Çin'in Ekim ayı PMI genişlemesinin mali destek etkisi hakkında ortaya koydukları

Çin'in imalat sektörü ekim ayında toparlanma sinyalleri gösterdi; Satınalma Yöneticileri Endeksi (PMI) 50,1'e yükselerek son altı ayın ilk genişlemesini kaydetti.

Bu artış, imalat dışı PMI'ın 50,2'ye yükselmesiyle birleştiğinde, Pekin'in son dönemde aldığı teşvik önlemlerinin ekonomik aktiviteyi canlandırmaya ve sektörler genelinde güveni artırmaya başladığını gösteriyor.

Çin'in emlak piyasasındaki sert düşüş ve zayıf tüketici güveniyle boğuştuğu bir dönemde, bu son veriler, yenilenen mali destekle yılın %5'lik büyüme hedefine ulaşmayı hedefleyen politika yapıcılar için potansiyel erken başarıya işaret ediyor.

Ekim ayındaki PMI'ın Eylül ayındaki 49,8 seviyesinden yükselerek büyümeyi daralmadan ayıran kritik 50 puanlık eşiği aşması, imalat sektöründe kademeli bir iyileşmeye işaret ediyor.

Ayrıca, inşaat ve hizmetlerin her ikisini de kapsayan imalat dışı PMI, Eylül ayındaki 50,0 seviyesinden Ekim ayında 50,2'ye yükseldi.

Sektörlerdeki olumlu ivme, Pekin'in stratejik mali hamlelerinin, özellikle son aylarda devlet tahvili ihraçlarında yaşanan artışın ilk etkilerini ortaya koyuyor.

Çin'in yenilenen mali yaklaşımının önemli bir kısmı, büyük ölçüde Ağustos ve Eylül aylarında görülen rekor düzeydeki devlet tahvili ihraçlarıyla finanse edilen hükümet harcamalarının hızlandırılmasını içeriyor.

Bu fonların altyapı ve diğer kritik yatırımları güçlendirdiği, özellikle inşaat ve imalat gibi uzun süredir zorluklarla karşı karşıya olan sektörlere nakit akışı sağladığı bildiriliyor.

Economist Intelligence Unit'in kıdemli ekonomisti Xu Tianchen'e göre, tahvil ihraçlarındaki artış bu ilk toparlanma aşamasının temel itici gücü.

Xu, tahvillerin sağladığı ekstra likiditenin doğrudan mali harcamalara yansıdığını, bunun da hükümetin hem acil ekonomik endişeleri hem de uzun vadeli mali istikrarı ele alma konusundaki kararlılığını gösterdiğini belirtti.

Çin'in cesur teşvik paketi

Eylül ayı sonlarında, Devlet Başkanı Şi Cinping liderliğindeki Çin, ekonomik durgunluk belirtilerinin ortasında ekonomisini istikrara kavuşturmayı amaçlayan güçlü bir mali ve parasal paket açıkladı.

Teşvik planı, 2 trilyon yuan (yaklaşık 284 milyar dolar) tutarındaki devlet tahvillerini içeriyor ve bu tutarın yarısının yerel yönetimlerin borç yükünü hafifletmek için, diğer yarısının ise tüketici destek girişimlerine ayrılması öngörülüyor.

Çin Halk Bankası (PBOC) ayrıca, borçlanma maliyetlerini düşürmek ve sektörler arası kredilendirmeyi teşvik etmek amacıyla, 1 yıllık orta vadeli borç verme imkânı oranını %2'ye, ana politika faizini ise %1,5'e düşürerek temel faiz oranlarını düşürdü.

Hükümet, sıkıntıdaki gayrimenkul piyasasını canlandırmak için ikinci kez ev sahibi olmak isteyenler için asgari peşinat tutarını yüzde 25'ten yüzde 15'e düşürdü.

Bu indirimin, konut alımlarını canlandırmak ve uzun süredir zorluklarla karşı karşıya kalan emlak piyasasına istikrar getirmek amacıyla yapıldığı belirtiliyor.

Pekin, finans piyasalarını canlandırmak amacıyla yatırım fonları ve aracı kurumlara 500 milyar yuan kredi tahsis etti, ayrıca halka açık şirketlerin hisse geri alımlarının finansmanı için 300 milyar yuan daha ayırdı.

Bu önlemler, piyasa güvenini artırmak ve devam eden emlak krizinin neden olduğu servet erozyonunu önlemek için tasarlandı.

Bu kapsamlı paket, Mayıs ayında açıklanan daha sınırlı önlemlerden farklı bir bakış açısı sunarak, Pekin'in 2024'teki %5 büyüme hedefini gerçekleştirirken ekonomik istikrar için "ne gerekiyorsa" yaklaşımına olan bağlılığını vurguluyor.

Zorluk, tüketici güveninin yeniden inşasında yatıyor

Çin'in ekonomik zorlukları, sıkıntılı emlak piyasası ve zayıf iç taleple daha da ağırlaştı.

Ancak imalat sektöründeki toparlanmanın ilk belirtileri ve Pekin'in mali müdahalesi, güvenin kademeli olarak geri dönebileceğini gösteriyor.

Önümüzdeki yıllarda, esas olarak yerel yönetim borçlarını karşılamak üzere 10 trilyon yuandan (1,4 trilyon dolar) fazla ek borçlanma yapılması önerisi, güveni daha da artırabilir ve daha istikrarlı bir mali görünüm sağlayabilir.

Yakında onaylanması beklenen bu büyük ölçekli borçlanma ihracı, önemli miktardaki kayıt dışı borcu yöneten yerel yönetimlere hayati destek sağlayacak, yerel ekonomilere yeniden yatırım yapmalarına ve mali koşulları istikrara kavuşturmalarına olanak tanıyacak.

Çin'in bu erken toparlanma belirtilerini sürdürebilmesi için hem iç hem de uluslararası arenadaki temel riskleri yönetmesi gerekecek.

Yurtiçinde ise asıl zorluk, tüketici güveninin yeniden inşası ve ekonomik faaliyet üzerinde önemli bir yük oluşturmaya devam eden emlak piyasası kırılganlığının giderilmesidir.

Dışarıdan bakıldığında, Çin'in imalat sektörü küresel talep değişimlerine, ticaret politikalarına ve özellikle ABD gibi büyük ticaret ortaklarıyla yaşanan jeopolitik gerginliklere karşı hassas olmaya devam ediyor.

Genel olarak, Ekim ayındaki PMI genişlemesi Çin'in mali desteğinin etki yaratmasının cesaret verici bir işareti olarak hizmet ediyor, ancak sürdürülebilir toparlanma, iç ve küresel belirsizliklerin üstesinden gelmek için sürekli politika ayarlamaları ve hedefli destek gerektirecek.

Politika yapıcıların, dünyanın ikinci büyük ekonomisini büyüme hedeflerine doğru yolda tutmak için büyümeyi teşvik etme ve borç risklerini yönetme arasında ince bir denge sağlaması muhtemel.