Çin'in son parasal teşviki durgun ekonomisini canlandırmaya yetmeyebilir

Çin'in Covid-19 salgınından bu yana en önemli parasal teşvik paketi piyasa duyarlılığını yükseltti ancak uzmanlar politika adımlarının yetersiz olduğunu düşünüyor.

Bu hafta yayınlanan yorumlarda araştırmacılar, kredi talebindeki akut zayıflığın, borçlanma maliyetlerindeki gevşemeyi etkisiz kılma ihtimaline dikkat çekti.

Ayrıca ekonominin gerçek bir ivme kazanması ve ülkenin yaklaşık %5'lik iddialı yıllık büyüme hedefine ulaşması için ek parasal genişlemeye ve mali teşvike ihtiyaç duyduğunu söylediler.

Zayıf kredi talebi politikanın etkinliğini engelleyebilir

Çin'in teşvik stratejisinin merkezinde faiz oranlarının ve zorunlu karşılıkların düşürülmesi yer alıyor.

Çin Merkez Bankası (PBOC), zorunlu karşılık oranlarını 0,5 puan, ana politika faiz oranını ise 0,2 puan düşürerek ticari bankalara kredi vermek için daha fazla likidite sağladı.

Merkez Bankası ayrıca, ekonomik duruma bağlı olarak yıl sonuna kadar zorunlu karşılık oranlarında daha fazla indirim yapılabileceğini belirtti.

Ancak uzmanlar, bu parasal genişlemeye rağmen zayıf kredi talebinin politikanın etkinliğini olumsuz etkileyebileceğini savunuyor.

Pearson Uluslararası Ekonomi Enstitüsü'nde kıdemli araştırmacı olan Tianlei Huang, "Bir gerileme sırasında parasal gevşeme bazen 'bir ipi itmek' gibi hissedilebilir" dedi. Şunu da ekledi:

Ekonomideki yatırım fırsatlarının yetersizliği nedeniyle bankacılık sistemine verilen ek likiditenin bir kısmının merkezi hükümet tahvillerine aktarılacağını da tahmin etti.

Konut piyasası ve ekonomik yapısal zorluklar

Çin Merkez Bankası, faiz oranlarındaki indirimlerin yanı sıra, ikinci konutlar için ipotek oranlarının düşürülmesi ve peşinat koşullarının düşürülmesi gibi sıkıntılı konut piyasasını desteklemek için önlemler de getirdi.

Ancak bu adımlar, önemli bir gerileme yaşayan konut sektörünü canlandırmak için yeterli olmayabilir. Huang,

Çin'in teşvik paketi aynı zamanda uygun fiyatlı konut projelerine finansman desteği sağlamayı da içeriyor.

Çin Merkez Bankası, fazla konut stokunu uygun fiyatlı konut birimlerine dönüştüren devlet firmalarına verilen kredilerin finansman oranını artırdı.

Bu adımın konut fazlasını gidermeyi amaçladığı belirtilirken, uzmanlar bunun yüksek konut talebi olan bölgeler ile konut arzı fazla olan bölgeler arasındaki temel uyumsuzluğu çözmediği konusunda uyarıyor.

Huang ayrıca, Çin'in büyük şehirlerindeki uygun fiyatlı konut birimlerinin kira getirilerinin, bankaları ve devlet şirketlerini PBOC'nin girişimine yanıt vermeye ikna edemeyecek kadar düşük olma ihtimalinin bulunduğunu söyledi.

Hisse senedi fiyatlarındaki artış, daha derin sorunların çözülmemesi halinde bir balon oluşmasına yol açabilir

Çin Merkez Bankası (PBOC), borsadaki faaliyetleri canlandırmak amacıyla kurumsal yatırımcılara likidite sağlamak amacıyla yeni parasal araçlar tanıttı.

Plan kapsamında yatırımcılar, teminat olarak borsa yatırım fonlarını (ETF) kullanarak hazine tahvilleri ve merkez bankası bonoları ödünç alabilecek ve bunları satarak daha fazla hisse senedi yatırımı için nakit elde edebilecekler.

Merkez bankası ayrıca, şirketlerin hisselerini geri satın alarak kredi sağlayan bankalara yeniden finansman kredisi de sağlayacak.

Bu önlemler, Şanghay Borsası'nın haftalık rekor artışı da dahil olmak üzere Çin borsalarında büyük bir yükselişe yol açsa da, analistler etkilerin kısa ömürlü olabileceği konusunda uyarıyor.

Huang, "Hisse senedi fiyatlarında geçici bir artış görebiliriz" dedi, "Ancak ekonomideki daha derin sorunlar çözülemezse bir balon riski gerçektir."

Çin'in kamu bankalarının uzun zamandır devlet destekli işletmelere kredi verme eğiliminin olması nedeniyle, kamuya ait işletmelerin yeni araçlardan özel şirketlere göre daha fazla faydalanması bekleniyor.

Devlet ve özel sektör arasındaki yapısal dengesizlikler giderilmeden, teşvikin ekonomik açıdan istenilen ivmeyi sağlaması mümkün olmayabilir.

Uzmanlar daha fazla parasal genişleme ve mali teşvik çağrısında bulunuyor

deVere Group CEO'su ve kurucusu Nigel Green, kısa vadeli piyasa tepkilerinin sürdürülebilir bir toparlanmayı garantilemediğini ve önümüzdeki aylarda ek parasal gevşemenin gerekli olacağını söyledi.

"Faiz oranlarında yapılacak daha fazla indirim, geliştiricilerin borçlarını yeniden finanse etmelerini sağlayarak ve ipoteklerin tüketiciler için daha erişilebilir olmasını sağlayarak sıkıntılı emlak sektöründeki baskıları hafifletebilir" diye ekledi.

Çin Merkez Bankası Başkanı Pan Gongsheng, uygun olması halinde daha fazla zorunlu karşılık ve faiz indirimi potansiyelinin bulunduğunu belirterek net bir rehberlik sağladı.

Öte yandan ekonomistler, Çin Merkez Bankası'nın parasal önlemlerini tamamlamak için daha fazla mali teşvikin gerekli olduğu konusunda yaygın bir görüş birliğine sahip.

Bazı haberlere göre Çin yönetimi, harcama açığını kapatmak ve borç sorunlarıyla boğuşan yerel yönetimleri desteklemek amacıyla 2 trilyon RMB tutarında özel devlet tahvili ihraç etmeyi düşünüyor.

Ancak bu tür mali tedbirlerin etkilerinin gelecek yıla kadar hissedilmesi mümkün görünmüyor; zira 2024 yılı sonuna kadar ek fon sağlanması pek mümkün görünmüyor.

Altyapı geliştirme kısa vadede ekonomik canlanma sağlayabilirken, analistler mali teşviklerin dolaylı etkilerinin, yani artan iş ve hanehalkı güveninin uzun vadeli büyümeyi sürdürmek için daha önemli olduğunu söylüyor.

AXA Yatırım Yöneticileri Çin ekonomisti Yingrui Wang şunları söyledi: