13,5'ten 40'a: Zimbabve ZiG'nin çöküşünün nedeni bu

Nisan ayında piyasaya sürülen bir para birimi olan Zimbabve ZiG'i çöktü ve yapışkan enflasyon ve daha fazla ABD doları talebi korkuları yarattı. Resmi USD - ZIG döviz kuru 2 Ekim'de 25,13 olarak listelendi ve bu, 13,5'lik ilk fiyattan çok daha yüksekti.

Karaborsada ise durum daha da kötüye gidiyor, döviz kuru yüzde 40'a kadar çıktı, yani para birimi yüzde 207'den fazla değer kaybetti.

ZiG neden içe doğru çöküyor?

Zimbabve ZiG'deki satış dalgasının mevcut aşaması, merkez bankasının geçen hafta ZiG'i %43 oranında devalüe etmesinin ardından yaşandı.

Bu, bankanın resmi ve karaborsa oranı arasındaki açığı kapatmak için çalışması sırasında gerçekleşti. Devalüasyonun bir şok emici olarak çalışacağını ve para birimini uzun vadede istikrara kavuşturacağını savundu.

Merkez bankası ayrıca tasarruf sahipleri için para birimini cazip hale getirmek amacıyla faiz oranlarını %20'den %35'e çıkarmaya karar verdi. Ayrıca ülkeden çıkarılabilecek para miktarını 10.000 dolardan 2.000 dolara düşüren yeni para birimi tavanları getirdi.

Son zamanlardaki kasıtlı para birimi devalüasyonları pek işe yaramadı. Örneğin, Nijerya nairası ve Mısır poundu, merkez bankaları para birimlerini devalüe ettikten sonra rekor düşük seviyelerine düştü.

Zimbabve ZiG'in başarı şansı her zaman düşüktü, bunu daha önce birkaç kez yazdım.

Öncelikle, Zimbabve ekonomisi son zamanlardaki uzun süreli kuraklık nedeniyle iyi durumda değil ve bu da daha fazla gıda ithalatına yol açtı. Daha yüksek ithalat, yurtdışındaki birçok kullanıcının Zimbabve para birimini kabul etmemesi nedeniyle ABD dolarına daha fazla talep olmasına yol açtı. Zimbabve'nin tütün gibi en önemli ihracatlarından bazıları da etkilendi. Capital Economics'teki bir analist bir notta şunları söyledi:

İkincisi, Zimbabve ZiG, para birimindeki yüksek ABD doları talebi nedeniyle düştü. Birçok işletme para birimini kabul etse de, veriler çoğunun kârlarını ABD dolarına çevirdiğini gösteriyor.

Üçüncüsü, ZiG, ülkedeki işlemlerin çoğunu yönetmek için kullanılan daha yerleşik ABD dolarıyla rekabet ediyor. Merkez bankasının verileri, yeşil doların tüm işlemlerin %70'inden fazlasında kullanıldığını gösteriyor.

Bir güven krizi

Zimbabve ZiG'inin çakılmasının en önemli nedeni, ülkedeki birçok insanın para birimine ve merkez bankasına güvenmemesidir.

Ayrıca bankanın piyasaya sürdüğü altı para biriminin hepsi çöktü ve bu durum özellikle tasarruf sahiplerinin büyük kayıplar yaşamasına neden oldu.

ZiG'den önce merkez bankası, yılın ilk üç ayında talebinin çökmesiyle %80'den fazla düşen RTGS dolarını piyasaya sürdü. 2019'da piyasaya sürüldüğünde tasarruflarını para birimine yatıran tasarruf sahiplerinin fonları neredeyse yok oldu.

Tarih, birçok insanın sorunlu para birimlerine güvenmekte zorluk çektiğini gösteriyor. Bu, merkez bankasının birkaç faiz oranı artışı yapmasına ve endeksi %50'ye çıkarmasına rağmen Türk lirasının neden rekor düşük seviyelere düştüğünü açıklıyor.

Bu durum, Arjantin pesosunun bu yıl %20'den fazla, son 12 ayda ise %180 oranında değer kaybetmesinin nedenini de açıklıyor.

Nijerya nairası ve Mısır poundu gibi diğer ciddi sıkıntılı para birimleri de işletmeler ve bireyler arasındaki güvenin azalması nedeniyle değer kaybetti.

Başlangıç olarak, Zimbabve ZiG, dolar ve altınla desteklendiği için benzersiz bir para birimidir. Piyasaya sürüldüğünde, para birimi 100 milyon dolar nakit ve 2.500 kilogram altınla destekleniyordu. Merkez bankası, onu desteklemek için daha fazla para ve altın ekledi.

Daha önce denenmemiş bir deneydir. Oldukça başarılı olan en yakın yaklaşım, yerel para birimlerini diğerlerine sabitlemek olmuştur. Örneğin, Namibya para birimini Güney Afrika randına sabitlemiştir.

Benzer şekilde Hong Kong doları da ABD dolarına sabitlendi. Daha önce gördüğümüz gibi, para birimlerini sabitleyen ülkeler genellikle baskı açısından müdahalede bulunmak zorunda kalıyor. Örneğin, Hong Kong Para Otoritesi (HKMA) 2023'te piyasaya üç kez müdahale etti.

HKMA bunu başarabiliyor çünkü bölgedeki en yüksek dolar rezervlerinden bazılarının üzerinde oturuyor. Son veriler şehrin 359 milyar dolarlık GSYİH'sinden daha yüksek olan 425 milyar doların üzerinde rezervi olduğunu gösteriyor. Yakın zamanda müdahale eden Zimbabve'nin bu tamponları yok.

Daha önce yazdığım gibi, Zimbabve dolarının oranlarının başarının sınırlı olduğu ve ülkenin büyük olasılıkla uzun bir süre dolar kullanmaya devam edeceği anlaşılıyor.