İngiltere'deki enflasyon endişelerinin kaynağı ne?

İngiltere'de enflasyon yeniden gündemde ve ekonominin geleceği konusunda soruları gündeme getiriyor.

Eylül 2024'te İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE) 2021'den bu yana ilk kez %2'lik hedefinin altında kalarak %1,7'ye keskin bir düşüş yaşadıktan sonra, yeni mali politikalar ve küresel riskler yeni zorluklar yaratıyor.

Ulusal İstatistik Ofisi'nin (ONS) verilerine göre, Eylül ayında GSYİH'de %0,1'lik bir daralma, 3. çeyrekte ise sadece %0,1'lik bir büyüme görüldü; bu oran, 2. çeyrekte görülen %0,5'lik büyümeden çok daha zayıf.

Bu rakamlar İngiltere'nin toparlanmasının kırılganlığını ortaya koyuyor.

Enflasyonun tekrar yükselmesine ne sebep oluyor?

Burada iki ana etken rol oynuyor: İç mali politikalar ve küresel ticaret gerginlikleri.

İngiltere Maliye Bakanı Rachel Reeves, büyümeyi artırmak ve finansman açıklarını gidermek amacıyla büyük harcamalar içeren bir bütçe sundu.

Ancak bu önlemlerin işverenlere uygulanan vergi artışlarıyla finanse edilmesi kararı tartışmalı hale geliyor.

Analistler, artan işletme maliyetlerinin tüketicilere yansıtılacağı, bunun da mal ve hizmet fiyatlarını artıracağı konusunda uyarıyor.

Ek olarak, sürekli ücret artışları Birleşik Krallık için devam eden bir zorluktur. Ekonomide enflasyonist baskılar hala yerleşik olduğundan, mali ve parasal politikalar aracılığıyla büyümeyi teşvik etme çabaları ters tepebilir.

İngiltere Merkez Bankası (BoE), Reeves'in politikalarının enflasyonist etkisini kabul ederek önümüzdeki üç yıla ilişkin enflasyon tahminlerini yukarı yönlü revize etti.

Küresel ölçekte, ABD'de Başkan seçilen Donald Trump'ın önerdiği gümrük vergileri enflasyonist karışımı artırıyor.

İngiltere ve diğer ülkeler misilleme yaparsa, bir ticaret savaşı büyümeyi olumsuz etkileyebilir ve enflasyonu artırabilir.

Küresel tedarik zincirlerinin bozulması, özellikle İngiltere gibi ithalata bağımlı ülkelerde üretim maliyetlerini ve perakende fiyatlarını artırabilir.

İngiltere Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey, ekonomik parçalanma riskleri konusunda uyarıda bulundu ancak kesin sonuçlar hakkında spekülasyon yapmaktan kaçındı.

Ekonomistler, İngiltere'de enflasyonun 2025'in 3. çeyreğine kadar BoE'nin %2,8'lik tahminini aşarak %3'e çıkabileceğini tahmin ediyor.

Yurt içi vergi artışlarının enflasyonist etkileriyle birleşince, işletmeler ikili bir sıkışmayla karşı karşıya kalıyor; bu durum, fiyat artışlarının devam etmesi ve hanehalkı bütçelerinin daha fazla zorlanması konusunda endişelere yol açıyor.

GSYH büyümesi neden yavaşlıyor?

İngiltere ekonomisi, 2024'ün başlarındaki toparlanmanın ardından ivmesini korumakta zorlanıyor.

ONS verileri, ekonominin en büyük bölümünü oluşturan hizmetler sektörünün 3. çeyrekte yatay seyrettiğini ortaya koyuyor.

Bu arada imalat ve inşaat sektörleri daraldı ve bu da üçüncü çeyrekte GSYH'nin %0,1'lik zayıf büyümesine katkıda bulundu.

Endişe verici olan, aynı dönemde kişi başına düşen GSYH'nin %0,1 azalması ve 2022'den bu yana yıllık büyüme göstermemesidir.

Pandemi sonrası toparlanma beklenenden daha zayıf oldu. GSYİH artık COVID öncesi seviyelerin %3 üzerinde olsa da, bu diğer gelişmiş ekonomilere kıyasla mütevazı bir kazanç.

Benzer zorluklarla karşı karşıya kalan ve enerji maliyetlerinin artması gibi sorunlarla mücadele eden tek büyük ekonomiler arasında Almanya daha kötü durumda.

Brexit, İngiltere'de iş gücü açığını daha da kötüleştirerek ve ticari ilişkileri bozarak etkisini sürdürüyor.

Azalan işçi mevcudiyeti, işletmeleri daha yüksek maliyetlerle boğuşmaya itiyor ve bu baskılar, İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE) enflasyon yönetimi açısından endişe verici bulduğu daha güçlü ücret artışları yoluyla yansıtılıyor.

Durgunlaşan hizmetler, küçülen iş gücü ve ABD ticaret politikaları gibi jeopolitik belirsizliklerin birleşimi, İngiltere'nin büyüme beklentilerini kırılgan hale getiriyor.

Mali politikalar faydalı mı, zararlı mı?

Rachel Reeves'in bütçesi, kamu harcamalarının artırılması ve düzenleyici reformlar yoluyla büyümeyi teşvik etmeyi amaçlıyor.

Bu, yıllardır süren kemer sıkma politikalarının ardından uzun zamandır atılması gereken bir adım olan NHS'ye daha fazla fon sağlamayı da içeriyor.

Ancak işverenlerin Ulusal Sigorta primlerini ve diğer vergileri artırma kararı eleştirilere maruz kaldı.

Bu tür önlemler enflasyonist olarak görülüyor ve maliyetlerin tüketicilere yansıtılmasına neden oluyor.

Reeves ayrıca, iki yıl üst üste G7 ülkeleri arasında kişi başına düşen GSYİH büyümesinin en hızlısına ulaşmak gibi iddialı hedefleri konusunda şüpheyle karşı karşıya. 3. çeyrekte GSYİH büyümesinin sadece %0,1 olmasıyla, bu hedef uzak görünüyor.

Olumlu tarafa bakıldığında, işletme yatırımları 3. çeyrekte %1,2 oranında artarak üst üste dört çeyrek büyüme kaydetti.

Ancak Deutsche Bank'tan Sanjay Raja gibi analistler, işletmelere uygulanan daha yüksek vergilerin 2025'te yatırımları ve işe alımları yavaşlatabileceği konusunda uyarıyor.

İngiltere ekonomisini bundan sonra ne bekliyor?

İleriye giden yol belirsiz. Reeves, "yatırım ve reform yoluyla büyüme sağlama" sözü verdi ancak zayıf tüketici ve iş güveni ilerlemeyi engelleyebilir.

Ekonomistler, İngiltere'nin son altı ayda yalnızca iki ayda büyüdüğünü, bunun da daha derin yapısal zorluklara işaret ettiğini belirtiyor.

İngiltere Merkez Bankası da para politikasına ara vermeyi düşünüyor.

Bu ayın başlarında faiz oranlarını %4,75'e düşürdü ancak daha fazla indirimin sınırlı olabileceği sinyalini verdi.

Yatırımcıların 2025 yılına kadar faiz indirimi beklentileri bu riskleri yansıtacak şekilde zaten geri çekildi.

Hükümetin ve İngiltere Merkez Bankası'nın çabalarına rağmen analistler GSYH büyümesinin ılımlı kalmasını bekliyor.

Tahminler, kamu harcamalarının ve enflasyonist baskıların azalmasının kısa vadede büyümeyi destekleyeceğini gösteriyor.

Ancak jeopolitik riskler, olası ticaret savaşları ve iç politikadaki yanlış adımlar bu kazanımları sınırlayabilir.

Enflasyon pandemi sonrası zirvelerinden düşerken, yeni mali politikalar ve küresel ticaret riskleri bu ilerlemenin tersine dönmesine neden olabilir.