ABD ekonomisi faiz indirimi için çok mu güçlü?

ABD Merkez Bankası Fed, yılın son toplantısını 17 Aralık'ta gerçekleştiriyor.

Piyasalar şimdi bir faiz indirimi daha bekliyor ancak ekonomik büyümenin beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi ve enflasyonun direnç sinyalleri göstermesiyle Fed kararını yeniden gözden geçirebilir.

ABD ekonomisi istisnai bir durumdaydı, ancak jeopolitik belirsizlik ve seçilmiş başkanın yakında göreve başlamasıyla birlikte Fed yetkilileri tereddütlü olabilir. Bir kesinti beklemeli miyiz yoksa Fed duraklamaya mı karar verecek?

Ekonomik büyüme beklentilerin altında kaldı

Atlanta Fed'in GDPNow modeli, 4. çeyrek büyümesinin 3. çeyrekteki %2,8'den ve 2. çeyrekteki %3,0'dan %3,2'ye çıkacağını öngörüyor.

Bu rakamlar, ABD ekonomisinin hizmet sektöründeki faaliyetlerdeki artış sayesinde güçlü olduğunu kanıtlıyor.

S&P Global'in Kasım ayına ilişkin flaş PMI verileri, hizmet sektörü üretiminde Mart 2022'den bu yana en hızlı artışı kaydetti.

Bu sektördeki yeni siparişler de güçlü kalmaya devam ediyor ve bu durum yıl sonuna doğru ivmenin devam ettiğini gösteriyor.

Bu tür bir dayanıklılık, Federal Rezerv'in finansal koşulları rahatlatma yönündeki adımlarıyla çelişiyor.

Üst üste iki kez toplam 75 baz puanlık faiz indiriminin ardından, Aralık ayında 25 baz puanlık bir indirim daha bekleniyor.

CME FedWatch Aracı bu hareketin olasılığının %74 olduğunu söylüyor.

Ancak, ekonomik gücün devam etmesi Fed'in duraklamasına neden olabilir.

Enflasyondaki ilerleme yavaşlıyor

Politika yapıcıların temel odak noktalarından biri olan enflasyon, bu yılın başlarında olduğu kadar istikrarlı bir şekilde düşmüyor.

Ekim ayında Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) ve Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) Endeksi düşüş yerine istikrar belirtileri gösterdi.

Federal Rezerv Valisi Christopher Waller, durumu enflasyonun "kontrolden çıkmaya devam ettiği" bir MMA dövüşüne benzetti.

Fed önemli ilerleme kaydetti, ancak iş henüz bitmedi.

New York Fed Başkanı John Williams'a göre, oynak konut, gıda ve enerji fiyatları hariç çekirdek enflasyon, 2002-2007 seviyeleriyle hemen hemen aynı seviyede.

Tüketici Fiyat Endeksi'ni (TÜFE) yükselten konut maliyetlerinin, hükümet raporlarında güncellenen yeni verilerle birlikte düşmesi bekleniyor.

Ancak enflasyonun Fed'in %2 hedefinin üzerinde kalma riskleri devam ediyor.

Gelecek veriler sürpriz olabilir

Bu haftanın ekonomik verileri Fed'in yaklaşımını yeniden şekillendirebilir. Kasım ayına ait ADP İstihdam Değişim Raporu ve ISM Hizmetler PMI verileri yakında açıklanacak, ardından Cuma günü tarım dışı istihdam verileri gelecek.

Kasım ayında ilk beklentiler 200 bin yeni istihdam yaratıldığı yönündeydi ancak ekim ayındaki rakamlar kasırga ve grevler nedeniyle çarpıtıldı.

Veriler ekonomik ivmelenmeyi teyit ederse, GSYH beklentileri daha da yükselebilir ve bu durum Fed'in faiz oranlarını sabit tutması yönündeki baskıyı artırabilir.

Fed Başkanı Jerome Powell'ın Çarşamba gecesi yapacağı yorumlar muhtemelen daha fazla netlik sağlayacaktır. Powell'ın son kamu açıklamaları tahmin edilenden daha az ılımlıydı ve bir başka güçlü veri seti bu tonu güçlendirebilir.

Altının düşüşü piyasa belirsizliğini yansıtıyor

Altın piyasası Fed'in bir sonraki hamlesini çevreleyen belirsizliği yansıttı. Fiyatlar Pazartesi günü %0,6 düştü ve ABD doları güçlenirken dört günlük bir ralliyi kırdı.

Spot altın, bu yılın başlarında ekim ayının sonlarında rekor seviyeye ulaştıktan sonra ons başına 2.640 dolar civarında kapandı.

Doların, kısmen Başkan seçilen Donald Trump'ın BRICS ülkelerinin dolara alternatif aramasına yönelik agresif yorumlarının da etkisiyle yükselişi altını olumsuz etkiledi.

Trump'ın BRICS ülkelerine ortak para birimi geliştirmeleri halinde %100 gümrük vergisi uygulayacağı tehditleri, ABD'nin ekonomik hakimiyetinin uzun süre devam edeceği korkularını körükledi.

Son dönemdeki düşüşe rağmen altın, merkez bankalarının alımları ve jeopolitik belirsizliklerin de desteğiyle yılbaşından bu yana yüzde 28 yukarıda seyrediyor.

Analistler, piyasaların Fed beklentilerindeki değişikliklere uyum sağlamasıyla yıl sonuna doğru dalgalı bir ticaret öngörüyor.

Jeopolitik hamleler doları baskılıyor

Seçilmiş Başkan Trump'ın yorumları, dolarizasyon karşıtı tartışmaları yeniden alevlendirdi. Trump, Brezilya, Rusya, Hindistan, Çin ve Güney Afrika da dahil olmak üzere BRICS ülkelerini ABD dolarına alternatif aramamaları konusunda uyardı ve onları %100 gümrük vergisiyle tehdit etti.

Ekonomistler, BRICS ortak para biriminin uygulanabilirliğini büyük ölçüde reddediyor; bunun için iç bölünmeleri ve farklı para politikaları gibi pratik engelleri öne sürüyorlar.

Ancak dolara olan bağımlılığı azaltma çabası, doların küresel ticaret ve finans alanındaki hakimiyetine yönelik daha geniş çaplı hayal kırıklıklarını da yansıtıyor.

IMF'ye göre dolar, küresel para rezervlerinin %58'ini oluşturmaya devam ediyor ve döviz işlemlerinin %88'inde kullanılıyor.

Ancak kademeli değişimler yaşanıyor.

Küresel rezervlerin yalnızca %2'sini oluşturan Çin yuanı ivme kazanırken, merkez bankaları rezervlerini altın ve diğer para birimlerine doğru çeşitlendirdi.

Piyasanın umutları yüksek kalmaya devam ediyor

Borsanın son dönemdeki performansı iyimserlik ile risk arasındaki gerginliği gözler önüne seriyor.

S&P 500 ve Nasdaq Composite endeksleri ekim ayından bu yana önemli ölçüde yükseldi ve her iki endeks de aşırı alım seviyelerine yaklaştı.

Citibank Panik/Öfori modeli ve Korku ve Açgözlülük Endeksi gibi göstergeler yatırımcı güveninin yükseldiğini gösteriyor.

Bu güven, faiz indirimlerinin devam etmesine bağlıdır. Yaklaşan veriler veya Powell'ın yorumları bir duraklamaya işaret ederse, piyasalar hayal kırıklığıyla karşı karşıya kalabilir.

Şahin bir değişim mevcut yükselişi bozabilir, ancak ekonomi dirençli kaldığı ve tüketici güveni yüksek olduğu sürece piyasa tüm zamanların en yüksek seviyelerini kırmaya devam edebilir.