İngiltere Merkez Bankası düşen enflasyona ve yavaşlayan ücret artışlarına yanıt vermeye hazır mı?

Ulusal İstatistik Ofisi'ne (ONS) göre, İngiltere'de enflasyon Eylül 2024'te beklenmedik bir şekilde %1,7'ye düşerek son üç yılın en düşük seviyesine geldi.

Bu keskin düşüş, enflasyonun 2021'den bu yana ilk kez Banka'nın %2'lik hedefinin altında kalmasıyla İngiltere Merkez Bankası'nın Kasım ayındaki bir sonraki politika toplantısında faiz oranlarını düşürme olasılığını artırdı.

Finans piyasaları hızlı tepki veriyor ve enflasyon verilerinin açıklanmasından önce çeyrek puanlık faiz indirimine yönelik bahisler yüzde 80'den yüzde 91'e çıktı.

Merkez Bankası'nın bu adımı atması halinde faiz oranları yüzde 5'ten yüzde 4,75'e düşürülecek ve Ağustos ayında başlayan parasal gevşeme süreci devam edecek.

Ancak daha büyük soru şu: İngiltere, düşen enflasyona zayıf büyümenin eşlik ettiği uzun süreli bir durgunluk döneminden kaçınabilir mi?

Enflasyon İngiltere Merkez Bankası'nın hedefinin altında kaldı

Eylül ayındaki yüzde 1,7'lik enflasyon oranı, Ağustos ayında kaydedilen yüzde 2,2'ye göre önemli bir düşüşü temsil ediyor.

Bu, enflasyonun üç yıldan uzun bir süre sonra ilk kez İngiltere Merkez Bankası'nın hedefinin altına düşmesi anlamına geliyor.

Ekonomistler enflasyonun düşeceğini bekliyordu ancak çoğu tahmin rakamı %1,9 olarak gösteriyordu. Bu da %1,7'lik sonucun birçok kişi için sürpriz olduğu anlamına geliyor.

Beklentilerin altında kalan enflasyonda akaryakıt fiyatlarındaki düşüş ve uçak biletlerindeki sert düşüş etkili oldu.

Eylül ayında benzin ve motorin fiyatları bir önceki yılın aynı ayına göre yüzde 10,4 düşerken, yaz aylarındaki yoğun seyahat sezonunun ardından uçak biletlerinde normalden daha fazla düşüş yaşandı.

Bu iki etkenin bir araya gelmesiyle genel anlamda fiyat baskıları azaldı ancak gıda ve alkolsüz içecekler gibi bazı sektörlerde fiyatlar yükselmeye devam etti.

Gıda, enerji, alkol ve tütün gibi oynak kategorileri hariç tutan çekirdek enflasyon da Eylül ayında gerileyerek Ağustos ayındaki yüzde 3,6'dan yüzde 3,2'ye geriledi.

İngiltere'de son aylarda enflasyonun en önemli itici gücü olan hizmet sektöründe de yavaşlama belirtileri görüldü; fiyat artışı bir önceki ayki %5,6'dan %4,9'a düştü.

Bu, Mayıs 2022'den bu yana hizmetlerde görülen en düşük enflasyon oranını temsil ediyor ve enflasyonist baskıların ekonominin temel sektörlerinde hafiflediğine dair ek kanıt sağlıyor.

Ücret artışındaki yavaşlama faiz indirimi ivmesini artırıyor

Son enflasyon rakamları, İngiltere Merkez Bankası'nın son aylarda en büyük endişesi olan ücret artışlarındaki yavaşlamayı gösteren verilerin hemen ardından geldi.

Primler hariç toplam kazançlardaki yıllık büyüme %4,1'den %3,8'e düştü.

Bu durum, işgücü piyasasının enflasyonla birlikte yumuşadığını, dolayısıyla enflasyonu daha da yukarı çekebilecek ücret-fiyat sarmalının oluşma riskinin azaldığını gösteriyor.

Enflasyonun yavaşlaması ve ücret artışlarının yavaşlaması ile İngiltere Merkez Bankası'nın faiz oranlarını düşürmeye devam etmesi beklentisi artıyor.

Bankanın 2021'de artan enflasyona yanıt olarak faiz oranlarını artırmaya başlamasından bu yana ilk kez yaptığı Ağustos indiriminin ardından Kasım ayında çeyrek puanlık bir faiz indirimi yapılacak.

Piyasaların tepkisi belirgindi

Enflasyon verilerinin ardından İngiliz sterlini, ABD doları karşısında yüzde 0,6 değer kaybederek, bir aydan uzun bir süre sonra ilk kez 1,30 doların altına geriledi.

Sterlin, İngiltere Merkez Bankası'nın parasal genişlemeye devam edeceği beklentilerinin yansıması olarak avro karşısında da değer kaybetti.

Bu arada, yatırımcıların daha düşük faiz oranları beklentisiyle İngiltere devlet tahvili getirileri düştü.

İngiltere'de 10 yıllık tahvillerin getirisi bir önceki günkü %4,165 seviyesinden %4,1'in altına geriledi.

Düşen faiz oranları hükümetin borçlanma maliyetini düşürüyor ve bu durum Maliye Bakanı Rachel Reeves'in yaklaşan bütçeye hazırlanması sırasında bir miktar rahatlama sağlayabilir.

Enerji fiyatları ve mali politika riskleri devam ediyor

Enflasyondaki olumlu haberlere rağmen ufukta bazı riskler de var.

Son iki yıldır enflasyonun önemli bir itici gücü olan enerji fiyatlarının, İngiltere'de enerji fiyat tavanının artırılması nedeniyle ekim ayında yeniden yükselmesi bekleniyor.

Bu durum önümüzdeki aylarda enflasyonun yeniden yükselmesine neden olabilir ve İngiltere Merkez Bankası için yeni zorluklar yaratabilir.

Ayrıca hükümetin maliye politikasının enflasyonist etkileri de olabilir.

İngiltere Hazine Bakanlığı'nın, önümüzdeki beş yıl içinde 100 milyar sterlinlik bir açığın oluşmasını öngören vergi artışları ve harcama kesintilerini içeren bir bütçeyi 30 Ekim'de açıklaması bekleniyor.

Bu tedbirlerin daha geniş ekonomik çevreyle nasıl etkileşime gireceği, enflasyonu ve İngiltere Merkez Bankası'nın faiz oranlarına ilişkin gelecekteki kararlarını etkileyebilir.

İngiltere deflasyona mı yoksa durgunluğa mı doğru gidiyor?

Enflasyondaki düşüş tüketiciler ve işletmeler açısından sevindirici bir haber olsa da, ekonomik büyümenin yavaşladığı bir dönemde geliyor.

Yılın ilk yarısındaki yüzde 1'in biraz üzerindeki mütevazı büyümenin ardından, 2024'ün üçüncü çeyreğinde GSYH'nin yatay seyretmesi bekleniyor.

Bu yavaşlama, enflasyondaki düşüş ve ücret artışlarındaki zayıflıkla birleşince, ekonomide daha geniş çaplı bir soğuma ihtimalini gündeme getiriyor.

Bu eğilimler, İngiltere Merkez Bankası'nın büyümeyi desteklemeye ve daha fazla ekonomik yavaşlamayı önlemeye odaklanırken, aynı zamanda dış risklere karşı da dikkatli olması gerektiğini gösteriyor.

Yükselen enerji fiyatları ve özellikle Ortadoğu'daki jeopolitik gerginlikler, İngiltere'nin kırılgan toparlanmasını sekteye uğratabilir.

İngiliz vatandaşları geleceğe bakarken, pek çok kişi ülkenin kısa vadeli ekonomik görünümü konusunda belirsizlik yaşıyor.

Ülke mevcut risklerle başarılı bir şekilde baş ederse, yavaş ama istikrarlı bir toparlanma yine de mümkün olabilir.

Ancak enflasyonun düşmesi, büyümenin durması ve yeni zorlukların ortaya çıkmasıyla İngiltere'nin doğru yolda olup olmadığı veya durgunluk dönemine doğru mu ilerlediği sorusu hala gündemde.