Warner Bros. hisseleri çok ucuz bir fırsat mı yoksa değer tuzağı mı?

Warner Bros. Discovery (NASDAQ: WBD) hissesi bu yıl medya sektöründe en kötü performans gösterenlerden biri oldu. Bu yıl %28'den fazla düşüş yaşadı, S&P 500 ve Nasdaq 100 endeksleri ise %20'den fazla yükseldi.

WBD'nin performansı, WarnerMedia ve Discovery'nin Nisan 2022'de birleşmesinden bu yana yaşananların devamı niteliğinde. O zamandan bu yana %60'ın üzerinde düşüş yaşandı, yani şirkete yapılan 10.000 dolarlık yatırımın değeri artık 4.000 dolardan az olacak.

WBD'nin piyasa değeri 50 milyar dolardan yaklaşık 20 milyar dolara düştü. Öte yandan Netflix, son 12 ayda %85'in üzerinde artış göstererek değerlemesini 304 milyar dolara çıkararak tüm silindirlerde ateş etmeye devam etti.

Warner Bros. Discovery neden zorlanıyor?

Warner Bros. Discovery'nin performansı diğer medya şirketlerinin performansını yansıttı. Örneğin, CBS, Nickelodeon, Comedy Central ve MTV'nin ana şirketi olan Paramount Global, son birkaç yılda %70'in üzerinde düşüş yaşadı ve piyasa değeri 7,5 milyar dolara ulaştı.

ABC ve ESPN'in sahibi olan Walt Disney'in hisseleri, 2020'deki en yüksek seviyesinden bu yana yüzde 53'ün üzerinde düşüş yaşadı.

Bu hisse senetleri düştü çünkü medya endüstrisi muhtemelen sonsuza dek değişti. Sonuç olarak, on yıl önce popüler olan markalar toksik hale geldi. Örneğin, geçmişte insanlar en son müzikleri almak için MTV ve BET izliyorlardı.

Günümüzde YouTube gibi ücretsiz bir servis ve Apple Music, TikTok ve Spotify gibi yayın çözümleri sayesinde bu durum değişti.

Benzer şekilde, Nickelodeon ve Cartoon Network çocuklar için en iyi kanallardı. Bu durum değişti ve YouTube en büyük pazar payına sahip oldu.

Bu eğilim, çoğu nadiren TV izlediği için birçok Amerikalının kablo kesmeyi benimsemesine neden oldu. Statista'nın verileri, geleneksel TV'si olmayan TV hanelerinin payının 2014'te %18,8'den 2023'te %60'a çıktığını gösteriyor. Bu eğilim, 2026'nın sonuna kadar %75'e çıkmaya devam edecek.

Kablo kesmenin Warner Bros. Discovery üzerinde büyük bir etkisi var. İlk olarak, çoğu şirketin artık diğer pazarlama biçimlerini tercih etmesiyle reklam gelirini azaltıyor.

Ayrıca şirketin Charter Communications, Comcast ve Dish Networks gibi kablolu yayın şirketlerinden aldığı para miktarı da azalıyor.

WBD'nin kazançları hayal kırıklığı yarattı

Warner Bros. Discovery'nin hisseleri şirketin yavaş gelir büyümesi nedeniyle düştü. İkinci çeyrek geliri ikinci çeyrekte %5 düşerek 9,7 milyar dolara geriledi.

Bu gelir düşüşü stüdyolar ve ağ segmentlerine yayıldı. Godzilla x Kong ve Dune gibi popüler sinema yapımları yapan stüdyolar %4 düşüşle 2,45 milyar dolara geriledi. TV geliri de düşük lisans ücretleri nedeniyle %27 geriledi.

Stüdyo segmentinin zayıflığı, onun en değerli mücevherlerinden biri olması nedeniyle dikkat çekicidir. Ayrıca, diğer büyük oyuncuları Disney ve Paramount olan bir sektörde büyük bir pazar payına sahiptir.

Bu arada, ağ işindeki gelir düşmeye devam etti ve son çeyrekte 5,2 milyar dolara ulaştı. Bu düşüş çoğunlukla zayıf reklam ve dağıtım bölümlerinden kaynaklanıyordu. En önemlisi, şirket ağlar bölümünde büyük bir değer düşüklüğü yaptı ve bu da çeyrek boyunca 10,1 milyar dolarlık büyük bir zarar bildirmesinin nedenini açıklıyor.

En önemlisi, Warner'ın doğrudan tüketiciye yönelik işi beklendiği gibi büyümüyor. Toplam doğrudan tüketiciye yönelik abone sayısı 103,3 milyondu ve bu geçen çeyreğe göre 3,6 milyonluk bir artış anlamına geliyor. Artışa rağmen, bölümün geliri zayıf lisans ücretleri nedeniyle %5 düşerek 2,56 milyar dolara geriledi.

Warner Bros. Discovery'nin işi, bu nedenle, özellikle şirketin NBA'e olan haklarını kaybetmesi nedeniyle, iyi bir dönüşüm stratejisine ihtiyaç duyuyor. Bana göre bu dönüşüm, varlıklarının bir kısmını satmayı ve fonları yüksek borcunu ödemek için kullanmayı içermelidir.

TV ağlarının bir kısmını veya tamamını satmak için en iyi zaman şimdi çünkü hala bir miktar değerleri var. Ancak önümüzdeki on yılda değerlemeleri düşmeye devam edecek, Paramount'ta gördüğümüz gibi. Aslında Charter gibi kablo şirketlerinin ağlarından bazılarını bırakma riski var.

Diğer zorluğu ise önümüzdeki yıllarda önemli vadelerle karşı karşıya kalması. 2026'ya kadar 3 milyar doların üzerinde vadesi var ve bu da içerik yatırımlarını etkileyecek.

Warner Bros. Discovery hisse senedi analizi

Günlük grafik, yatırımcıların bir sonraki katalizörü beklemesiyle WBD hisse senedi fiyatının son birkaç ayda yatay hareket ettiğini gösteriyor. Alt ve üst seviyeleri 6,92$ ve 8,90$ olan bir dikdörtgen deseni oluşturdu.

Hisse senedi ayrıca 50 günlük ve 200 günlük Üstel Hareketli Ortalamalar (EMA) arasında konsolide oluyor.

Küçük bir yükseliş bayrağı deseni oluşturduğuna dair işaretler var. Bu nedenle, hisse senedi için görünüm nötr, izlenecek temel noktalar 8,90$ ve 6,92$. Desteğin altına bir kırılma daha fazla düşüşe işaret ederken, 8,90$'ın üzerine bir hareket daha fazla kazanca yol açacaktır.