olası bir yavaşlama ve Intel'deki zayıf kapasite eklemeleri ile 2025'te büyümeyi etkilemesi beklenen dinamik rastgele erişimli bellek (DRAM) döngüsünün yumuşamasıyla bağlantılı özel riskler konusundaki endişeleri gerekçe göstererek ASML için fiyat hedefini 925 avrodan 800 avroya revize etti.

Morgan Stanley, not indirimine rağmen ASML'nin güçlü kazanç geçmişini kabul etti ancak Çin'deki talep etrafındaki risklerin ve Intel'in döküm işindeki zorluklarının hisse senedi üzerinde baskı yaratabileceğini belirtti.

Diğer analistler de temkinli

Bu düşüş, ASML için daha geniş bir temanın parçası, zira diğer analistler de son zamanlarda dikkatli davranıyorlar.

Örneğin UBS, bu ayın başlarında notunu düşürerek şirket için önümüzdeki yılın "geçiş" yılı olacağını öngörmüş ve fiyat hedefini 1.050 avrodan 900 avroya indirmişti.

Bu durum, ASML'nin özellikle DRAM sektöründeki kazanç büyümesinin, küresel makroekonomik olumsuzluklar ve daha kısıtlayıcı çip ihracat politikaları nedeniyle yavaşlayabileceği yönündeki artan endişeyi vurguluyor.

Şirketin, büyük ölçüde gelişmiş EUV litografi makinelerine yönelik siparişlerle desteklenen güçlü sipariş birikimi, uzun vadeli bir güç olarak görülmeye devam ediyor, ancak kısa vadeli riskler daha fazla dikkat çekiyor.

ASML, bu düşüşün yanı sıra özellikle sistem satışlarının yaklaşık yarısının yoğunlaştığı Çin'de düzenleyici zorluklarla karşı karşıya.

Hollanda hükümeti yakın zamanda ASML'nin en gelişmiş makinelerinden bazılarının ihracat lisansı gereksinimlerini genişletti ve bu durum şirketin belirli modelleri Çinli müşterilere satma kabiliyetini kısıtladı.

Bu düzenleyici ortamın, özellikle ABD'nin Hollanda ve Japonya da dahil olmak üzere müttefiklerine Çin'e gelişmiş yarı iletken ihracatını kısıtlamaları yönünde baskı yapmasıyla birlikte ASML'nin görünümünü daha da karmaşık hale getirmesi bekleniyor.

ASML hissesi: HBM'ye talep var

Olumlu tarafa bakıldığında, yapay zeka talebinin de etkisiyle Yüksek Bant Genişlikli Bellek (HBM) büyümesi konusunda iyimserlik hakim.

ASML'nin, özellikle Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) gibi şirketlerin N2/A16 gibi yüksek teknolojili düğümlere yatırım yapmaya devam etmesiyle, bu sektörün dayanıklılığından faydalanması bekleniyor.

Ancak bu büyüme alanları, Çin'deki belirsizliklerin ve Intel'in zayıf kapasite görünümünün oluşturduğu daha geniş riskleri telafi etmeye yetmeyebilir.

Analistlerin karışık görünümüne rağmen ASML, %50'nin üzerinde brüt marj ve %30'a yakın faaliyet marjıyla temelde sağlam kalmaya devam ediyor.

Ancak, yarı iletken sektöründeki döngüsel gerilemelere maruz kalması, özellikle sektör genelindeki sermaye harcamalarının azalma belirtileri göstermesiyle birlikte, onu savunmasız hale getirebilir.

Ayrıca, ASML'nin 2. çeyrekte 39 milyar avroya ulaşan birikmiş işleri bir miktar koruma sağlıyor ancak gelecekteki zorluklardan onu tamamen korumaya yetmeyebilir.

Karşı rüzgarlar bir yana, ASML'nin hala önemli destek rüzgarları var.

Gelişmiş çip üretimi için kritik öneme sahip olan yeni Yüksek NA EUV makinelerinin benimsenmesi ivme kazanmaya devam ediyor.

Intel ve Samsung gibi büyük müşterilerin yakında sipariş vermesi bekleniyor ve bu durum şirketin yarı iletken ekipmanları pazarındaki liderliğini pekiştiriyor.

Ayrıca, yapay zeka çiplerine olan talep ve daha gelişmiş yarı iletken düğümlere geçiş, ASML'nin uzun vadeli büyümesini destekleyecektir.

ASML hisse senedi değerlemesi

ASML'nin ileriye dönük fiyat-kazanç (P/E) oranı şu anda 28x civarında seyrediyor ve bu oran zirve seviyesinden düşük olsa da tarihsel ortalamalara kıyasla yüksek kalmaya devam ediyor.

Hisse senedinin son dönemdeki geri çekilmesi bazı alıcıları cezbetse de, 2025-2030 yılları arasında önceki %24'lük bileşik yıllık büyüme oranına kıyasla yalnızca %13'lük bir büyüme öngörülmesi nedeniyle, bazıları hisse senedinin yavaşlayan büyüme eğilimi için çok yüksek fiyatlandırılmış olabileceğini düşünüyor.

Tüm bu faktörler göz önüne alındığında hissenin gelecekteki yönü belirsizliğini koruyor.

Şimdi, önümüzde bizi neyin beklediğini daha iyi anlamak için grafiklere bakalım ve teknik verilerin ASML'nin fiyat seyri hakkında neler ortaya koyduğuna bakalım.

ASML hissesi orta vadede düşüş eğilimi gösteriyor

ASML'nin hissesi bu yılın temmuz ayının ilk yarısında 1100 doların üzerine çıkarak tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşmıştı ancak şirketin 17 Temmuz'da 2. çeyrek kazançlarını açıklamasından bu yana düşüş eğilimindeydi.

Kaynak: TradingView

Bu düşüş trendi hisseyi daha önce direnç konumunda olan ancak şu anda desteğe dönüşen 750 dolar seviyesine kadar geriletti.

Hisse senedi kısa ve orta vadede ayıların kontrolünde kalsa da, mevcut seviyelerde boğalar için düşük riskli bir giriş imkânı sunuyor.

Hisse senedine yükseliş eğilimi gösteren yatırımcılar, 748$'da stop loss ile 790$ civarında uzun pozisyon açabilirler. Yükseliş momentumu geri dönerse, hisse senedini önümüzdeki aylarda tekrar tüm zamanların en yüksek seviyesine yakın görebiliriz.

Hisse senedine karşı düşüş bekleyen yatırımcılar, yeni kısa pozisyonlar açmadan önce hissenin 880 dolar seviyelerine geri dönmesini veya 755 doların altına düşmesini beklemeli.