DMart hisseleri hayal kırıklığı yaratan 2. çeyrek sonuçlarıyla %8,5 düştü; aracı kurumlar çevrimiçi rekabet nedeniyle notlarını düşürdü

Popüler Hint süpermarket zinciri DMart’ın ana şirketi olan Avenue Supermarts’ın hisseleri, ülkedeki çevrimiçi market platformlarının artan popülaritesinin etkisiyle zayıf 2. çeyrek kazançlarının ardından Pazartesi günü yaklaşık %8,5 düşerek BSE’de 4.187,25 ₹’ye kadar geriledi.

Avenue Supermarts, bir önceki yılın aynı çeyreğinde net kârında %5,8 artışla 659,6 crore ₹’ye ve gelirinde %14,4 artışla 14.445 crore ₹’ye ulaştığını bildirdi. Gelir, bir önceki yılın aynı çeyreğinde 12.624 crore ₹ idi.

Ancak sayılar beklentileri karşılayamadı. Gelir büyümesi çift haneli rakamlarda kalırken, aracı kurum Bernstein’a göre DMart için dört yılın en yavaş genişleme oranı oldu.

Rakamlar, önde gelen aracı kurumların hisseye ilişkin görünümlerini yeniden düzenlemelerine neden oldu.

Şirketin gelirlerindeki yavaş büyüme, daralan kâr marjları ve online market platformlarından kaynaklanan yoğun rekabet, şirketin notunun düşürülmesinin başlıca nedenleri olarak çeşitli analistler tarafından gösterildi.

Hedef fiyat indirimleri sert oldu; Morgan Stanley, DMart’ın son derece rekabetçi bir perakende ortamında büyümeyi sürdürme kabiliyetine ilişkin artan endişeleri yansıtarak görünümünü 5.769 ₹’den 3.702 ₹’ye düşürdü.

Aracı kurumlar artan rekabet ortamında hedef fiyatlarını düşürüyor

Vergi sonrası kâr ve gelirler mütevazı da olsa artarken, Temmuz-Eylül çeyreğindeki kâr marjı geçen yılın aynı dönemine göre 0,3 puan düşerek %4,6’ya geriledi.

Şirketin çeyrek içerisinde altı yeni mağaza açmasına rağmen, aynı mağaza satışlarındaki büyümenin (SSG) %5,5 gibi zayıf bir seviyede kalması, DMart’ın sürdürülebilir kazanç büyümesi sağlama yeteneği konusunda endişelere yol açtı.

Bu SSG rakamı, 2025 mali yılının ilk çeyreğindeki %9,1’lik rakamın önemli ölçüde altında kalarak, piyasadaki hayal kırıklığını daha da artırdı.

Zayıf kazanç raporunun ardından büyük aracı kurumlar DMart’a ilişkin görünümlerini düşürdüler.

Morgan Stanley, hedef fiyatını 5.769 ₹’den 3.702 ₹’ye düşürerek “eksik ağırlık” notu verdi.

Aracı kurum, özellikle büyük metropollerde çevrimiçi market formatlarından gelen rekabetin DMart’ın hakimiyetini aşındırmaya başladığını ve perakendecinin büyüme potansiyelini gölgelediğini vurguladı.

JPMorgan da benzer şekilde DMart’ın notunu “aşırı ağırlık”tan “nötr”e düşürdü ve hedef fiyatını, benzer şirketler (LFL) büyümesindeki yavaşlama ve artan operasyonel maliyetlere atıfta bulunarak 4.700 ₹’ye düşürdü.

Aracı kurum ayrıca hızlı ticaret segmentine ve şirketin online platformu DMart Ready’ye yapılan yatırımların marjlar üzerinde ek baskı yarattığını belirtti.

Bu faktörler, mağaza verimliliğinin düşmesi ve e-ticaret platformlarının artan rekabetiyle bir araya geldiğinde, DMart’ın önümüzdeki aylarda daha fazla stok performansı zorluğuyla karşı karşıya kalabileceğini gösteriyor.

Çevrimiçi market platformları marjları sıkıştırıyor

DMart’ın performansını etkileyen kritik faktörlerden biri de online market alışverişinin yaygınlaşması.

Avenue Supermarts CEO’su Neville Noronha, büyük metropol mağazaları üzerinde dijital market platformlarının giderek artan etkisini kabul ederek, şirketin çevrimiçi market girişimi olan DMart Ready’nin 2025 mali yılının ilk yarısında %21,8 büyüdüğünü belirtti.

Ancak bu büyüme yine de önceki dönemlere göre düşük kaldı ve köklü çevrimiçi oyuncuların rekabeti DMart’ın kent merkezlerindeki pazar payını aşındırdı.

Bernstein’ın analizinde, benzer pazarlardaki büyümenin son üç yılın en yavaş seviyesinde gerçekleştiği belirtilirken, bu durum DMart’ın çevrimiçi rakiplerinden kaynaklanan zorlukları bir kez daha gözler önüne serdi.

Bu eğilim, daha yüksek operasyonel giderlerle birleşince, aracı kurumları DMart’ın büyüme yörüngesini yeniden değerlendirmeye zorladı ve perakendecinin değişen ortamda etkili bir şekilde rekabet edebilmek için yeni stratejiler geliştirmesi gerekeceği sonucuna vardı.

Uzun vadeli potansiyele rağmen karışık görünüm

Çoğu aracı kurum hedef fiyatlarını düşürürken ve kazanç tahminlerini revize ederken, bazıları DMart’ın geleceği konusunda ihtiyatlı bir iyimserliğe sahip.

Örneğin CLSA, ₹5.769’dan ₹5.360’a revize edilmiş hedef fiyatıyla “üstün performans” notunu korudu.

CLSA analistleri, DMart’ın özel markalı ürünlere yönelmesinin, devam eden genişlemesiyle birlikte, şirketi artan rekabet ve operasyonel zorluklarla başa çıkabilecek bir konuma getirdiğine inanıyor.

Bununla birlikte CLSA, DMart’ın brüt marjlarının ve PAT’ının, artan çalışan maliyetleri ve yavaşlayan mağaza üretkenliği nedeniyle tahminlerin altında kaldığını da kabul etti.

Şirket, bu zorlukları yansıtmak için 2025-2027 mali yılı tahminlerini %13-15 oranında düşürdü ancak perakendecinin değişen perakende ortamına uyum sağlaması koşuluyla DMart’ın uzun vadeli temellerinin bozulmadan kalacağını savundu.